进入11月以来，受经济复苏叠加采暖季到来，煤炭需求持续抬升，市场短期供应不足，动力煤价格不断走高。期货01合约在站稳600元/吨的整数关口后，走出了一轮流畅的单边上涨行情。

当前，动力煤价格已经来到今年以来高位，加之监管部门屡次出手“降温”，市场对其后期走势开始有所分歧。近日，动力煤出现较大波动。

动力煤01合约走势

现货供需偏紧 “煤超风”再起

当前正处于煤炭经济新一轮上行周期的早期，据商务部检测，11月全国煤炭均价环比上涨1.3%，动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格环比分别上涨1.6%、1%和0.5%；同比上涨0.9%。

从基本面来看，动力煤此轮大涨主要是由上游供应偏紧，下游需求无法满足引起的。

近年来，煤炭行业持续低迷，不少煤矿都处于半停产状态，再加上资金紧张及疫情影响，很多煤矿都没有及时开工。另一方面，今年煤矿安全事故频发，不少地区出台了“最严”规定，明确区域内煤矿以保安全生产为主，导致供应端较往年持续更为紧张。此外，由于临近年底，部分煤矿生产主体已经基本完成全年生产任务，会主动降低生产负荷，甚至阶段性停产检修，最终使得年底国内煤炭供应整体受到一定影响，库存难以累积。

与此同时，由于今年冬季比往年更冷一些，北方提前启动供暖，带动了用煤需求的较快增长。而近期新一轮冷空气来袭，南方取暖用电需求也将上升。火电再次发力，更是让多地电厂的耗煤量持续上升，12月沿海地区火电发电量和电煤需求有望保持同比增长势头。目前沿海地区电厂燃煤库存天数已降至个位数，补库情绪积极。供暖、化工、水泥厂采购积极性不减，需求端迎来爆发。

数据来源：Wind

产地价格持续上涨 采购热情不减

据我的钢铁网，12月火电发电进入年内高位，预计环比增加17%以上，同比增长8%以上，对动力煤的需求明显增加。而在供给端，煤矿生产受安全检查影响增量有限，进口煤虽然通关有所放松，但环比增量有限。从现货市场的情况看，目前5500大卡动力煤的平仓价在690元-720元/吨。

图源：我的钢铁网

总体来看，近期主产地销售依旧火爆，煤矿调价函频发，几乎天天涨价，但即便如此，也阻挡不住客户的采购热情，价格支撑明显。内蒙鄂尔多斯地区在产矿销量良好，煤炭公路日销量不减，产地有抢煤现象，区域内价格小幅上涨5-15块左右。陕西榆林地区在产矿销售依然火爆，拉煤车不减，矿石库存维持低位，煤价继续上涨1-21元左右。晋北地区部分煤矿已经减产。

中国或限制澳大利亚煤炭进口

进口煤方面，据国家统计局最新公布数据显示，1-11月，我国累计实现煤炭进口2.65亿吨，同比下降10.8%。其中，11月进口煤炭1167万吨，同比下降43.8%。从各方面的情况来看，市场预计今年全年的煤炭进口量大概率将控制在2.8亿吨左右水平。

数据来源：国家统计局

煤炭进口下降是今年产地限产、进口煤严控等多方面因素影响的结果。日前，据澳大利亚媒体报道，因为出口受阻，滞留在中国港口的澳大利亚煤炭船已经高达80艘。据悉，这些运煤船载有880万吨煤炭，总价值高达11亿元。

此前，有国内媒体报道称，中国国家发改委上周末批准了10家主要发电商进口煤炭，以解决国内煤炭供应短缺的问题，但是澳大利亚被排除在外。目前国家发改委和中国煤炭行业煤矿运输专业委员会尚未对该命令进行宣布，但外交部于本周二下午表示，任何出口限制符合中国法律法规和国际惯例，是对中国国内产业和消费者负责任的行为。

不过，在澳煤受限之际，其它国家的煤炭进口却有所放松。据媒体报道，11月25日，中国与印尼签署了新的煤炭进口协议，预计将在未来三年内，从印尼进口2872万吨煤炭，约合人民币96亿元。而俄罗斯也表示将加大对华出口，据市场消息，中国目前已经增加了2000万吨动力煤进口额。

监管部门和交易所多次出手降温

目前市场煤主流成交价已经远远超过下游电厂的承受范围。为此，国家发改委12月12日召集华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等10家电力企业召开座谈会，研究当前煤炭供需形势，以做好今冬明春煤炭保供稳价工作。据悉，会议要求电力企业煤炭采购价格不得超过640元/吨，若超过，须单独报告国家发展改革委，国家发展改革委将对煤源进行调研。

由于价格持续暴涨，交易所方面也多次出手降温。12月9日，郑商所发布风险提示函，称近期动力煤期货价格波动较大，市场不确定性因素较多，提示投资者谨慎运作，理性投资。

随后，郑商所接连调整了动力煤期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度。

12月10日，郑商所发布通知，决定自2020年12月14日结算时起动力煤期货合约交易保证金标准调整为6%，涨跌停板幅度调整为5%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。

12月11日，郑商所再发公告，称自12月14日当晚夜盘交易时起，动力煤期货2101合约、2102合约、2103合约的交易手续费标准调高至10元/手，日内平今仓交易手续费标准调高至10元/手。

12月15日，郑商所第四次发布通知，称经研究决定，自2020年12月18日（周五）结算时起，将动力煤期货合约交易保证金标准由6%调高至8%，涨跌停板幅度由5%调整为6%，其中动力煤期货2101合约交易保证金标准调整为20%。

从短期来看，期货市场的“降温”效果明显，动力煤01合约连续四个交易日下跌。12月16日收跌0.5%，报714.8元/吨。

未来煤价谨慎还是乐观？

展望2021年，国投安信期货分析师高明宇指出，疫后时代的动力煤市场将呈现供需双增的局面，预估供应增速在4.2％左右、需求增速在6.6％左右，动力煤市场有望由过去两年的供需盈余转为供需缺口，煤价中枢或明显高于今年560元/吨左右的水平，远月合约短空长多为宜。

对于煤价未来变化，亿海蓝大数据首席分析师林书来表达了三点意见：首先，进口政策迅速调整，除澳煤到港量下降外，其他如印尼、俄罗斯煤炭出口和中国进口到港量已经在恢复，将缓解国内供给压力；其次，北方港口发运状况目前都相对正常，短期供给紧张，但不会出现缺煤现象；第三，煤炭价格上涨已对当前市场供需状况有所反应，预计未来总体价格上涨幅度有限，短期投机需求减弱后，价格有望回稳。

满世集团期货中心经理李俊峰表示，当前煤炭市场处于熊市思路，需求已悄悄进入牛市。乐观看待2021年煤价，上半年缺口难补，煤价高位振荡，支撑位参考产地发运到港成本，价格弹性来自需求，直到下半年才可能看到紧平衡或平衡状态。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

七禾研究中心综合整理自网络

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