6月以来，棉花价格呈现区间振荡走势，其中郑棉主力合约振荡区间为15300—16400元/吨。笔者认为，目前供需关系改善、下游市场淡季不淡、棉纱订单尚可，且库存处于低位等因素共同支撑棉花价格坚挺。

市场关注抛储政策

据监测，6月国内3128B级皮棉均价为16316.91元/吨，环比上涨0.36%，同比上涨36.16%。6月国内现货皮棉价格窄幅波动，先涨后跌再涨最后走稳。6月上旬美棉上涨，且大宗商品期货市场投资热情高，商品价格大面积上涨，国内棉花期现货价格联动上涨。之后在市场投资情绪降温且纺织淡季影响下，棉花期现货价格振荡回落。随后受大宗商品价格反弹影响，棉价出现上涨。国内皮棉下游需求尚可，棉纱淡季不淡，尤其是郑棉价格下跌时，现货皮棉点价成交显著增多。

据市场预估2020/2021年度棉花库存消费比为106.19%，较2019/2020年度下降8.15个百分点。今年新疆气温整体低于去年，积温不足，棉花生长周期较慢，部分纺织企业预计新花马值可能不高，叠加5月恶劣天气影响，新疆棉仍有减产预期。而需求端，棉纱淡旺季表现不明显，尤其是当下淡季，棉纺企业普遍低库存，棉纱市场表现好于正常年份，预计后期棉花市场供需关系将逐渐得到改善。

下游企业开工处于高位

6月纺织企业开工负荷高位持稳，其中山东地区棉纺企业开机负荷多在72%左右，较5月下降2个百分点，但仍处于较高水平；织厂负荷多在55%左右，较5月下降2个百分点。月内纺织企业订单尚可，其中棉纺企业棉纱订单排单至7月中旬，部分企业订单排单至8月，纺织企业按单发货；布厂订单多排单至7月上旬，后续订单跟进不足。

随着淡季的到来，棉纺企业调整采购策略，并多以随用随采为主，逢低补库。当前棉纺企业棉花库存多在1—2个月，部分企业在2—3个月，郑棉主力合约运行至15500元/吨附近棉纺企业积极点价。当前市场关注焦点在国储棉政策和配额到厂情况，部分企业计划在郑棉主力运行至15400—15600元/吨点价。

总体来看，棉花工商业库存仍处于偏高水平，伴随着需求淡季的深入，纺企原棉采购或越发谨慎，棉市供应相对充裕，预计7月郑棉主力合约继续上涨空间有限，或以高位振荡为主。后续随着传统需求旺季的来临，棉花供需关系有望改善。另外，随着消费的逐步复苏，9月棉花需求或再次迎来明显增长，预计中长期棉花价格重心大概率继续上移。