进入10月，要说期货市场上谁最受宠，那一定非橡胶期货莫属。

节后，橡胶一改前期震荡，开启了快速上涨模式，主力2101合约接连突破13000元/吨、14000元/吨、15000元/吨、16000元/吨等多个整数关头。28日午后，橡胶期货封住涨停，上触16535元/吨，创下三年来新高。10月以来橡胶主力合约已累计上涨约30%，成为期货市场中当之无愧的“黑马”。

9月27日他在解读报告中指出橡胶值得关注！不错过行情，即刻点击链接“免费”或“付费”订阅《沈良每周宏观解读》！

橡胶主力合约近期走势

就目前来说，橡胶后续会怎么涨，还能涨到多少没人知道，但可以肯定的是，现在持有橡胶多单的投资者心里一定乐开了花。

橡胶期货的涨势如火如荼，与其“师出同门”的20号胶也不甘示弱。今日，20号胶期货主力合约一度上摸12240元/吨，创下新高。截至收盘，20号胶主力合约报12145元/吨，涨4.38%，本月累计涨幅达26.44%。

天胶主力合约近期走势

国内外产区减产为上涨主要驱动力

近两年来，橡胶行情多处低迷，行情基本在10000-13000点之间徘徊。尽管期间不乏抄底的资金进入，但橡胶的行情一直难有起色。而此次行情来势汹汹，橡胶快速突破16000点高位创下三年来新高，无不让多头惊呼，终于等来“春天”。业内人士普遍认为，橡胶此次上涨的驱动力在于国内外产区的减产。

受疫情及干旱和“拉尼娜”现象等天气因素的多重影响，国内橡胶产区的开割时间较往年延后了近两个月。割胶时间的缩短使得国内新胶供给减量成为大概率事件，全年全乳胶减产预期强烈。国内天然橡胶的主产区分布在海南岛中南部及云南西双版纳地区。10月，海南产区连续受到台风“浪卡”、“沙德尔”以及“莫拉菲”的影响，近10天降水量达到200-800毫米，较以往同期高出50%-200%。连续的降雨令割胶作业停滞。

一般来说，国内的交割旺季会持续到11月，12月后橡胶产量就会明显下降，到了1-2月则进入停割期。尽管后期台风出现的概率较低，但年底之前天然橡胶的产量恐怕也很难回到往年水平（我国1-3季度减产20%），而能够符合沪胶交割标准的数量则将更少。

海外各主产区也同样受到了较多雨水天气影响，加上严格的疫情防控措施导致胶工短缺，橡胶原料产出被抑制。泰国、印尼等主产国的新胶同样出现减量预期。

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的报告显示，全球1-8月期间天然橡胶产量较上年同期减少8.7%，预计2020年全年总产量为1290.1万吨，较上年减少6.8%。

东南亚天胶主产国产量同比增长情况（来源：WIND）

交割库存紧缺，非标品库存仍处高位

国内近80%的天胶消费依赖进口，据卓创资讯统计，2020年1-8月，我国累计进口351.47万吨，同比增长6.96%。分品种看，天然乳胶、复合胶、混合胶同比增长，而烟片胶、标准胶同比继续下跌，其中标准胶跌幅高达43.38%。而上期所沪胶可交割标的只有3#烟片胶和5号标准胶，且进口胶交割仅限于烟片胶。

从当前情况来看，橡胶库存结构分化严重。交割库存出现紧缺，非标品库存虽然逐步下滑但依旧维持高位。截至上周日，青岛保税区库存12.17万吨，较前环比降0.17万吨；区外库存70.12万吨，较前环比降1.26万吨；合计库存82.29万吨，下降1.43万吨。

图片来源：南华期货

今年以来，上期所天胶的仓单数量持续处在较低水平。截至10月23日，仅22.152万吨，尽管周环比有所增加，但仍显著低于2019、2018年同期的40万吨和50万吨水平。总体来看，交易所总库存为24.3925万吨，周环比下降2165吨。

轮胎企业涨价通知单“齐飞”

