以前，谈起造富神话，往往都是互联网企业，五粮液虽作为一家传统白酒企业，造富能力表现也很强。

2018年五粮液以非公开发行股票的方式向投资者发行股票，其中员工持股计划持有2369.63万股，发行价格为21.64元/股。如今，这些员工持股计划期满解禁，3年间股价涨了11倍，平均每个员工获利超240万元。

图片来源：五粮液官网

3年暴赚11倍 五粮液员工持股计划股票解禁

4月16日晚间，五粮液发布公告称，公司于2018年4月以非公开发行股票的方式向不超过10名投资者发行股票，其中员工持股计划持有23696280股，发行价格为21.64元/股，占公司总股本的0.61%，于2018年4月20日在深圳证券交易所上市。

员工持股计划存续期为48个月，其中锁定期36个月，后12个月为解锁期。锁定期于2021年4月19日届满，其后公司将按照法规规定统筹兼顾、有序办理解锁，并将根据员工持股计划持有人的意愿合理安排后续事项。

按照当时21.64元/股的发行价，员工持股计划成本为5.13亿元，按照目前二级市场股价计算，该员工持股计划的市值已超过60亿元，3年时间，产生了11倍的浮盈。

时间拉回3年前，2018年4月19日，五粮液发布的公告显示，公司向国泰君安资管计划、君享五粮液1号、泰康资管管理的保险资金及企业年金计划、华安基金、凯联艾瑞不超过10名投资者非公开发行85641285股股票，发行价格为21.64元/股。

其中，“国泰君安资管计划”认购数量为23696280股，认购金额约5.13亿元，占发行后总股本比例0.610%

资料显示，国泰君安资管计划由国君资管设立和管理，由五粮液第1期员工持股计划出资并全额认购。员工持股计划参加的对象有公司董事、监事、高级管理人员和2400余名普通员工。

“君享五粮液1号”，则由五粮液23名优秀经销商及相关人员认购，认购股份数为1941.4万股，占公司总股本的0.5%。

按照解禁日期4月19日的收盘价265.67元/股来算，3年时间股价暴涨11倍，五粮液非公开发行的8564.13万股中，员工持有的约2370万股整体浮盈为57.8亿元，人均浮盈241万元。23名经销商总浮盈为47亿元，人均浮盈2.06亿元，其出资最高的中宜宾市智溢酒业有限公司浮盈约13亿元。

五粮液股价日线走势图

截至今日（4月22日）收盘，五粮液报271.19元/股，总市值为10527亿元。

王国春：这是中国质量最好的白酒，不能降价

不过说起白酒行业，大家首先想到的还是龙头老大贵州茅台，事实上拉长时间来看，在1994-2013年的19年时间内，五粮液才是市场霸主。

谈起五粮液的发展，王国春是绕不开的人物，在他的带领下，五粮液从地方小厂登上“中国酒王”的宝座，且一坐多年。

1988年，国家放开了名酒价格，凭票购买产品的时代结束，各类名酒身价开始暴涨。1989年五粮液在白酒业率先掀起提价潮，使自身价格超越第一代白酒霸主泸州老窖。

王国春曾说：“这是中国质量最好的白酒，不能降价。”

于是，1994年五粮液再次提价，超越第二代“大哥”汾酒，至此五粮液作为第三任市场头名，持续领先。到1998年五粮液在深交所上市时，五粮液的单价比茅台还要低几十元，五粮液也因此成为整个市场当之无愧的价格最贵、最具知名度的白酒业风向标。

多品牌战略 “徒子徒孙”遍布天下

上世纪九十年代末，五粮液如日中天，产品供不应求，尽管一再扩大产能，依然无法满足市场需求。在这样的情况下，王国春创造性地推出多品牌战略，对不同地区和不同消费群体导以不同的品牌并揉进当地文化。于是有了五粮春、五粮醇、五粮神、金六福、浏阳河、京酒等多个子品牌，最多的时候上千个，多到王国春自己都数不过来，一时之间五粮液的“徒子徒孙”遍布天下。

