在期货市场，不乏一夜暴富的神话，也不缺一年十倍、十年百倍，动辄千万、多则上亿的传奇故事。但我们要知道，一将功成万骨枯，资本市场是一个输多赢少的市场，在诸多造富故事背后，是千千万万个被消灭的账户，且不说工薪阶级的小散，哪怕是投资高手，惨遭滑铁卢的悲剧也不在少数。

布莱恩·亨特就是这样一位从“云端”跌落到“谷底”的交易员。从业内闻名的明星交易员，到导致公司破产的“魔鬼”，他只用了不到两年。

一战成名

大学毕业后，布莱恩·亨特进入了一家名为TransCanada的公司工作，并由此开启了自己天然气交易员的生涯。2001年5月，亨特加盟德意志银行纽约分部，仅用了两年时间便成为了该行的天然气交易主管。由于帮公司和客户赚了不少钱，亨特在业内小有名气。

2004年，亨特被美国对冲基金Amaranth揽入麾下，其“传奇”故事也就此展开。

2005年夏天，美国的天气不像往年那么炎热，大家使用空调的频率下降，导致原本用于发电的天然气需求也出现下降，库存的积压使得天然气价格大幅下滑，每MMBTU（天然气的计价单位，百万英热）在6到8美金之间。作为一名经验丰富的天然气交易员，亨特从中发现了“捡钱”的机会。

亨特认为，虽然目前天然气的价格骤降，但民众对天然气的总体需求是稳定的，尤其等到冬天的时候，取暖需求必然会增加。于是，趁着价格便宜，亨特开始配置天然气相关的金融产品。此外，亨特还买入了大量价格低廉、执行价远高于当下天然气价格的期权。对此，亨特表示自己坚信天然气价格不仅会回升，而且还会有一波大涨。据悉，2005年8月，Amaranth在能源上的仓位占了公司总仓位的36%。

2005年8月末，飓风卡特里娜袭击美国，当地天然气供应大受打击，天然气的价格也因此出现了爆发式的上涨，从原先的6美元一路飙升至10月的14美元，随后在经历大幅波动后于12月中旬见顶，价格升至15.38美元。毫无疑问，那次大涨给“豪赌”天然气的亨特带来的巨额回报。值得一提的是，亨特用于对冲的天然气空头仓位，也在之后的价格回落中获得了丰厚的利润。那一年，亨特凭借一己之力让整个公司的业绩扭亏为盈。据悉，作为最大的功臣，亨特当年的奖金达到了惊人的一亿美元。

一时间，亨特名气大增，成为了业内的明星基金经理，也成为了华尔街交易员心中的偶像。Traders Monthly杂志将亨特列为顶尖交易员榜单中的第29位，将资金委托给亨特管理的投资者也越来越多。

再次封神

此次“战役”的胜利让亨特的价值充分显现，Amaranth在能源市场上的投入变得越来越大，亨特也因此获得了更多的资源和权力。为了可以离父母更近，亨特在自己的家乡开设了一个办公室，该办公室由其全权负责。慢慢的，亨特的管理规模上升到了20-30亿美元。由于天然气交易只需要很少的保证金，所以亨特实际上的交易规模远超其管理的资产规模。

2006年1月，又一个赚钱的机会来了。当年年初，美国遭遇暖冬，直接导致天然气的需求不如往年，价格也日益走低。于是，亨特再次做出判断，认为明年冬天会迎来寒冬，天然气的需求也将大幅上升，价格自然也会水涨船高。带着这个观点，亨特开始做空短期天然气合约，做多远期天然气合约。

对于这笔交易，亨特极为自信。据悉，截至2006年2月底，在纽约商品交易所的11月看空天然气合约中，有70%是亨特的仓位，而在2007年1月看多天然气合约中，有60%是他的仓位。亨特一天的盈亏上下就能达到几千万美元。

幸运女神再次降临，在2006年的上半年，亨特的判断完全正确，又为公司赚了20亿美元！布莱恩·亨特再次封神。Amaranth的老板把亨特当成了印钞机，为了赚更多的钱，他甚至砍掉了公司其他基金经理的部分头寸，把更多的资金交给亨特管理。

云端跌落

然而，到了当年的8月底9月初，亨特的好运出现了转变。

由于不断有新资金追随亨特进入市场做空天然气，使得气候对天然气的影响逐渐减弱，天然气期货合约的走势也变成了短期走高、长期下降的趋势，而这和亨特的交易逻辑正好相反。在那段时间，纽约商品交易所的天然气期货0703合约和0704合约之间的价差大幅下跌，从2006年7月底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅达70％！于是，亨特的亏损也越来越大。

2006年9月中旬，Amaranth基金给投资者发了一封邮件，称由于天然气价格“意外”大跌，导致公司短期仓位面临巨大损失，亏损规模达30亿美元。这件事在天然气市场上引起了巨大轰动。

一般来说，在这种情况下，交易员会开始清理自己手上的头寸，但因为有前两次成功的加持，亨特显然有点“飘”了。在他看来，自己明明拿了一对A入场，当下的亏损只是因为自己的阶段性运气不够好而已。于是，亨特说服了自己的老板，非但没有进行减仓，反而还增加了头寸，以期能够把之前的亏损一并赚回来。

巨亏65亿

但是，这一次加仓对Amaranth和亨特来说，却是一次灭顶之灾。过了不到半个月，Amaranth基金的亏损额就扩大到了65亿美元，比公司总资产的70%还多。造成这一巨大亏损的，就是布莱恩·亨特。最终，Amaranth基金宣告破产，其持有头寸被JP Morgan以及Citadel进场清算。一个明星交易员的神话，也就此崩塌。

其实，我们只要稍微分析一下就可以知道，亨特前期之所以能够在天然气市场上封神，主要是因为一个非常小的概率事件——飓风。正是这一自然灾害的侵袭，才让天然气的价格得以大涨。但在亨特看来，自己在天然气交易上的成功，更多归功于自身的分析和判断，以致于后面在交易中，亨特一直处于过度自信的状态，最终惨遭“杀戮”。

类似于亨特这样的故事，在华尔街几乎每天都在上演。这也告诉我们，在资本市场，成为“明星”也许并不难，但真正能从“明星”变为“寿星”的人，屈指可数。

七禾研究中心综合整理自网络

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