七禾网8、天气对农产品价格涨跌的影响较大，您有没有关注拉尼娜气候以及可能的机会？

方杭瑞：一直在关注拉尼娜气候，农产品上涨靠天气，如果天气出问题，农产品的涨幅会比较大，而且可能很流畅，是大机会。现在最应该关注的机会是豆粕，美国大豆的库销比达到了比较低的水平，中国的需求大概率会慢慢向好。在这个背景下，如果拉尼娜天气不严重，那么豆粕也能维持当前价格，因为目前豆粕价格属于中等偏低的位置。如果拉尼娜天气严重，在全球大豆低库存的情况下，很有可能造成一波牛市行情，这是我们现在重点考虑的机会。

七禾网9、如果您分析预判一个品种未来会有一波大行情，您倾向于一直持仓拿住，还是分段操作？这两种交易方法各有何优劣？

方杭瑞：我们分析一个品种大机会的时候，会考虑这个品种是快涨还是慢涨，这个驱动是长期驱动还是短期驱动。如果驱动很强，它应该是快涨，就应该一口气入场持有到最后。如果驱动比较长，它应该是慢涨，中间可以锁仓，慢慢降低成本，在合适的位置加仓来把握这一波行情。

对于这两种交易方法各有什么优劣的问题，如果是分段操作，管理基金产品会好一些，因为资金曲线比较平滑，不会有大回撤。如果是一口气入场持有到最后，一旦行情出现大幅波动，回撤就会比较大。从资金曲线的角度来说，分段操作会比较平滑。

七禾网：分段操作是否会漏掉一些行情？

方杭瑞：这种情况我们也会遇到。分析某个品种未来有大行情时，我认为它应该是慢涨，不会一口气走到头，因为当前基本面不支持那么强的驱动，涨到目标位之后，倾向于先锁仓。如果行情按照我们预期的节奏走，就会有比较好的收益，如果行情和我们的节奏判断不一样，是快涨行情，锁仓就会锁掉后面的机会，得失只能看淡一些。

七禾网10、基金产品的期货账户，您一般同时持有几个品种？每个品种的仓位范围多大？整个账户的仓位范围多大？

方杭瑞：我们单个品种的仓位控制在15%以内，期货有杠杆，做对后收益也比较客观。整个账户的仓位不确定，一般来说不会太高，如果产品盈利了，或者某个单子做进去是盈利的，或者机会比较好，也有可能把仓位放大，当然前提在风险可控的情况下扩大利润。

主要的交易品种一般是3-4个，当然也可能会另有几个试单的品种。

七禾网11、您如何设计和执行一个品种的止盈位、止损位？

方杭瑞：止盈位和止损位在交易中是非常重要的一环，我考虑最多的是盈亏比和风险收益比，如果机会非常大，那我承受的止损位会适当放大一些。如果仓位较重，那我的止损位就会相对小一些。如果这个机会有很强的安全边际，并且仓位是慢慢布局的，我甚至暂时不设止损。

止损和止盈不固定，总的原则就是要有大的盈亏比，有很好的风险收益比。

七禾网12、您认为未来较长时间“疫情后的经济恢复”可能是商品驱动的主逻辑。那么在这一逻辑下，哪些板块或哪些类型的品种可能会有较好的投资机会？

方杭瑞：从疫情、货币政策等角度来考虑，宏观是向好的，疫情会结束是必然的，明年最重要的一个投资主题就是疫情后的经济恢复，从这个脉络往下寻找机会。就当前的估值来看，原油40美元以下估值非常低，到明年上半年，它可能有一个比较大的上涨空间，原油下面的一些品种也可能有比较好的涨幅。国内原油升水太大，不适合长持有，燃料油是一个可以考虑选择的品种，因为它的升水稍微小一些，并且它跟原油的关联性比较强。还有PTA，虽然基本面不好，但是它的价格从9000跌到3000左右，这个估值下，它向下的空间非常小，对于向上空间有多大，现在也不是很好判断，但至少越往下跌越安全。

