在此次疫情席卷全球的情况下，在线教育毫无疑问是最大受益者之一，是众多投资者口中的风口。然而，就在行业飞速扩张的时候，“风口”突变，在线教育多家机构被顶格罚款、股价暴跌，企业纷纷裁员等，负面消息不断。

在线教育中概股暴跌

周一，在美上市的在线教育中概股又崩了，其中好未来盘中一度跌超15%，新东方盘中跌超11%，高途（跟谁学）盘中跌近10%，51Talk盘中跌近4%。随后跌幅有所收窄，好未来收跌6.43%，新东方收跌3.8%，高途（跟谁学）收跌0.35%，51Talk则从大跌到收涨超9%。

事实上，今年以来上述4只股票股价均已腰斩，其中跌幅最大的是高途，今年累计跌幅近73%。其次就是51Talk，今年累计跌幅达63%，好未来今年累计跌幅也超过了60%，新东方则跌了52.26%。

高途（跟谁学）股价日线走势图

51Talk近两年股价走势图

好未来股价日线走势图

新东方股价日线走势图

15家校外培训机构被顶格罚款3650万

对于在线教育机构来说，2020年无疑是火热的，资本热捧、股价暴涨。在经历了去年的疯狂之后，今年在线教育行业的日子显然不好过。

刚过去的六一儿童节，市场监管总局集中公布对13家校外培训机构予以顶格罚款。主要涉及虚假宣传、价格欺诈典型案例。处罚对象包括新东方、学而思、精锐教育、掌门1对1、华尔街英语、哒哒英语、卓越、威学、明师、思考乐、邦德、蓝天、纳思书院等。

据通报，校外培训机构违法违规行为主要特点是“虚构、夸大、诱导”。一是虚假宣传多样化、普遍化，主要包括虚构教师资质、虚构执教履历、夸大培训效果等。例如新东方“名师风采”栏103名教师中，76名教师的实际教龄与宣传不符，虚假宣传比例达到73.8%。二是价格欺诈行为问题突出。主要表现为虚构原价和虚假优惠折价。比如邦德在其公众号标示“2节试听课+期末高分秘籍，原价430元，现价仅12元”。事实上该补习套餐是专门为2020年“双12”推出的全新体验活动，其所谓的“原价”此前从未销售过。

其实早在5月10日，在线教育另外两大企业作业帮和猿辅导就因虚假宣传被处以250万元顶格罚款。

至此，市场监管部门对15家校外培训机构分别予以顶格罚款，共计3650万元。

“三胎政策”落地 要求降低家庭教育开支

值得一提的是，在在线教育机构被重罚前的前一天，5月31日，三胎政策落地。

事实上，教育一直是家长面临的大问题，新京报的调查显示，大多数人面对三孩政策萌生退意，除了经济压力外，不少人认为孩子的教育是个老大难问题。

这些年，家长为让孩子赢在起跑线，不断安排课外学习和活动，对于孩子的教育问题，各种担忧。而这种焦虑心理的产生，与在线教育机构有着千丝万缕的联系。

为了争取客户，在线教育平台不断贩卖焦虑，家长们在这些机构的“洗脑”之下，似乎不通过在线教育机构强化培训，就会让孩子“低人一等”，并输在起跑线上。

三胎政策落地后，几乎前后脚时间，对于在线教育机构的处罚也随之而来。有分析人士称，伴随“三孩”政策的逐渐落地以及配套政策的跟进，未来缓解家长教育焦虑情绪、推动教育公平发展将成为行业监管的主旨之一。

5月31日召开的中共中央政治局会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施；会议强调，推进教育公平与优质教育资源供给，降低家庭教育开支。

互联网教育专家、素履咨询创始人郁苗在接受第一财经采访时表示，市场监管部门前后几次整治校外培训机构乱象，其实是在明确落实“推进教育公平与优质教育资源供给”这项内容，“对于校外培训机构的市场监管，自2018年以来趋于严格，各项措施落实的力度趋于加强，尤其在今年更为突出，这些都表明了国家对国民义务教育公平性、公益性的重视，是为了切实减轻学生和家庭的负担，让学校、学生、家庭都回到正轨，让被资本过度渲染的教育行业回归教育本位。”

在线教育机构纷纷下架学前课程

事实上，对于野蛮生长的在线教育行业，政策监管越发严格。

2021年4月，教育部印发《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》提出，幼儿园不得提前教授小学课程内容，不得布置读写算家庭作业，不得设学前班。《意见》还表示，对接收学前儿童违规开展培训的校外培训机构进行严肃查处并列入黑名单，按有关规定实施联合惩戒。6月1日，新修订的《未成年人保护法》将正式实施。修订后的未成年人保护法中明确规定，校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。

对此，学而思网校、猿辅导、高途课堂等线上教育机构纷纷下架学前课程。

高途课堂之前在接受媒体采访时表示，公司已停止小早启蒙面向3-6岁儿童的招生工作，并据此对组织架构和人员进行调整。学而思也回应称公司为确保课程内容合法合规，已全面暂停相关课程，并严格按照政策要求启动内部核查。审核完毕后，将对符合国家政策要求的课程内容重新进行售卖，但具体时间待定。

