■股指:短期积极布局，逢低做多

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美联储继续释放鸽派信号，维持低利率水平至2023年，宽松环境延续，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市震荡下跌，短期海外风险反复。

2.内部方面：8月投资需求数据继续好转，经济稳步恢复。宏观流动性宽松中虽有边际收紧，但股市流动性依旧充裕。资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好。中短期回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，调整途中的急跌是逢低建仓的机会。昨日股指涨跌不一，其中沪指小幅下跌，深成指与创业板指红盘报收。科创50指数表现抢眼，大涨2.51%。两市合计成交7500亿元左右，行业板块涨跌互现，半导体板块领涨。北向资金小幅净买入4.39亿元，连续3日净买入。基差方面，短期股指调整，股指期货贴水。

3.总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，9月中下旬逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

■贵金属：失业数据打压金价

1.现货：AuT+D413.22（-0.73 %），AgT+D5805（-2.40 %），金银（国际）比价71.61 。2.利率：10美债0.69%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.91 。3.联储：接近于零的美国短期利率将至少维持到2023年底。4.EFT持仓：SPDR1246.9800吨（-0.59）。5.总结：初请失业金数据连续三周降至100万人以下，创自3月初以来的新低，打压金价，不过总体仍未摆脱震荡区间。可考虑日历价差策略。

■螺纹：货币政策收紧预期升温，现货下挫

1.现货:唐山普方坯33700（0）；上海市场价3860元/吨（0），现货价格广州地区4220（0），杭州地区3860（-10）

2.成本：钢坯完全成本3401，出厂成本3420.

3.产量及库存：本周螺纹全国统计仓库库存量：881.1万吨减少12.48吨，环比下降1.39%，与去年同期相比，增加332.92万吨，同比上升60.73%。本周线材全国统计仓库库存量（如图2所示）：183.13万吨减少5.05吨，环比下降2.69%，与去年同期相比增加15.53万吨，同比增加9.27%。实际厂库库存为355.28万吨，较上一周下降2.89万吨，环比下降0.81%，较去年同期增加149.89万吨，同比上涨72.97%，本周钢厂库存上周降幅减少，说明钢厂发货整体出货还可以。

4.总结：库存高位，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。但是考虑到9月信贷以及货币收紧可能性正在逐步变大，对螺纹下游需求预期急剧降温，螺纹期现出现同跌。

■铁矿石：供给略有改善，现货下挫

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴866（-4），PB粉910（-4）。

2.发运：本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨；澳大利亚发货总量1816.9万吨，环比增加185.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。

4. 本周一（7日）Mysteel统计45港库存总量11449.83万吨，上周四（3日）11373.99万吨，上周一（31日）11297.67万吨。本周港口总库存环比上周一累库152万吨。分区域来看，东北、华北、华东、华南四个区域库存均有增加。据了解，虽然上周华东地区部分港口到港减少，但多数前期在港船只顺势入库，因此区域库存得以增加，港口压港情况有所好转。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。虽有宏观面8月社融数据支撑，但是库存拐点已现且目前需求担忧升温，叠加矿价高位，目前价格难以维持。

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,560元/吨（-480）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,814.13元元/吨,前值为亏损2,251.54元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存176,795吨（-78吨），LME铜库存为78,750吨（-150吨），保税区库存为总计21.35吨（-1.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面旺季略差于预期，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,600元/吨（-70）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为24.62元/吨，前值进口亏损为174.51元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+95,前值+120。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存251,266吨（+1,913吨），LME铝库存为1,506,425吨（-3,975吨），保税区库存为总计73.6万吨（+0.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

■PTA：供需预期弱价格继续承压

1.现货市场：PTA现货供应宽松，市场信心不足，PTA期现货买卖气氛不佳。下周货源报盘参考2101贴水190自提、递盘参考2101贴水195自提，现货成交3436-3440自提。现货成交预估4000吨，听闻3436、3440、3440自提，另有8000吨未点价的下周及9月底货源成交，现货成交参考2101贴水190-195自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7.5）

3.基差：2101合约华东现货：-184（前值-200）

4.总结：今日PTA现货市场交易气氛清淡，由于日内部分聚酯工厂公布月内检修计划，使得市场对下游需求存在一定担忧情绪，叠加原油日内支撑有限，PTA期现货市场趋弱下行。考虑到涤纶长丝需求表现尚可，聚酯检修力度扩大有限，因此预估PTA跌幅有限，短期稳中偏弱震荡。

■塑料：下游需季开工尚可提振需求端

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，华东大区线性部分跌50元/吨，华南大区线性部分跌20-50元/吨。部分石化继续调低出厂价，石化库存消化速度有所减慢，贸易商多出货不畅，随行让利报盘，终端工厂接货意向相对欠佳，现货市场交易情绪较为清淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7300-7800元/吨。

2.总结：线性期货小幅低开，午后有所拉涨，进口货源午后成交尚可，美国货源后期对中国市场供应依然偏紧，加之印度货源延期到港，预计10月到港不多，美金价格下行空间有限，同时考虑到新增装置预计9月下旬开车，但产量释放预计到10月份，同时受传统下游需求旺季支撑，工厂节前货少量刚需备货。明日国内PE市场或窄幅震荡，LLDPE主流价格预计在7350-7850元/吨。

