股指

■股指:调整尚未结束，仍将反复磨底

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到高位区间震荡阶段。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市震荡反弹，原油回升，短期海外风险偏好反复。

2.内部方面：经济稳步恢复，政策逐步回归常态，逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。对于A股而言，资本市场制度改革红利会继续释放，经济改善情况也较好，后期市场运行逻辑会由流动性驱动逐渐转向经济基本面好转驱动。近期A股市场整体上以区间震荡为主，中短期回调是为“十一”后的秋季上攻行情做铺垫，当前下跌途中的急跌或暴跌都是逢低建仓的机会。从时间上看，股指调整还尚未结束，还会反复磨底。昨日股指收跌，两市合计成交超过1万亿元，创业板4022亿元成交额创出历史新高。行业板块多数收跌，创业板低价股尾盘集体跳水，钢铁板块逆市走强。北向资金今日净卖出37.58亿元。基差方面，短期股指回调，股指期货贴水。

3.基本面总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰，不改中长期震荡上行趋势。股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

■贵金属：美元走弱给予支撑

1.现货：AuT+D414.02（0.26 %），AgT+D5998（0.65 %），金银（国际）比价71.58 。

2.利率：10美债0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.5。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1250.0400吨（0）。

5.总结：脱欧风波致英镑大跌，美元反弹，但美股大跌及新冠疫情反弹给予金价支撑。波动率上升，可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹：基建预期带动，现货高位运行

1.现货:唐山普方坯3450（-30）；上海市场价3900元/吨（-10），现货价格广州地区4240（-10），杭州地区3910（-10）

2.成本：钢坯完全成本3374，出厂成本3410.3.产量及库存：螺纹钢华东、南方和北方分别环比增加1.41万吨、3.3万吨和3.52万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高97.67万吨、95.17万吨和42.39万吨。热卷方面，华东和北方分别环比减少4.25万吨和0.55万吨，南方环比增加1.21万吨。

3.总结：库存上涨，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。金九银十下依然未能看到螺纹库存快速去化现货承压。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货下挫

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴892（-13），PB粉937（-14）。

2.发运：本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2374.5万吨，环比减少281.1万吨；澳大利亚发货总量1631.6万吨，环比减少133.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1356.5万吨，环比减少74.5万吨；巴西发货总量742.9万吨，环比减少147.7万吨。Mysteel全球铁矿石发运量（8/31-9/6）：本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨。

4. 本周一（7日）Mysteel统计45港库存总量11449.83万吨，上周四（3日）11373.99万吨，上周一（31日）11297.67万吨。本周港口总库存环比上周一累库152万吨。分区域来看，东北、华北、华东、华南四个区域库存均有增加。据了解，虽然上周华东地区部分港口到港减少，但多数前期在港船只顺势入库，因此区域库存得以增加，港口压港情况有所好转。5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,170元/吨（-430）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,612.32元/吨,前值为亏损1,789.6元/吨。

3.基差：长江铜现货基差140。

4.库存：上期所铜库存176,873吨（+6,787吨），LME铜库存为76,550吨（-1,000吨），保税区库存为总计23.3吨（+0.2吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,570元元/吨（-140）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为123.21元/吨，前值进口亏损为132.29元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+215,前值+225。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存249,353吨（-1,684吨），LME铝库存为1,529,425吨（-4,200吨），保税区库存为总计72.6万吨（+0.2万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

PTA

■PTA：跟跌原油

1.现货市场：原油续跌，国内化工期货普跌，PTA主力期货单日成交量创5月20日以来的新高，现货市场买卖气氛一般。下周货源报盘参考2101贴水190自提、递盘参考2101贴水195自提，现货成交参考2101贴水190-195自提。现货成交预估6000吨，听闻3447、3452、3455、3459、3470自提，另有10000吨未点价的仓单、下周及下下周货源成交，本周及下周货源成交多参考2101贴水190-195自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7.5天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-146（前值-250）

4.总结：周三下午原油期货一度快速反弹，原油急跌之后或有修复性反弹行情，原油宽幅震荡给与PTA市场较大的不确定性影响。PTA现货供应宽松，下游聚酯产销转弱，PTA仓单货源继续流入现货市场，PTA基本面缺乏利好，随着盘中原油反弹，预计夜盘PTA行情止跌。