多家机构被传裁员：有部分几乎一人不留？

强监管下，今年以来，多家在线教育机构股价腰斩，并且时常传出裁员消息。

据媒体报道，多名作业帮内部人士透露，公司已开启大裁员，目前正在按照部门进行面谈。内部人士称，有的部分几乎一个人也不留。对此，作业帮回应称，“目前个别媒体和网络所谓的裁员传闻不实，我们根据公司战略进行业务调整，包括正常的人员优化和流动，重点业务人才招聘仍在继续。”

事实上，不仅作业帮，不少在线教育机构均被传裁员。例如前两天，粉笔教育被曝裁员7000人，有被裁员工在接受媒体采访时表示，被裁掉的基本上都是在今年3/4/5月份入职，没有转正或即将转正的员工。

另外，市场上还有消息称，高途裁员20%，猿辅导也曝出大量裁员，同时停止了校招和转正申请。

去年线上教育融资超500亿 机构疯狂砸钱推广

去年广告铺天盖地，大量招兵买马的在线教育行业，仅仅一年的时间，就从狂热到“恐慌”。

回看2020年，中国在线教育领域投融资事件共111起，总金额高达539.3亿元，同比增长267.37%。这一数字比2016年到2019年四年的融资总额都要多，甚至超过这个行业此前10年的融资总和。

当然，这些钱大多都流向了行业头部公司，例如去年创下融资记录的作业帮及猿辅导。

2020年3月，猿辅导完成了由高瓴资本领投的10亿美元G轮融资。10月，由腾讯、DST领投的22亿美元的融资交割完成。12月底，猿辅导又获得了一笔3亿美元的战略融资。而作业帮则在2020年分两次完成了总计23.5亿美元的融资。美股上市公司好未来与高途则分别补足了15亿美元和8.7亿美元的“弹药”。

另外，这些在线教育平台为了抢占市场，除了监管所提到的虚假宣传，营销大战也十分激烈。

有媒体报道，猿辅导2020年砸了10亿元投放广告，加上作业帮和学而思，三家仅2020年前三季度广告投放就烧掉了55亿元，是2019年同期的两倍。此外，跟谁学的营销费用高达20亿元，网易有道也有11.5亿元，好未来、新东方等也都不低。

销售费用高于净营收

这些机构的大量“烧钱”确实使用户大幅增长，但是，在线教育公司的销售费用也水涨船高，导致公司出现亏损。

例如51Talk，一季度净利润下跌超80%，营销费用大幅增加。5月18日，51Talk发布了2021年第一季度财报。财报显示，第一季度，51Talk营业收入6.00亿元（人民币），同比增长23.3%；净利润为802.2万元，去年同期为5079.2万元，同比下降84.21%。

期内，公司费用支出大幅增长，总运营支出为4.46亿元，同比增长41.6%，主要原因来自于销售及市场推广费及产品开发费用。其中，销售和营销开支为3.19亿元，同比增长39.7%;产品研发开支为5770万元，同比增长60.9%。

再例如高途教育，销售费用高于净营收。5月26日，高途发布2021年第一季度财报，财报显示，截止到2021年3月31日，高途实现收入19.403亿元人民币，同比增长49.5%。旗下K12在线直播大班课平台高途课堂收入为18.163亿元人民币，同比增长62.2%。

在收入增长的同时，高途主营业务成本和各项费用也在快速增长。数据显示，今年一季度，高途集团的主营业务成本为5.715亿元，较上年同期的2.833亿元增长101.7%。营业费用也从上年同期的9.224亿元同比暴增211.30%至28.714亿元。其中，销售费用为22.887亿元，占营业费用的79.71%，上年同期该项费用还仅为7.572亿元，同比增加了202.3%。整体来看，今年一季度，高途集团净亏损14.259亿元，2020年同期为净利润1.480亿元。Non-GAAP净亏损为13.294亿元，上年同期为净利润1.907亿元。

投资人逃离在线教育 高瓴资本清仓好未来

资料显示，此前众多入局在线教育行业的资本中，不乏腾讯、红杉资本、IDG、高瓴资本、经纬中国、阿里巴巴（包含云锋基金）和软银愿景基金等知名投资机构和基金。

然而在接连的政策风暴之后，投资机构们一改去年对在线教育的追捧，密集逃离。

据凤凰网风眼栏目的报道，2021年Q1季度，高瓴资本相继清仓持有的405万股好未来股份以及464万股一起教育股份，老虎环球基金则清仓持有的302.08万股高途股份，景林资本减持了257.06万股好未来股份，占其所持股数77.61%，仅余74.14万股。

而去年创下行业融资记录的作业帮及猿辅导，今年再无一轮融资传出。值得一提的是，此前曾有多家头部教育机构被传有上市计划，如今都没了声音。

另外，瑞信下调了好未来教育集团和新东方教育科技集团的评级，瑞信将好未来评级从跑赢大盘下调至跑输大盘，目标价从54美元下调至26美元；将新东方从跑赢大盘下调至中性，目标价从14美元下调至9.30美元。

对此，小编想起了此前新东方董事长俞敏洪对在线教育烧钱大战的看法，在线教育这么热闹，全靠资本输血，一旦停止输血，会哀嚎一片。

如今，深陷巨震中的在线教育机构或许也明白，烧钱不可持续，只有理性竞争，回归教育初心，行业才有未来，企业才能更好发展。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，股市有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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