一个健康股市，包含着融券做空和融资做多，一般道理是融资买进越多，意味着投资者看多后市，融券卖出越多，意味着投资者看空后市越多，但也不是很绝对，市场存在逼空和诱多走势，但是不管怎么说，股价位于高位，融券卖出增加，还是需要引起投资者足够的重视。

交易所公布的数据显示，截至本周一收盘，沪深两市融券余额报1518.03亿元，历史上首次突破1500亿元关口。从个股角度看，机构重仓股与科创板股票融券余额增长，是造成两市融券总量增长的主要原因。

融券卖出增加，一个是融券卖空机制逐渐完善，投资者不再迷恋单边做多，而是选择卖空获利，其次是券源增加，卖空者可以获得更多的券源，一些大股东因为没有办法减持，也会选择融出券源获得利息，一些战略投资者不能减持，也会选择融出券源获得利息，中芯国际已有1.14亿股战投配股被转融通出借，余下可出借股份还多达7.29亿股。三是不少股价位于高位，估值偏高，市场质疑声音高涨，投资者选择卖空与做多对抗。

从融券卖出增加来看，主要来自于科创板股票，截至4月19日，科创板整体融券余额174.19亿元，占两市融券总量的比例超过10%。值得关注的是，不少科创板个股票融券余额甚至超过同期融资余额。科创板最大特点就是执行严格的投资者适当性制度，两年投资经验门槛很容易达到，可是50万资金门槛把超过80%以上投资者阻挡在科创板大门之外，科创板开板伊始，我就警示过科创板会有流动性抑价，可是市场在炒新狂热之下，新股得到市场恶炒，在新股发行市盈率超过同行业公司下，股价依然大涨特涨，积累了巨大的泡沫，直到今天，科创板泡沫依然没有被挤清，泡沫化程度依然严重，科创50指数市盈率达到104倍，这是不可想象的高泡沫。

不仅仅高泡沫没有出清，科创板流动性困局开始逐渐显现，笔者根据有关材料统计，4月13日有44家股票成交量低于1000万元，有三家股票成交量低于300万元，股市高估值来自于流动性支撑，流动性越差，估值也会越低，这就是流动性抑价。

中芯国际最新融券余额报62.57亿元，远高于其他科创板股票，同时也高于该股同期融资余额40.12亿元，中芯国际是一家知名的芯片概念股，估值不便宜，目前是99倍市盈率，从成交量看，与上市初期相比，已经是大幅萎缩，目前维持2%左右的换手率，成交量在10亿元之间波动，上市初期成交量可是经常超过百亿元，成交萎缩，说明投资者参与度已经大降，从股价看，也从高位的95元跌到现在的55元左右。

融券增加另一个重点，就是机构抱团股，统计显示，在过去一年间，招商银行、美的集团、恒瑞医药、中国平安等机构重仓股融券余额均扩张超过10倍，远高于同期股价涨幅，宁德时代融券余额达到20.8亿元、招商银行44.4亿元、美的集团43.7亿元、海康威视15.4亿元、北汽蓝谷12.4亿元，从走势看，各有千秋，宁德时代和招商银行、美的集团高位调整明显，尤其是宁德时代跌幅并不小，北汽蓝谷则因为智能汽车概念短期大涨，做空者损失惨重，这是意外消息带来的逼空行情，海康威视也有过一波明显下跌，但最近因为顶流基金加仓股价大幅反弹。

机构抱团个股典型特征就是涨幅巨大，估值不便宜，机构抱团出现分歧一些机构出现调仓换股，市场质疑声音不断高涨，春节以后出现过一波明显的集中调整，最近更是出现每天一家的白马股闪崩大跌甚至跌停，后市走势我个人认为分歧很大，虽然最近白酒股持续得到炒作，但主要集中于二三线白酒股，在于业绩弹性较大，但行业竞争激烈，炒作主要是流通股份很小，适宜于游资进出，游资与机构自救共振，出现股价大幅反弹。

股价位于相对高位，在估值不便宜下，融券卖空增加未必就是股价马上调整，但依然是一个不可忽视的信号，投资上需要特别的谨慎。

清华大学国家金融研究院院长朱民4月19日在博鳌亚洲论坛2021年年会分论坛“2021全球经济展望坛”上表示。“资本市场看上去不错，但是我们必须要非常谨慎。市场目前基于微妙平衡，如果供需出现变化，市场基本面会发生很大变化，我们对于股票市场不能过于积极乐观。”整体环境不适宜盲目乐观，抱团股也就不适宜盲目乐观。