七禾网、除了原油系的板块，还有没有关注其他板块？

方杭瑞：我认为现在机会最好的可能是原油，因为它的估值比较低，具有很高的安全边际。在经济复苏的主题下，它后面可能会补涨。像有色这类品种涨幅比较大了，我还没有去深入研究。

七禾网13、您也在做股票和股指期货的投资，就您看来，A股目前处在怎样的阶段或状态？未来看涨还是看跌？

方杭瑞：长期来看，我对中国的股票市场非常看好。注册制的推出、退市制度的完善，都标志着A股市场正在和成熟市场接轨。股指期货的逐步放开，也意味着这个市场正在变得越来越成熟。中国资产配置的大背景会慢慢从房地产转向投资市场。所以，从长期来看，A股市场具备长期慢牛的格局。但从短期来看，则可能分化比较明显。

七禾网、短期分化是指板块间的分化，还是哪方面的分化？

方杭瑞：之前医药股、科技股都涨得非常好，但在目前疫情得到有效防控、经济逐渐复苏的背景下，市场主题会转向周期股，因为周期股在低位。2021年医药股的机会可能不会太好，甚至必须要回避一下。一是大量采购降低了医药股的利润；二是前期因为疫情，医药生物板块全面上涨，部分疫苗概念股已经涨了十来倍。我觉得2021年这一类医药股就不要去看了，甚至三年之内都不要去看了，估值炒得太高了。

科技股则会分化，真正的好公司会持续走牛，但目前很多公司都已经炒作过头了，可能会经历调整。

而受疫情影响最大的那些板块，比如旅游酒店、航空运输、稀缺资源，甚至是银行等周期类标的，可能是2021年值得去把握的机会。

七禾网14、您觉得目前影响A股涨跌的核心因素有哪些？

方杭瑞：中美关系对A股的影响是长期的，不管是特朗普连任也好，还是拜登上台也好，中国外部的局势都不会太好，可能拜登上台后会变得更差。从这个角度看，A股市场不具备快牛的条件。

但是短期来看，疫情过后经济开始复苏，加上货币政策还维持在相对宽松的状态，而且银行、稀缺资源等许多受疫情影响较大的行业的估值都还在低位，这些行业、板块的上涨，会慢慢驱动市场走出慢牛行情。

七禾网15、三大指数上证50、沪深300、中证500，您更看好哪个？为什么？

方杭瑞：从当前来看，应该是沪深300好一些，因为里面周期类的公司占比比较大。长期没法判断，因为这些指数的成分股是会调换的。比如上证50，可能以后里面会有中国龙头的科技公司，那这个指数就具备活力了。

七禾网16、因为股指期货长期贴水于现货（特别是IC，远月贴水较大），是否适合多单轻仓一直拿着、不断换月？这样的模式中长期能赚钱吗？

方杭瑞：这是一个好策略，我也曾经思考过很多。但贴水是会变化的，行情不好的时候会贴水，行情好的时候贴水可能就消失。如果长期持有，过程非常复杂。这个策略想象起来很美好，但可执行性比较低，一般很难坚持。我曾经也尝试过用这样的策略去做，不过几次都执行不下来。

七禾网、执行不下来的原因是价格变化太快还是升贴水变化太多？

方杭瑞：主要原因有两个：一是要不停换月，有时候换着换着就换丢了；二是升贴水变化太多。所以，从我自身角度觉得，这个策略很难执行。

七禾网17、监管层表示要全面推进注册制，并且退市股票也会增加。您觉得这对股市有何影响？

方杭瑞：长期来看，推出注册制和完善退市制度是整个市场走向慢牛的基础，对股市的影响是非常正面的。注册制让上市变得容易，会使整个市场的估值更加合理化。退市制度则能让那些不好的公司退出去，好的公司留下来。在这种情况下，指数长期来看可能是螺旋式的上涨。