七禾网6、中国政府大力推进环保、节能减排，是否会提升钢材的生产成本？

石头：环保、能耗等方面的加大投入，肯定会提高钢材的生产成本。不过当前大部分钢厂已经在过去五年中完成了改造，达到了超低排放水平，实现了环保目标要求。因此，进一步提升钢材的生产成本，可能已经是过去时了。未来更多的需要关注铁矿石、焦炭、废钢等原料的价格变化。

七禾网7、螺纹目前库存比较高，高库存是否会压制螺纹的上涨？

石头：一般来说，高库存肯定会压制螺纹钢价格上涨的速度，至少对于现货会产生不利影响。不过，也要看具体情况。

首先，需求启动的速度如何。如果需求能够快速启动，而且没有低于市场预期，那么高库存也可以被不断消化。去年的钢材库存可谓是突破历史极限，给市场造成了很大恐慌，但是，后来也被顺利消化掉，甚至在年底出现了缺规格等现象。

其次，要看高库存的库存结构。当大部分的货物控制权在钢厂、大型钢贸商手中时，挺价效应会进一步增强。这些产业公司的资金实力较为雄厚，扛价能力较强，亏钱不卖屡屡出现，会导致市场实际流通的库存其实较低，从而对钢价产生支撑作用。

七禾网8、螺纹各个期货合约目前的价差结构和往年相比，有了较大的变化。价差结构的变化表达了怎样的市场状态或预期？

石头：过去几年中，螺纹钢基本都处于远月贴水的back结构中。区别在于，以前的三大主力合约之间的价差较大，甚至刚挂牌的远月合约水平超过10%以上。现在这种情况越来越少出现，价差已经比较小了。说明市场对于螺纹钢的未来预期较为乐观，没有以前那么悲观了。毕竟过去几年中，新挂牌合约直接开盘做多，拿到该合约的最后一天，往往都是有巨大利润的。现在市场都发现了这个规律，这样的投资机会就被消灭掉了。

七禾网9、目前螺纹和热卷的价差合理吗？有没有相关套利机会？

石头：目前05合约的热卷和螺纹钢之间的价差在200左右，我认为比较合理。主要是制造业复苏的预期强烈，更加利好热卷等板材。螺纹钢受制于房地产的偏悲观预期和更加庞大的库存情况，价格相当于热卷显得更弱些。但是，后期的建材旺季即将到来，因此，可能出现螺纹钢比热卷更强一点的可能性。建议在价差扩大到300左右甚至更大的时候，采取买螺纹空热卷的操作策略。

七禾网10、听闻近来钢厂和焦化厂之间有点不愉快，双方在焦炭定价话语权方面有较大分歧。就您看来，目前钢厂和焦化厂之间哪一方更强势一些？双方的博弈有没有可能进一步激化？

石头：长期以来，焦钢博弈时有发生。一般来说，钢厂更加强势些，挤压焦化厂利润的情况经常出现。但是，去年底的焦炭去产能力度很大，造成了阶段性的供需错配，各个环节焦炭都开始低库存甚至缺货，导致焦炭出现了很多轮的拉涨。叠加铁矿石的强势上涨，钢厂利润损失严重。当前，焦化厂利润高达800以上，钢厂高炉利润不足100甚至亏损状态，这种状态迟早会得到市场纠正。因此，今年做多钢厂利润、做空焦化厂利润是可以长期关注和参与的。

七禾网11、做多钢厂利润，能否成为2021年的有效策略？

石头：我觉得可以。最好做多螺纹钢热卷，做空选择焦炭。

七禾网12、我国进口的焦煤，除了来源于澳大利亚，还有哪些其他国家？往年从澳大利亚的进口量占进口总量的比例是多少？澳洲焦煤有无特殊之处，能否从其他国家替代？

石头：我们国家其实缺乏优质主焦煤，因此需要大量进口。除了澳大利亚，还有蒙古国、加拿大、俄罗斯等。往年从澳大利亚进口的焦煤占到了40%左右，这与澳煤的优势有关。全球炼焦煤供给相对集中，澳大利亚是炼焦煤出口第一大国，占全球炼焦煤贸易量（2.9亿吨）的半壁江山（53％），且其炼焦煤资源好（低灰、低硫），是国际优质炼焦煤主要供应国家，澳煤价格是全球主流的焦煤价格参考。由于去年我国与澳洲政府的关系一度紧张，澳煤通关受阻，于是我国就从蒙古国加大了进口替代。

七禾网13、有人提出多焦煤空焦炭的策略，您觉得可行吗？为什么？

石头：由于后期较为看空焦化厂利润，因此多焦煤空焦炭的策略也是可行的。不过这个策略是有前提条件的，那就是焦化厂的新增置换产能能够正常启动，从而有效拉动焦煤需求，并提高焦炭的库存水平。

七禾网14、高价的铁矿，能否促进四大矿山加大开采力度？为什么？

石头：我认为可以，但是短期不会太大。当前普氏指数高达175美元，而澳洲铁矿石的开采现金成本才13美元左右，运到中国后，即便算上海运费等一系列费用和成本，也是暴利。高利润必然刺激高产量。但是，由于矿山开发需要大量的资本支出，还需要码头、铁路等一系列的基础设施配套，因此，快速增加铁矿石产量，从而弥补铁矿石供需缺口的难度确实较大。

七禾网15、铁矿的高利润能否促进澳大利亚和巴西以外的其他国家加大开采力度？增加对中国的出口？

石头：我认为这个是必然的。目前印度、南非等地已经逐步开始提高开采力度，甚至很少听说的塞拉利昂铁矿石都开始运到中国来了。经过我们的测算，今年全球的非主流矿山可能增产3000-5000万吨的水平。但是事实是否能够验证，还需要进一步跟踪发货情况。

七禾网16、我国自身的铁矿资源如何？有没有进一步扩大开采的可能？

石头：我国的铁矿石储量很大，位列世界前列。只可惜矿石品位较低，开采难度较大，成本较高。我经常开玩笑说，中国的铁矿石像石头，巴西澳洲的铁矿石像铁块。由于以前的铁矿石价格长期低于80美金，导致国内的铁矿石开采利润微薄甚至亏损，国产矿的年度产量一直较低，去年折算成铁精粉只有2.8亿吨左右。此外，由于环保要求严格，叠加各种高昂的附加税，国产矿更是雪上加霜。目前，为了解决铁矿石卡脖子的问题，维护中国产业链供应链安全和稳定，中钢协和部分人大代表已经提出建议，采取有效措施来促进国产矿的供应。我认为这个建议值得采纳，希望政府能够给国产矿“松松绑”，提供更多的扶持措施。