作为轮胎生产的上游原材料，天然橡胶的持续涨价，也带动了下游轮胎企业的涨价潮。从8月到现在，国内已经涨价的轮胎企业达到六十家左右。各家企业发出的涨价通知单，可以说是一张接着一张，根本停不下来。

图片来源：网络

据悉，10月以来三角轮胎已经连续两次提价，最近一次是自10月26日起对商用轮胎各产品系列价格上调行了3%-5%；山东永盛橡胶“三连涨”；多家公司更是在发布的涨价函中说明“不排除继续涨价的可能”。

业内人士称，天然橡胶价格不断走高，轮胎继续涨价已经成为共识，不排除再次出现2017年轮胎疯狂涨价的现象。目前，国内轮胎企业正处在调价窗口期，这意味着，10月的轮胎涨价只是开始，年底很有可能还将有第二波、甚至第三波轮胎涨价。

从国内汽车的产销情况来看，据中国汽车工业协会最新统计数字显示，2020年9月，我国汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，同比分别增长14.1%和12.8%，为连续第6个月实现正增长。同时，9月挖掘机销量同比增长64.8%，按照工程周期的前后顺序，后续物流重卡及工程重卡的销量有望继续上升。汽车行业的回暖，大大提升了轮胎的需求。此外，随车海外经济活动的陆续恢复，外销订单日益增加，出口及配套市场的改善对轮胎企业的提供了有效支撑。目前，轮胎厂开工率明显高于去年同期水平。

橡胶、轮胎概念股表现活跃

除了期货和现货外，橡胶市场的骄人表现也带动了相关股票的走高。

据不完全统计，目前A股市场中与橡胶和轮胎相关的概念有18只，在橡胶减产、轮胎涨价的预期催化下，上述概念股表现趋向活跃。这18只股自10月以来股价平均上涨11.88%，大幅跑赢同期大盘。其中，博朗科技的股价自10月以来累计上涨41.57%，涨幅居首。在这18只个股中，仅通用股份和科创新源的股价自10月以来出现下跌，累计下跌幅度分别为2.01%、3.87%。

从最新估值来看，按最新收盘价计算，在上述18只个股中，有6只个股的市盈率不足20倍，分别是三角轮胎、贵州轮胎、赛轮轮胎、双箭股份、风神股份和玲珑轮胎。其中，赛轮轮胎的市盈率仅为8.58倍。

分析师：近期趋势难改 注意风险防范

展望橡胶市场后市，不少业内人士认为，目前天然橡胶供应较为偏紧，而受天气及季节性影响，这种趋势近期难以改变。

永安期货资深分析师匡波认为，目前国内经济已经处于恢复至正常的路上，汽车销量持续恢复，重卡销量继续亮眼。另外，随着老仓单的注销，1月存在逼仓风险，短期看这些因素都还未发生大的改变，行情仍可能有向上的惯性，橡胶期货短期仍可能偏强为主。但目前天然橡胶的价格已经超过疫情前水平，未来进一步上涨空间的打开需要依靠更多更强的驱动力。当然近期涨幅较大，如果获利面止盈也可能有回调或盘整，届时可关注做多机会。

方正中期期货张向军表示，年底前橡胶消费形势仍较乐观，不仅汽车生产将迎来年内高峰期，而且国外新冠疫情的传播也使得防护用品需求持续旺盛，这些因素会对胶价产生支持。不过，宏观面不确定性因素仍存，疫情可能再次爆发以及美国大选对经济刺激政策出台的影响都可能会对包括橡胶在内的大宗商品走势造成冲击。长期来看，沪胶在16000元附近可能存在重要阻力，多单可适当逢高减持。

宝城期货能化高级研究员陈栋提醒投资者，目前橡胶期货2101合约10月份的累计涨幅已经超过25%，前期利多因素逐步消化，期价继续拉升存在透支嫌疑，甚至将面临来自产业和政策面的潜在利空风险冲击。目前步入胶价主升浪的后半场，投资者更应该“居安思危”，加强风险控制。

注：以上内容仅提供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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