■橡胶：原料价格有所回升，价格重心上抬

1.现货市场：本周天然橡胶现货市场价格宽幅震荡，周内沪胶盘面先跌后仰，但整体来看资金参与度较低，市场人气低迷。现货目前轮胎厂整体出口订单依旧表现强势，听闻国庆假期轮胎厂维持正常开工，听闻近期工厂拿货积极性提升，人混整体走货顺畅；但橡胶制品企业来看，多维持按需采购为主，整体囤货意向薄弱，因此使得短期来看浅色胶整体成交气氛表现一般；而烟片胶整体来看依然货源紧缺，加之美金盘高挺支撑使得少数持货商继续维持偏高报盘，实际成交惨淡。截至周四上海市场SCRWF周均价为11555元/吨，较上周上涨25元/吨，涨幅0.22%。

2.总结：此轮行情的跌后反弹，更多是受到宏观因素驱动，产业自身基本面变化有限。下周来看，沪胶有望维持区间震荡表现。一是国际油价重回40美元/桶上方，化工品成本支撑加强，天然橡胶下方受到支撑；二是交割品低库存情况未有改善，给予盘面一定支撑；三是下游轮胎开工稳健，部分企业出口量已超去年同期，加之重卡市场表现亮眼，因此需求端继续恢复中，给行情以支撑。只是国内居高的社会库存仍为压制行情反弹高度的关键。

■油脂：油脂延续强势

1.现货：豆油，一级天津7380（+140），张家港7440（+150），棕榈油，天津24度6680（+90），东莞6750（+110）。

2.基差：豆油天津200（0），棕榈油东莞518（0）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6232（-3）元/吨，巴西豆油11月进口完税价7610（+120）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量186万吨，环比增3.7%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月11日，国内豆油商业库存127.115万吨，较上周减少0.34万吨。棕榈油港口库存33.75万吨，较上周增3.1%，较上月同期降7.4%，较去年同期下降40.53%。

7.总结：隔夜美豆延续强势，市场继续交易中国采购题材，美豆走强带来的成本支撑依旧，国内油脂现货表现坚挺，操作上多单谨慎持有。

■豆粕：美豆重回强势，连粕保持偏多思路

1.现货：山东3030-3070元/吨（+30），江苏3030-3060元/吨（+30），东莞3020-3060元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3636元/吨（+47）。

4.供给：第37周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.76%，较上周增0.57%。

5.库存：截至9月11日，沿海地区豆粕库存量106.65万吨，较上周下降8.24%，较去年同期增加43.73%。

6.总结：隔夜美豆延续强势，市场继续交易中国采购题材，美豆走强带来的成本支撑依旧。国内下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上保持多头思路。

■菜粕：跟随豆粕保持强势

1.现货：华南现货报价2320-2380（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3791（-40）。

4.供给：第37周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.49%，上周11.69%。

5.库存：第37周两广及福建地区菜粕库存为28520吨，较上周增加3540吨，较去年同期下降75.35%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，加之美豆持续走强，连带支撑转强。菜粕继续保持多头思路。

■玉米：基差延续极弱态势

1.现货：部分地区上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2070（0），吉林长春出库2160（0），山东德州进厂2400（20），港口：锦州平仓2300（10），主销区：蛇口2420（0），成都2500（0）。

2.基差：极低水平。锦州现货-C2101=-126（-6）。

3.供给：上周无投放。

4.需求：截止9月11日当周淀粉行业开机率62.69%（-0.71%），同比降4.18%。酒精行业开机率52.14%（4.06%），同比降12.41%。

5.库存：截至9月4日，北方四港库存升至274万吨（20）。注册仓单持稳37685张（-500）。

6.总结：临储玉米拍卖上周未投放，但水稻定向投放开始，关注后期小麦、水稻投放是否持续放量。近期基本面转弱，回调可能性加大，但美玉米向上突破360一线，并没美豆强劲，带动农产品看好预期，或再度激发内盘玉米多头积极性。期货价格继续脱离现货冲高，基差扩至无风险套利水平，。激进投资者等待本轮炒作冲高后，关注见顶回落迹象，试空。

■白糖：现货上调，短期将测试上方压力

1.现货：报价上调。广西集团报价5550（+30），昆明集团报价5570（+20）。

2.基差：缩小。白糖05合约南宁304昆明324，01合约南宁242昆明262。

3.成本：巴西配额内进口3192（-43），巴西配额外进口4057（-56），泰国配额内进口3584（+58），泰国配额外进口4568（-55）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，受中下游备货提振，现场市场成交量价齐升，持续性有待关注。同时，隔夜ICE期糖继续上行。因此，短期郑糖将测试上方压力，后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

■棉花：有待需求跟进，短期或震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12773（+15）。

2.基差：扩大。棉花05合约-372，01合约-22。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12386（-42），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13979（-23）。

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：8月底全国棉花商业库存总量约245万吨，较上月减少41万吨，降幅14%，同比下降7万吨。此外，仓单加速流出。国储棉库存维持低位，7月开始投放，9月30日结束。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡回落。综上，郑棉短期或震荡整理，后市关注美棉走势与产业政策调整等。