对于退市股，相信绝大部分投资者一定是避之不及，但也有少数一些人会选择反其道而行之。

今年3月，此前连吃10个跌停的*ST长城因为连续20个交易日的收盘价低于1元，被深交所决定终止上市，并于3月22日起进入退市整理期，股票简称更名为“长城退”。不出意外的话，长城退将在6个交易日后被摘牌。

作为曾经的“影视借壳第一股”，长城退曾出品过《武则天秘史》、《红日》等家喻户晓的影视作品。但自2018年起，公司就在经营方面频频爆雷，业绩和股价双双遭遇重挫。如今的长城退，公司股价已经较最高点下跌99%，市值也仅剩1.73亿。

然而，在此风雨飘摇之际，长城退却意外迎来了“举牌客”。

越跌越买，牛散大胆举牌

4月21日晚间，长城退发布公告称，深圳的周朝阳女士于4月19日增持152万股，合计持有公司股份2682.4万股，最新持股比例达到5.11%，构成举牌。持股比例达到5%却并未停止交易，已经涉嫌违规，周朝阳的这一操作确实有点诡异。

对此，某浙江私募人士推测，“这应该是失误操作，由于举牌后6个月内不能反向交易，周朝阳想减持都不行了。”

也许是受到上述消息的影响，22日、23日长城退的股价接连大涨11.11%、10%，最新报0.33元/股。

资料显示，周朝阳第一次现身长城退是在去年三季度。截至去年9月底，周朝阳持有长城退495.2万股，持股比例0.94%，成为公司第三大股东。近几年，长城退的股价一直处于下行通道。数据显示，2020年全年长城退跌幅达到65%。但令人费解的是，周朝阳在此过程中仍在不断买入，而且还呈现出越跌越买的趋势。几经增持之后，在此次举牌前，周朝阳已经持有长城退约2530万股的股份。

对问题股情有独钟

事实上，这并不是周朝阳第一次布局退市股。

与别的牛散不同，周朝阳在A股市场并不算活跃。2014年至今，包括长城退在内，其只在6家上市公司和1家新三板公司前十大股东名单中出现过。有意思的是，在为数不多的公开的投资记录里，周朝阳似乎对问题股情有独钟。

据公开资料显示，周朝阳第一次在A股公开现身，是在2014年上半年。资料显示，当年二季度，周朝阳以345万股，0.18%的持股比例，成为南山铝业第九大股东，不过很快就在下个季度从前十大股东名单中消失。此后，一直2018年二季度，周朝阳才再次出现在戴维医疗的股东名册中，并开始慢慢活跃，先后买入ST瑞德和*ST飞马等股。

2019年6月底，周朝阳持有ST瑞德497.6万股，现身公司第四大流通股股东，随后在下一个季度退出前十大股东名单。同年三季度，周朝阳现身*ST飞马十大股东名单，随后不断加仓，最终持股数量达到1148.22万股，持股比例达0.67%。

按买入点测算，上述两只个股均为周朝阳带来了丰厚的投资回报。刚买入时，ST瑞德的股价经过长期下跌，最低时曾一度在1.1元左右徘徊。但从2019年7月开始，ST瑞德从1.3元涨到2.4元以上，周朝阳逢高离场，收益至少在一倍以上。*ST飞马的情况与之相似。周朝阳买入后，公司股价先是一路下跌，后在1元左右开始连续拉升，最高时达到2.87元。按均价计算，周朝阳的投资回报接近两倍。

连续踩雷两只退市股

但是，幸运女神不可能永远降临在一个人的头上，周朝阳也在ST股上踩过雷。

去年三季度，周朝阳新进成为天夏退第九大股东，持股比例为0.52%。到了去年12月16日，天夏退股价跌破1元，此后因再也未能回到1元以上，被深交所决定终止上市。4月12日，天夏退摘牌。

目前天夏退尚未在股转系统挂牌，因此周朝阳的持股情况不得而知。不过从买入时间来看，其持股平均成本接近2元，而该股退市前最后一个交易日的股价已经跌至0.25元。如果据此推算，倘若周朝阳未在退市整理期卖出，其浮亏比例接近90%，亏损额或达千万。

此外，周朝阳在前面提到的长城退的投资，也没有那么幸运。据其买入均价测算，周朝阳在长城退上的浮亏，已经达到70%左右。

“炒壳炒差”终将难以为继

在过去的A股市场，壳资源作为稀缺资源往往备受资金资金青睐，也有不少牛散会通过押注保壳股、退市股赚的盆满钵满。其中，有一个比较突出的案例就是徐翔对ST长油的投资。

2014年6月，ST长油因连续亏损退市。资料显示，截至2014年6月底，徐翔家族合计持有ST长油2200万股。在退市前，该公司股价最高1.68元，最低0.69元。2019年1月8日，ST长油以4.31元/股的开盘价重新重回资本市场，当天报收3.31元/股，较退市时的0.83元/股暴涨近300%。若徐翔家族期间并未卖出，即使是按3元计算，获利也接近3倍。

不过，随着资本市场的逐渐成熟，以及退市制度的日益完善，这种“乌鸡变凤凰”的案例已经越来越少。“牛散”周朝阳折戟长城退也进一步说明，曾经的香饽饽慢慢成为了烫手山芋，“炒壳炒差”的现象终将难以为继。

注：以上内容仅提供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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