眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了……

注销！昔日私募冠军凉凉

12年前，他因为斩获私募冠军成为市场关注的焦点，一时风光无限；12年后，他再回到大众的视野，却被中基协开具罚单，取消会员资格。

日前，中国证券投资基金业协会公布了一份纪律处分决定书，其中的主角是昔日私募冠军广东新价值投资。

据纪律处分决定书显示，广东新价值投资存在以下违规行为：未按要求配合协会的自律管理工作，未于规定期限内向协会提交异常经营专项法律意见书。以上行为违反了《纪律处分实施办法（试行）》第四条，《中国证券投资基金业协会自律检查规则（试行）》第二十五条及《关于私募基金管理人在异常经营情形下提交专项法律意见书的公告》第二条的规定。

基金业协会表示，根据《基金法》、《私募基金监管办法》、《会员管理办法》、《纪律处分实施办法（试行）》等监管办法的相关规定，拟对广东新价值投资采取“取消会员资格”的纪律处分措施。

从“地下私募”到业界主流

新价值投资的法定代表人是罗伟广。1995年便进入资本市场的他，在2006-2007年的大牛市中赚得了人生的第一桶金，并由此踏上了私募之路。

初期，罗伟广既没有团队也没有打响自己的品牌，哪怕赚了钱也见不得，活脱脱就是一“地下私募”。随着管理规模的日益增长，对“地下私募”这一身份耿耿于怀的罗伟广决心改变现状。或许是机缘巧合，或许是大势所趋，在牛市的契机中，不少阳光私募如雨后春笋般破土而出。罗伟广也顺势搭上班车，创办了广东新价值投资，成为阳光私募大潮中的首批幸运儿。

不曾想，新价值投资成立不久，就迎来了2008年的股灾。尽管公司在3000点时抄底进场，却不想股市并没有停止探底的迹象。无奈之下，新价值投资只能把最后一点子弹也打进股市，算是底部加仓。在那一轮下跌中，新价值投资被套住了大部分的仓位。

2009年，市场迎来一波小牛市，新价值投资此前的坚持终于得到了回报，再加上有利的形势，罗伟广带领公司迅速突出重围，并寻找机会成为业界主流。2009年—2010年，罗伟广以192.57%的年度收益摘得私募冠军头衔，一炮而红，成为炙手可热的明星私募基金经理，管理规模一度超百亿。

一级请客，二级买单

作为私募冠军，不论是新价值投资还是罗伟广，都被市场寄予很高的期望，在这样的光环下，业绩压力和舆论压力不可避免。

彼时，受市场大环境的影响，做价值投资在市场上活得比较一般，迫于业绩压力，同时加上对二级投资和一级半投资的日益熟悉，新价值投资开始了“PE+上市公司、一二级市场联动”的探索。

在新价值投资看来，“并购重组+一二级套利”是天衣无缝的盈利模式。当时一二级市场的产业链结构比较畸形，二级市场市盈率很高，但没有对冲机制，又不能通过大规模的上市把估值压下来。这种制度上造成的高估值使得一级市场里堆积了很多想上市又上不了的资产。新价值发现，可以通过入股这部分资产再将其卖给二级市场的公司实现套利。那段时间，新价值投资一度靠“一级请客，二级买单”的投资理论赚的盆满钵满。

确实，在壳资源较为稀缺的情况下，一二级市场的联动可以带来不菲的收益。但随着IPO的常态化，壳资源紧缺不再，再加上机构投资者的话语权不断增加，资本市场的操作方法和盈利模式都发生了较大的变化。“一二级联动”的投资模式遭遇寒流，新价值投资也慢慢回到了二级市场。

频频受挫，业绩表现一落千丈

在基金业，有个众所周知的“魔咒”，年度业绩位列前茅的基金，往往会在次年或者第三年表现平平，甚至排名倒数。虽然每一家基金公司都希望可以打破这一“魔咒”成为长跑冠军，但成功者寥寥。在操作风格相对激进的私募行业，私募冠军从巅峰跌至谷底的案例更是比比皆是。

回归二级市场以后，新价值投资光彩不再，业绩表现一落千丈。

据私募排排网数据显示，截至今年6月底，成立时间超过10年，或者产品成立时间超过10年，且仍在正常更新净值的私募机构有99家。据统计，上述99家私募机构近10年的平均收益率超过10%，其中仅5家私募机构的10年期业绩为负，新价值投资就占得一席。

从近三年的业绩表现看，新价值投资在2018-2020年的年化收益同样远低于同策略的平均年化水平，甚至是在结构性行情火爆的2019年和2020年，其整体业绩仍旧处于亏损状态。

目前，协会显示的公司规模区间仅为0-5亿元，在备案的私募基金产品中，多只已被清算。

数次受到监管处罚，陷民间借贷纠纷

除了业绩上的不理想，新价值投资和罗伟广近年还多次受到监管处罚。比如，因举牌未通告被罚款190万元；因没有配合上市公司及时披露公司股份冻结、股价异常、股份减持计划等，被出具警示函。

罗伟广还因为个人债务纠纷，持股被司法冻结，且当初质押的上市公司股票也因为没有钱补仓而被强制平仓。

此外，新价值投资还曾涉及多起民间借贷纠纷案件，于2018年、2019年被开具限制消费令，并在2019年因违反财产报告制度，被广州中级人民法院列入失信被执行人。目前，部分案件已经结案或终结执行。

多家私募被取消会员资格

事实上，除了新价值投资外，中基协还取消了润升资产、天首投资、中融景诚、中财嘉盈等4家机构的会员资格。鉴于通过协会所能取得的联系方式无法与被送达对象取得有效联系，针对中融景诚、中财嘉盈，协会还发布了纪律处分送达公告。

中基协网站

据纪律处分决定书披露，上述四家机构均未按要求配合协会的自律检查、自律管理等工作。其中，润升资产、天首投资、中融景诚未于规定期限内向协会提交异常经营专项法律意见书；中财嘉盈则是未按要求对协会的自律检查问题予以答复。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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