七禾网11、阿根廷大豆可能会有多大幅度的减产？阿根廷的减产对全球供应的影响有多大？

王涛：阿根廷2020/21年度大豆播种面积为1720万公顷，低于上年的1730万公顷。因拉尼娜现象导致的天气干燥和炎热影响产出，预计2020/2021年度阿根廷大豆产量在4600万吨，较上一年度下降280万吨。

阿根廷是全球大豆主要种植生产国家，在全球排名第三。2019/2020年度阿根廷大豆产量占全球大豆的14.50%。在产量降低之下，预计2020/2021年度占比将下降至12.74%。同时阿根廷货币持续贬值，阿根廷农户囤积大豆，将大豆视为抵御汇率贬值以及通货膨胀的硬通货。这一行为，也使得阿根廷大豆出口将明显缩减。2020/21年度阿根廷大豆出口在全球大豆贸易中的份额预计为16%，创下过去30年中的次低份额，只有2007/08年度创纪录高点32%的一半。作为世界主要大豆生产和出口国之一，阿根廷大豆减产使得全球大豆供应减量。而全球买家需求旺盛，因为担心食品供应安全，促使进口国加大采购，进而推涨全球大豆市场价格。

七禾网12、近来，国内豆粕价格的表现差于美国大豆，主要是什么原因造成的？国内豆粕价格还能进一步上涨吗？

王涛：豆粕盘面比美豆跌的多是因为美豆支撑还是很强的，其国内低库消比，南美大豆丰产仍有不确定性隐忧；国内豆粕弱是因为国内豆粕供应还是相对充足，1月份没有缺豆预期。

短期看豆粕市场震荡运行，春节后随着市场购销趋于活跃，价格有望继续提升。整体看2021年豆粕先扬后抑，价格重心继续上移。

七禾网13、国外冷链食品输入新冠病毒，可能导致国内水产品销量的相对上升，由此菜粕的需求是否变好了一些？2021年，菜粕在供应方面有没有问题？

王涛：国外冷链食品输入新冠病毒，并未导致国内水产品销量的相对上升，部分地区的水产品由于疫情造成滞销。天气寒冷，国内水产养殖行业目前处于淡季，对菜粕的需求差，2020的疫情以及南方降雨的影响，水产养殖2020年其实是呈现逐步下滑的态势。预计2021年4月份水产养殖启动后，菜粕才会进入需求旺季。

新冠疫情方面目前来说对北方地区菜粕影响较大，北方疫情严重，交通受阻，导致北方菜粕价格较之前处于高位。对于南方来说，目前只有五家沿海油厂处于开机状态，还在进口菜籽。据油厂透露，并未在菜籽菜粕包装上发现新冠病毒，但部分运输船员身上携带，但并未下船接触，未造成影响。

目前菜粕供应情况如下，受中加关系影响，2019年3月以来我国菜籽进口大幅下降，为了满足国内菜粕需求，进口菜粕数量大幅增加。目前国内供应主要为直接进口的颗粒粕和沿海油厂压榨的菜粕，沿海只有5家油厂还在进口菜籽压榨菜粕，今年茂名道道全预计可能会进口菜籽进行压榨。

由于目前处于水产淡季，且菜粕价格处于历史高位，供给情况较去年宽松，油厂菜粕库存压力较大。

菜粕供应存在以下问题

1.全球供应：加拿大农业暨农业食品部2021年产量预测报告中，预计加拿大油菜籽产量为1990万吨，同比增加118万吨，这将创下历史第三高点。虽然油菜籽产量预期增加，但全球的油菜籽仍然供不应求，本年度的期末库存将只有100万吨，同比减少20万吨，库存处于较低水平。

2.国际关系：拜登上台，中美关系若缓解，孟晚舟被加拿大释放，届时可能会开放菜籽菜粕的进口，国内菜籽菜粕的供应将会宽松。

3.替代品豆粕：但与同是蛋白饲料的豆粕相比，菜粕的需求弹性较大，菜粕在饲料中的添加比与豆菜粕价差紧密相关。目前豆菜粕现货价差较大，预计禽料中菜粕添加量将逐步提高，后期若豆菜价差维持或继续扩大，菜粕大概率会少量添加在猪饲料中，预估占比将会在3%-8%，弹性较大，届时菜粕需求量将大幅提升。菜粕的供需关键看豆菜粕价差，与豆菜粕价差呈正相关。且目前油厂的榨利可观，维持较高的压榨量和稳定的开机率。若，豆菜差减小，贸易商和油厂将会考虑菜粕及菜籽的采购数量。

