一、 CPI同比加速，为非食品项带动

4月CPI同比加速，主因非食品项升至1.3%(前值0.7%)，食品项降0.7%(前值-0.7%)。其中，新涨价因素贡献0.8个百分点(前值1.2个百分点)，翘尾因素贡献0.1个百分点(前值-0.8个百分点)。分类来看，畜肉类降10.3%(前值-9.1%)，其中猪肉降21.4%(前值-18.4%)，而牛、羊肉分别上升4.1%和9.4%(前值3.3%和8.2%)。水产品升11.3%(前值8.1%)，蛋类升6.8%(前值3.4%)，鲜果升2.7%(前值4.0%)；鲜菜降1.3%(前值0.2%)。而非食品项提速主要来自交通和通讯(贡献从0.30升至0.55个百分点)、娱乐教育文化用品及服务(从0.05升至0.18个百分点)和其他用品及服务(从-0.06%升至0.02个百分点)。核心CPI同比升幅扩大至0.7%(前值0.3%)，需求持续回暖。

4月CPI环比降幅收窄，为-0.3%(前值-0.5%)，其中食品项-2.4%(前值-3.6%)，非食品项0.2%(前值0.2%)。核心CPI环比0.3%(前值0.0%)。随着猪肉供需持续改善，猪肉环比-11.0%(前值-10.9%)；鲜菜和鲜果分别-8.8%(前值-14.5%)和-3.8%(前值-0.2%)，为季节性因素。生活用品及服务升0.3%(前值-0.1%)，教育文化和娱乐升0.7%(前值-0.4%)，其中旅游4.7%(前值-4.2%)。

CPI保持上行，在6月见顶：考虑到猪价带动食品项持续回落，非食品项将随着服务消费的修复而加速增长，预计CPI将保持上行，6月在2.0%以内见顶。

二、 PPI同比加速上行，升势有强结构性特征

4月PPI同比加速，环比放缓。同比升6.8%(前值4.4%)，其中新涨价因素贡献4.4个百分点，翘尾因素贡献2.4个百分点。分类来看，生产资料同比升9.1%(前值5.8%)，生活资料同比0.3%(前值0.1%)，PPI同比加速主因前者推升。对生产资料同比分析，其中采掘24.9%(前值12.3%)，原材料15.2%(前值10.1%)，加工5.4%(前值3.4%)。

PPI升势将持续，因大宗商品价格仍有上行空间。5至7月，基数因素贡献分别为2.8、2.4和2.0个百分点，8至10月降至1.6个百分点。新涨价因素方面，大宗商品价格仍有上行空间。按照布伦特原油价格、南华螺纹钢指数和南华沪铜指数在5月大幅上行、6-7月增幅放缓的情景，预测5至7月PPI同比增速分别在7.8%、7.6%和7.3%，峰值仍将在5月出现。但是，也需密切观察政策对能源矿产供应方面的支持，碳中和目标重点行业的供给压力变化，与基础设施投资相关的政策动向。

三、 重点商品价格监测与展望

本节对贵金属、原油、工业金属、农产品等主要大宗商品价格的走势进行监测或展望。

(一)商品价格仍有上行空间

从国际角度，美国目前的金融机构和家庭部门的资产负债表经过逐年修复、处于较好状态，这不同于2008年危机后的情形。在大规模财政刺激和基建计划落地，美联储维持宽松金融条件的情况下，需求侧应可强劲复苏。供给侧的生产恢复，但同时疫情反复也使得铜和供应链等冲击仍在逐波发生。

从国内角度，经济稳步复苏、原材料需求扩大；我国的能源矿产对外依存度较高；“碳中和”和能源转型政策下，螺纹钢期货价格已突破6000元/吨。

全球流动性不具有快速收紧的条件。美联储在4月议息会强调通胀上行的暂时性因素、多次重申偏鸽立场；除少数大宗商品生产国之外，主要经济体的基本面复苏情况仍不牢固。美元指数亦呈下行趋势。

(二)国际原油和工业金属价格

截至5月11日，美元指数回落到90.31，布伦特原油价格在68.88美元/桶。因欧美景气向好、主要汽车市场销售数据回升，OPEC+上调今年的原油消耗预测等多方面因素，尽管印度疫情严峻，整体上国际原油价格在5月上旬仍呈升势。

国内方面，螺纹钢期货价格已达6041元/吨。预计在2季度全年价格高点期间，碳中和目标重点行业的供给压力将暂时趋缓。