这种模式虽然让五粮液的销量剧增，但是，也为公司未来的发展埋下隐患。

由于子品牌过多，价格段没有形成错位，内部品牌之间竞争激烈，消费者认知混乱。甚至有些子品牌涉及夸大、虚假宣传，主品牌五粮液的品牌价值被逐渐稀释。

2005年，隐患显现，五粮液的体量虽然还是茅台的2倍以上，但茅台的净利润已经反超。要知道在1998年时，五粮液的营业收入和净利润都是茅台的4倍以上。

被茅台超越 失去“酒王”宝座

随着矛盾的爆发，2008年，五粮液的营收被茅台反超。也在这一年，唐桥成为了五粮液的新一任掌门人。

唐桥一上任，就推出了“1+9+8”品牌战略，主要是为了降低子品牌的冲击，聚焦主品牌。

然而，五粮液的子品牌并不归五粮液所有，是经销商真金白银做出来的，因此清理进度很困难，经销商与五粮液之间的关系一时“剑拔弩张”。一段时间下来，五粮液只梳理和清退了44家经销商。

2013年，五粮液出现大幅度的业绩下滑，全年营收247.19亿元，同比下降9.13%，净利润79.73亿元，同比下降19.75%。这一年，茅台营收再次超过五粮液，由此开启了茅台时代。而五粮液，从这以后，失去了“中国酒王”的宝座。

再次换帅 三个聚焦

2017年，李曙光成为了五粮液新一任掌门人，李曙光治下的五粮液，提出三个聚焦：向中高价位聚焦、向自营品牌聚焦、向核心品牌聚焦。

他强化了核心品牌高端定位，确定了五粮液核心品牌“1+3”、系列酒“4+4”的产品结构。并提出核心品牌五粮液市场投放量3万吨的愿景，抢占高端酒市场份额。

在强化核心品牌高端定位的同时，他还推动系列酒减产品、优结构，清理冗余的低端贴牌产品。仅2019一年，五粮液就清理了约100个系列酒品牌。

一个更加聚焦的五粮液出现了。

2018年，五粮液以非公开发行方式发行约8564万股人民币普通股，除了引入企业员工以及战略投资机构成为股东，五粮液的重要经销商也被纳入到五粮液的股权结构中。这意味着，核心经销商与五粮液真正成为利益共同体。

在李曙光一系列战略调整之下，从业绩来看，五粮液似乎逐渐赢回了市场的信心。

2019年，五粮液营收501.18亿元，同比2016年的245.44亿元，增长104.19%；净利润174.02亿元，比2016年的67.85亿元，增长156.47%。

今年1月7日，五粮液发布2020年度业绩预告，公司预计2020年度营业收入为572亿元左右，比上年同期增长14%左右。预计归属于上市公司股东的净利润199亿元左右，比上年同期增长14%左右。

多家酒企均推出股权激励计划

其实除了五粮液，汾酒、老白干、水井坊、舍得等白酒上市公司均推出了股权激励计划。

例如2020年6月，青岛啤酒以非公开发行方式发行股票1320万股，发行价格为21.28元/股。发行对象为公司高管8人以及、公司核心管理人员、中层管理人员、核心骨干人员619人，共计627人。分发行24个月、36个月、48个月共三期每期1/3的方式解锁。以今日收盘价94.3元/股来算，较一年前每股的发行价格上涨了3.4倍，浮盈约9.6亿元，人均浮盈153万元。

青岛啤酒股价日线走势图

再例如2019年2月25日，舍得酒业以非公开发行方式发行股票778.1万股，发行价格为10.51元/股。发行对象为公司高管8人、中层管理人员以及核心骨干354人，共计362人。以今日收盘价119.04元/股来算，较2年半前每股的发行价格涨超10倍，浮盈约8.4亿元，人均浮盈232万元。

舍得酒业股价日线走势图

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