塑料

■塑料：下游需季开工尚可提振需求端

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性跌50-100元/吨，华东大区线性和高压跌100-150元/吨，华南大区线性和高压跌50-100元/吨，场内交投气氛偏迷茫，贸易商让利报盘促成交，然下游工厂多谨慎观望，现货市场成交清淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7450-8000元/吨。

2.总结：虽然近期两油库存降速有所放缓，但石化销售压力整体不大。昨夜国际油价暴跌，在其影响下今日线性期货跌势扩大，市场交易氛围清淡，加之前期价格涨势过快，下游接受能力有限，石化继续下调部分出厂价，贸易商为出货让利报盘，考虑到现在仍处传统下游需求旺季，工厂开工尚可，市场下跌幅度有限。明日国内PE市场或以小幅走软，LLDPE主流价格预计在7400-7950元/吨。

油脂

■油脂：油脂高位持坚

1.现货：豆油，一级天津6960（-100），张家港7030（-110），棕榈油，天津24度6310（-130），东莞6380（-120）。

2.基差：豆油天津158（+4），棕榈油东莞518（-2）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本611（+153）元/吨，巴西豆油11月进口完税价7310（+110）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨，环比增7.25万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月4日，国内豆油商业库存127.495万吨，较上周减少3.25万吨。棕榈油港口库存32.73万吨，较上周下降7.9%，较上月同期降7.4%，较去年同期下降43.47%。

7.总结：美豆均线支撑依旧，带来的成本支撑并未变化，短期油脂略有分化，豆油暂保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：天气支撑美豆反弹，连粕保持偏多思路

1.现货：山东2940-2970元/吨（-10），江苏2900-2960元/吨（-10），东莞2910-2950元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3552元/吨（+21）。

4.供给：第36周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.7%，较上周增0.61%。

5.库存：截至9月4日，沿海地区豆粕库存量116.23万吨，较上周下降4.03%，较去年同期增加47.13%。

6.总结：本周天气干旱继续为盘面提供天气升水，美豆持续反弹为国内粕类提供成本支撑，下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上暂转为偏多思路。

菜粕

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2280-2370（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3837（-13）。

4.供给：第36周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.69%，上周9.69%。

5.库存：第36周两广及福建地区菜粕库存为24980吨，较上周减少34670吨，较去年同期下降70.89%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：台风影响升级 期价脱离现货上行

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2000（0），吉林长春出库2090（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2240（0），主销区：蛇口2340（0），成都2500（0）。

2.基差：低位持稳。锦州现货-C2101=-95（0）。

3.供给：上周临储玉米拍卖第 15 轮共计投放 4015459 吨，实际成交 1348809 吨，成交率跌至 33.59%。

4.需求：截止8月21日当周淀粉行业开机率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行业开机率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.库存：截至8月21日，北方四港库存降至254.3万吨（20.9）。注册仓单继续猛增至34858张（0）。

6.总结：临储玉米拍卖继续降温，近期基本面转弱，回调可能性加大，但台风天气不断影响东北地区，玉米出现倒伏，期货价格继续脱离现货冲高。基差扩至无风险套利水平，现货易跌难涨，炒作结束后，期价补跌可能性更高。激进投资者等待本轮炒作冲高后，关注见顶回落迹象，试空。

白糖

■白糖：现货上调，短期或测试上方压力 

1.现货：报价稳中上调。广西集团报价5480（+0），昆明集团报价5460（+20）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁300昆明280，01合约南宁324昆明304。

3.成本：巴西配额内进口3254（+53），巴西配额外进口4138（+70），泰国配额内进口3653（+23），泰国配额外进口4659（+31）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止8月底工业库存同比增加24万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，受中下游备货提振，现场市场成交量价齐升。同时，隔夜ICE期糖震荡收跌。因此，短期郑糖或测试上方压力，后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：预期与现实博弈，短期或震荡

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报12796（-27）。

2.基差：扩大。棉花09合约966，01合约366。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11941（-77），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13720（-42）。 

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：7月底全国棉花商业库存总量约287万吨，较上月减少37万吨，较去年同期减少2.4万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期或震荡，后市关注美棉走势与产业政策调整等。