理性看待港股投资潜在风险

主持人：戴总您好，市场有声音认为2021年最好的投资机会在港股，对此您是否认同？未来的港股的投资机会我们该如何看待？

戴旻：好的，我们觉得香港市场从长期来看还是非常具有配置价值的，关键的原因来自于三个方面。第一个从基本面来说整个中国亚洲地区的经济增长，包括疫情的恢复还是领先于整个世界进度的，从企业的盈利基本面上看，盈利能力持续也在改善。在香港，在亚太地区我们都看到了这样一个趋势，短期来看其实像受益于原材料价格上涨的一些能源，包括一些早周期的行业这段时间的表现也是非常的亮眼，估值水平也算是比较有吸引力。

第二个从估值水平上来说，以恒生指数为例，现在对应的PE水平大概在14倍左右，和整个全世界的股票市场整体估值来比较，包括跟美国市场的估值来比较，其实都是非常有吸引力的。第三点相对于我们A股的估值水平，港股无论在平均市盈率，还是PB、ROE的水平，还是我们股息率的水平来说，相对于A股都有一定的吸引力。

第三点在流动性方面，全球的投资者在未来相当长的一段时间内，可能都会长期的配置中国区域的股票上，对于香港的股票市场整体上也会有一个带动的作用，整体上我们都是非常看好的。

主持人：作为一个相对特别的市场，投资港股是不是相当于投资A股会有一些特别的风险因素需要我们广大投资者注意一下？

戴旻：香港这个市场和中国内地的市场包括跟全球的市场都是有一定的关联性。从历史上来说，恒生指数与沪深300指数以及美国的标准普尔指数差不多相关度都是在0.5左右，所以说两地市场上的所有的风险，可能都会影响到香港的股票市场。

未来关注的这几个风险，第一个我们看到美元指数走势的情况，以及美国国债十年期国债真实收益率水平的变化，其实今年以来我们看到美国十年期国债真实收益的水平实际上是有一个比较明显的上行。而在这个上行的过程中，我们看到无论是新兴市场，包括香港地区在内的整个股票市场都会有一些负面的影响。虽然我们觉得短期来看美国真实收益率不一定再有一个更加明显的上行，但是我们在这个过程中，不断地关注中间变化的风险。

第二点就是全球的通胀水平，其实对于香港地区的股票市场也都会有一个影响，包括中国内地的通胀预期的一个增长，包括在美国通胀率的上升可能都会对我们香港市场股票的波动性带来一点负面的反应。海外宏观环境对港股市场也有影响，所以对于投资者来说，投资香港股票市场潜在的这些风险大家还是要去理性地去关注。

港股或满足不同投资偏好

主持人：就投资角度而言，是不是投资港股和A股相比也会有一些比较明显的区别？

戴旻：我觉得这个区别还是挺明显的，首先可能大家比较关注的是两地的估值的差异水平，从历史上来，如果按两地同时上市的AH股票的价格比来说，基本上香港的股票通常会是A股同公司的股票的大概七折到七五折左右的这么一个水平，估值上来说还是有一定的吸引力。

第二个就是在香港的成分股的行业的分布来说，和国内的A股市场还是有一定的区分的。我们可以看到在香港有很多估值更低的银行股，有一些地产行业的龙头，还有一些包括其他的信息服务，包括TMT行业在中国本地的一些龙头其实都是在香港去上市的。这个在A股短期还是没有相应的供给是不太一样的，但是A股也会有一些香港市场不太有的行业，比如说像我们高端的白酒，包括像一些中医药的企业，所以说两地的分散度，也确确实实给投资者起到了一个很好的风险分散的作用，我觉得这一点还是很明显的。

另外香港的发行制度相对来说比较成熟，我们在过去几年对发行制度进行了革新之后，其实是鼓励中国内地，包括全球的一些创新性的企业在香港去上市的，未来我们在股票的供给上来说，我们也能看到香港本地市场会有更多更好的公司出现在香港的股票市场中，这对于投资者来说又是多了一个选择。

主持人：看好方向上前期是以新经济为代表的核心股走得非常棒，但是对比后面的机会很多朋友会说可能是一些低估的大盘价值股，或许后市机会更大，未来有没有您比较看好的一些行业或者赛道？

戴旻：我觉得其实如果一个市场的深度足够深，其实给不同的投资者都提供了不同的投资的机会，建议投资者根据自己的风险承受能力，以及风险的偏好去选择所要投资的方向或者说想投资的风格。

我举个简单的例子，比如说对于一个希望我可以获得稳定分红的投资者而言，我觉得香港的一些可以提供稳定分红，估值比较低的行业或者板块是大家的一个首选，我们也看到香港港股通的高股息的这么一个代表指数，其实过去一年他的分红率接近6%的一个水平，历史上也都是在6%左右的这么一个分红率的水平，这样对于获得稳定分红的投资者来说，我觉得可以推荐大家去投资一些这种分红率比较高的，金融、地产相关的行业的龙头的股票，我觉得这个是没有问题的。

那么对于追求较高风险，或者说高回报或者高成长的这种投资机会的投资者，就像您刚才提到的，我觉得可以更多地关注在香港本地上市，但是又是说中国内地的企业，尤其是在一些新经济行业这样的企业，它未来得成长性，它的行业龙头在这个行业市场份额中所获取更多的市场份额的机会，相对来说也是会更高，大家可以关注这样的一个机会，但是无论如何我希望的是对于香港的市场的投资还是希望大家去坚守长期价值投资这么一个理念，不要盲目地短期地去追高，去追求简单的两地价差的这么一种投资，可能从短期来看，都会有一个比较大的风险的承担，但是如果长期来看，我们去追求，无论你是追求高分红，还是追求高质量的成长，从长期的角度我觉得这个确定性都会更高一些。