七禾网14、豆油在大多数年份的年末年初价格比较弱，这个阶段价格弱的原因是什么？春节后豆油价格能否走强？

王涛：豆油的终端备货多开始于春节前1个半月，上游工厂处于去库过程，因此年末价格一般处于偏强阶段，随着备货结束，节前半个月价格开始回调。年初市场需求低，终端消化库存为主，外盘处于南北美大豆轮换之际，炒作机会不多，因此2月份这个阶段价格也偏弱。

按照往年的规律，年后豆油价格一般开始走弱。今年情况比较特殊，一方面是国内油厂一季度合同已经基本售罄，2月停机检修较多，供应端缩紧，另一方面北美大豆库存处于近七年低位，南美大豆受持续降雨影响收割推迟，造成短期供需错配。巴西大豆从收割到国内港口，大约需要1个半月到2个月的时间，因此预计今年一季度豆油价格较往年偏强，但是相较年前能否再来一波冲高，需要配合国内需求复苏速度、巴西大豆运输效率来考量。

七禾网15、按照目前的大豆进口价格、豆油豆粕内盘价格，油厂套保的积极性如何？

王涛：按照目前的大豆进口价格，豆油豆粕的内盘价格，油厂的压榨利润是负数，属于亏本状态，油厂套保的积极性肯定是会受到打压的。

但是我们也需要分情况讨论：国内油厂分为国企、外企和民营企业三大类，属性的不同意味着承担的社会责任不同。国企因需要履行国家意志和社会的稳定发展，他们的第一目标并不是以盈利为目的，因此在大部分时候亏本也是能够进行套保进口的。在有榨利的情况下，他们的进口情绪将非常高昂。而外资企业则相对保守，他们以赚取套保利润为目的，实现企业的长久持续性生存，所以不会在单边的投机这块做大量的头寸，在没有压榨利润的情况下，积极性很差，但因外资力量强大，有时候也是会有小额亏本进口的情况。民营企业属于纯以营利为目的的油厂，除个别（渤海系）外，大部分在没有进口利润的情况下，都以停机歇业为主，生存能力较弱。

七禾网16、听闻拉尼娜气候可能对棕榈油产生增产的影响，今年的拉尼娜对棕榈油产量的影响如何？目前影响棕榈油涨跌的关键因素是什么？

王涛：拉尼娜平均水平的降雨促进了2021年的棕榈油的产量增长。马来西亚和印尼毛棕榈油主产区的降雨量增加，2021年油棕果单产以及毛棕榈油产量将会提高，并导致价格下跌。虽然高降雨量可能会在短期内减缓收割速度，但另一个角度看，充足水分对生产更加有利，在一定程度上也将在提振2022年的棕榈油产量。然而，劳动力和外国工人的不足，特别是在马来西亚种植园，可能会一定程度上抑制产量。但是降雨量增加也可能导致洪水泛滥，损害棕榈油产量，从而对未来三到六个月的价格构成支持。

影响棕榈油价格的主要因素有国内市场对棕榈油的需求，外部因素有，马来西亚、印尼的产区天气、产量及出口量变动，国际市场对棕榈油的需求变动，原油及其它植物油市场变动，向中国出口的船运情况和出口税的变化等等。

七禾网17、2020年菜油大涨，主要原因是什么？菜油的供应短缺在2021年有没有可能得到较好的缓解？

王涛：首先菜籽、菜油进口供应发生较大结构性变化是从2019年开始的，因中加关系紧张，中国进口加方的菜籽/油的数量开始减少。2020年全年虽菜籽/菜油进口量同比分别增加12.95%和14.93%，但作为基数的2019年，进口量较往年已经明显减少，所以2020年菜系进口量比往年数量依旧是减少的；其次我们跟踪的沿海油厂压榨量来看，2020年较2019年同期比减少8.11%，及市场供应量减少，同时我们跟踪的菜油表观需求量2020年较2019年增加6.36%。综上可以说是2020年全年菜油供应减少，需求增加，从而导致的价格上涨。

