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江暘 

▪ 浙江贝乐昇投资董事长 

▪ 湖南大学工商管理硕士

▪ 国际金融理财师CFP、会计师

▪ 具备期货、证券、保险、基金从业资格

▪ 1997年进入股票市场，2005年进入期货市场，20多年资本市场投资经验。

核心观点：

以股票价值投资为主要策略，95%以上的资金配置在股票市场，期货端主要在市场风险比较大的时候进行一些对冲。

价值投资的本质就是投资于企业的权益价值，这就是价值投资的根基——我们投资的是一份企业股权，通过长期持有，获得企业成长带来的资产增值，哪怕持有微小的股份也要以股东视角作为一门生意去严肃对待。

价值投资的优势就在于深刻理解了优秀企业是时间的朋友，是最强的财富力量，是对复利法则的直观运用。

价值投资也不能确保每一笔投资成功，亏损的原因各种都有，主要在于没有深刻理解和执行投资的一些基本法则以及没有理解透彻所投资标的。

投资成功短期在于预期差，长期在于企业内在价值超额增长的惊喜。我们寻找的就是短期预期差较大，而长期价值增长又远远超越一般水平的卓越机会。

并没有固定的指标适用所有行业，具体要看企业的生意属性和所处的成长阶段，我们会关注企业的核心竞争优势，产品力，经销网络，管理层品质，历年财务指标等方面。

优秀企业的走势与大盘指数往往有很大不同，我们自下而上的分析为核心，以防止错失这类最优秀的标的。

龙头公司的回调是正常的市场行为，如果企业基本面没有出现大问题，一时的高估会随着时间化解。

（医药股）很多标的长期空间很大，但有些短期估值高了一些，可能在未来需要一段时间去消化。

第一个风控标准，做整体回撤的控制，一般控制在20%内；第二个在头寸配置方面会采取组合的方式，不会过于集中，我们会做一定的均衡。

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七禾网1、江总您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。贵公司主要以股票交易为主还是期货交易为主？资金是如何配比的？

江暘：贝乐昇公司以股票价值投资为主要策略，95%以上的资金配置在股票市场，期货端主要在市场风险比较大的时候进行一些对冲。

七禾网2、在股票投资上，贵公司主要做价值投资，那请问，您是如何理解价值投资的？价值投资的优势在哪里？

江暘：价值投资的本质就是投资于企业的权益价值，这就是价值投资的根基——我们投资的是一份企业股权，通过长期持有，获得企业成长带来的资产增值，哪怕持有微小的股份也要以股东视角作为一门生意去严肃对待。

价值投资是众多投资方法中的一种，价值投资的盈利逻辑扎实，能够经得起长期的市场检验。除非投资者在自己的能力范围里，真正了解和理解了所投资的企业，并伴随其长期成长和增值，如此才能获取长期复利。如果选对了优秀的企业，长期下来，这个复利效益可能是惊人的，这已被无数的投资案例所印证。价值投资的优势就在于深刻理解了优秀企业是时间的朋友，是最强的财富力量，是对复利法则的直观运用。

七禾网3、市场上也有很多投资者坚持价值投资，但是亏损的也有不少，就您看来，他们的亏损的原因是什么？

江暘：价值投资也不能确保每一笔投资成功，亏损的原因各种都有，主要在于没有深刻理解和执行投资的一些基本法则以及没有理解透彻所投资标的。涉及到功课有没有做足，认知有没有到位，甚至基本的情绪控制等。

七禾网4、贵公司投资股票的核心原则是寻找亏损有限而盈利无限的投资机会，关键在怎么寻找，您能否分享一下经验？

江暘：投资成功短期在于预期差，长期在于企业内在价值超额增长的惊喜。我们寻找的就是短期预期差较大，而长期价值增长又远远超越一般水平的卓越机会。

寻找的关键在于研究覆盖范围够广，而核心的研究深度也必须具备。比如我们跟踪多年的大消费行业，本身其商业模式就容易产生牛股，而其产品和服务贴近大众又易于研究，风险收益匹配极好，当其中一个行业或一家优秀企业出现一个暂时性而非根本性的危机时，绝佳投资机会就出现了，比如当年反三公行业危机下的高端白酒机会。

七禾网5、删选优秀的企业，贵公司都会关注哪些指标？

江暘：并没有固定的指标适用所有行业，具体要看企业的生意属性和所处的成长阶段，我们会关注企业的核心竞争优势，产品力，经销网络，管理层品质，历年财务指标等方面。