从目前的市场反馈的情况来看，虽然没有直接证据证明2021年菜油的供应短缺会得到缓解，但随着拜登上台，中美加关系确实存在回暖可能，菜油进口供应增加存在预期，从菜油近远月合约价格来看也能提供佐证，目前菜油期货合约越远月合约价格越低，说明资金也已经将此预期提前打了出来，但不排除后期贸易关系反复，需随时关注基本面变化。

七禾网18、2021年，玉米、国产大豆、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油这七个品种的强弱排比将是怎样的？

王涛：回顾2020年这几个品种的情况，玉米价格上涨幅度57.89%，国产大豆53.8%，豆粕25.5%，菜油27.93%，豆油24.50%，菜粕23.89%，棕榈油11.70%。预计2021年七个品种强弱排比将会如下，豆粕、玉米、大豆、菜油、豆油、棕榈油、菜粕。

七禾网19、玉米价格的高企，会不会逐步影响到小麦，即小麦在2021年有没有可能因为替代性需求而上涨？

王涛：会。因为小麦和玉米都具备饲用的天然属性，因而二者价差如果发生变化，就会引发饲用小麦消费增加及小麦涨价。对于玉米价格，在饲用上小麦价格仍然有比较大的优势，饲养企业采购小麦替代玉米存在必然性，会继续推动小麦价格走强。如果饲料企业小麦收购价格高于面粉企业，贸易商会更倾向于卖给饲料企业，赚取更多利润。但是小麦价格关乎到民生问题，国家不会任由价格飞涨，而且国家每月400万的临储小麦供应市场，对小麦市场价格起到很大的调控作用，因此虽然小麦价格会受到一定的影响，但是不会跟玉米一样无限度的上涨，上涨空间有上限。

七禾网20、听闻2020下半年蛋鸡鸡苗的出售量大幅减少，真实情况如何？目前我国蛋鸡存栏情况如何？2021年会不会缺蛋？

王涛：2020年下半年鸡苗销量相对偏少，月均0.84亿羽，尤其是四季度，月均仅有0.62亿羽左右；2019年下半年月均1.09亿羽，四季度月均超过1.1亿羽，2020年下半年上鸡较少，加之因为2020年下半年行情整体低迷，市场淘汰量大幅增加，部分地区甚至将400日龄左右的蛋鸡进行淘汰，至2021年一月，全年产能过剩问题已经解决，整体存栏量在12亿左右，现在的产能依旧处于历年的中高水平。

从2021年全年来看，由于蛋鸡的生产周期一般在4个月以上，因此2020年下半年的新增鸡苗销量产能释放基本在2020年12月份中旬以后至2021年5月份，而同时2019年下半年的新增产量将在2021年上半年逐步进入淘汰阶段，换言之，2021年上半年新增产能将会整体偏少，故预计2021年上半年的产能将会同比减少11%左右，预计2021年上半年平均存栏量将会在11.8亿羽左右，而需要关注的是在新开产的蛋鸡有限的情况下，如果蛋价可观或者淘鸡价格低，前期老鸡可能会出现延淘现象，因此这还是个不确定性因素，但总之一点，整体供应面的应该会相对稳定。

而根据往年鸡蛋价格走势，三季度出现上涨行情的概率较大，而多数养殖户亦会选择在此时进入开产高峰，故预计春节之后3-5月份新上鸡苗量也会较2020年四季度大幅增加，而从国内祖代及父母代的产能及利用率来看，鸡苗供应能力完全没有问题。故在蛋鸡养殖存栏量预期稳定的态势下，鸡蛋供应面不会出现短缺。

七禾网21、目前生猪养殖企业的养殖成本大约是多少？利润多少？生猪存栏和猪肉供应什么时候能恢复到非洲猪瘟疫情前的水平？

王涛：现在生猪养殖企业自繁自养的成本大概在16元/公斤左右，外购仔猪成本大概在24元左右，按照现在的生猪出栏价，对应的养殖利润分别为15元/公斤、7元/公斤。现在生猪存栏以及猪肉供应量有了较大的恢复，不过疾病的因素对生猪产能恢复有不小影响，预计2022年可恢复到非瘟前水平。