原油夜惊魂！9月8日晚，经历持续低波动率后出现连日下跌的国际油价上演大跳水。

WTI原油在美股盘初步步走低，最深跌幅超9%，最终WTI10月原油期货收跌7.37%，创6月以来新低。目前，WTI原油日内已经接连跌破39美元、38美元、37美元三道关口。与此同时，布伦特原油全线破位杀跌，回落至40美元/桶下方，布伦特11月原油期货收跌6.52%。

受国际油价拖累，上海原油期货也难逃此劫。国内期市夜盘开盘后不久，上海原油期货主力合约便跌超5%，随后跌幅迅速扩大，最终触及跌停。

9月9日，油价跌势未改，上海原油期货再度跌停，并拖累相关品种。截至收盘，原油板块下跌4.19%，原油、燃油、沥青成领跌“三剑客”。

布伦特原油和WTI原油期货主力合约则在下跌后出现反转。截至收稿，两者分别上涨1.33%和1.88%。

消息面上，9月8日，阿布扎比国家石油公司Adnoc将10月份的旗舰Murban原油价格设为较迪拜普氏价格贴水0.5美元/桶，较9月定价下调1.35美元，为四个月以来首次，再度对原油市场发出看跌信号。

多方分析指出，近期石油价格的暴跌主要源于需求复苏步履维艰，近日美股的下跌则进一步加速了这一进程。

美银美林：石油需求3年内不可能恢复

受新冠肺炎疫情影响，今年以来石油需求出现大幅下滑，贸易商被迫仓储近10亿桶原油和成品油。为帮助油价止跌反弹，OPEC和其他主要产油国纷纷宣布创纪录减产计划。然而，就在各国经济即将重启之时，多地却迎来二次疫情，这对刚刚有所恢复的能源需求再次造成巨大打击。目前油价整体下跌幅度接近35%。

尽管新冠疫苗的面世可以刺激经济活动增加，进而促进原油需求反弹，但日前，包括Peter Helles在内的美银美林分析师们却发表报告称，就算有了新冠疫苗或有效疗法，全球石油需求短期内也不可能从新冠疫情的冲击中恢复，至少需要3年时间。美银美林指出，在新冠疫苗没有问世前，航空出行不可能恢复到疫情发生之前一半以上的水平。短期而言，该行预计，从2019年到2025年，石油消费量将增加400万桶/日，达到1.04亿桶/日。

OPEC、IEA纷纷下调石油需求预测

在过去的一个月，OPEC和国际能源署（IEA）的分析师也纷纷承认自己先前对今年全球石油需求的预测可能过于乐观。8月13日，IEA在原油市场月度报告中下调了2020年的石油需求预测，警告称减少航空旅行将使全球石油需求每天减少810万桶。因疫情仍继续重挫全球经济并导致大批人口失业，这也是IEA三个月来首次下调展望。

而相对于IEA，俄罗斯的观点则更为悲观。上周，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，2020年全球石油需求的萎缩幅度可能会达到每天900-1000万桶，并预计未来的经济复苏将会慢得多。此外，诺瓦克还指出，2021年平均油价达到65美元/桶是可能的，但他还是坚持50-55美元的预测。

为了刺激原油需求，沙特还在近日下调了10月份对亚洲、美国以及西北欧等地区的原油出口价格，对亚洲地区的降价幅度更是创下5个月来最高。本周，阿联酋也宣布大幅下调出口官价。轻度价格战迹象隐现。

OANDA资深市场分析师Jeffrey Halley在一份报告中称，供应充足、对OPEC放松政策的担忧、美国驾驶出游季结束以及多头头寸缺乏等因素都削弱了市场对石油的信心，进而导致油价大幅承压。目前原油期货的表现也反映出了市场的观点，即再平衡尚需时日。

减产或打折扣 供应端现松动迹象

就在原油需求增长动力趋弱的时候，其供应端也出现了松动迹象。

有消息称，近两个月OPEC及其减产同盟国协议履行率为95%-97%，欧佩克13个成员国原油日产量为2317.2万桶，较前月原油日产量增加98万桶。领头羊沙特8月原油产量增长41万桶/日至886万桶/日，较为接近889万桶/日的配额；第二大增产来自阿联酋，该国炎热天气刺激电力需求，导致当期原油产量超出配额；科威特也将原油产量提高到了新的目标水平。

此外，在利比亚方面，据美国《国防邮报》8月21日报道，利比亚冲突双方当日在一份声明中宣布，他们将停止一切敌对行动，并尽快组织全国大选。同时，该国的石油公司宣布将逐步恢复原油出口。此举或对OPEC原油供应造成一定压力。

而伊拉克和尼日利亚等国则做出了一定努力，对过去减产作弊的行为进行补偿。伊拉克8月原油产量下降至372万桶/日，但仍远高于340万桶/日的配额；尼日利亚8月原油产量减少了11万桶/日，尚未完全履约。

从目前来看，为了稳住油价，预计OPEC不会改变减产大方向，但是从最近几个月的减产完成情况来看，部分产油国可能会放松对原油生产量的限制，进而导致未来的减产效果被打折扣。

在美原油方面，据达拉斯联储对美国第十一区勘探企业的一项调查显示，超过50%的企业希望在近期重启油井提高产量，希望在9月底前重启关停油井的企业占比超过80%。大部分公司认为，当前油价已经达到重启油井的最低标准。由此，我们也可以预计，在未来一段时间，美国原油的产量将缓慢上行。供应增加的预期进一步导致了石油价格的黯淡前景。

分析师：未来大幅下跌可能性不大

展望原油市场后市，华泰期货指出，从8月份开始原油市场的月差结构以及实货贴水就已经开始走弱，反应基本面边际恶化，但单边与月差出现背离。而这次调整类似2018年四季度的伊朗制裁证伪后的单边向月差回归的下跌行情。短期来看，除非OPEC能够快速反应，否则仍然需要形成更深的contango结构来重新刺激浮仓囤油。策略上，中性偏空，布伦特反套，买六行抛首行（首行即最先到期合约、六行以此类推）；风险关注：地缘政治事件带来的供给中断，美元持续性大幅贬值。

中信期货原油研究员桂晨曦表示，美股回落触发美油下跌，美油跌幅放大进一步施压美股下行；叠加前期盘整过长时间后的技术性释放，若引发量化策略跟随，短期或仍有下行空间。中期若美股止跌后，油市再平衡推进，油价或回归振荡。

海通期货分析师杨安则认为，虽然短期内在回调惯性下油价会继续下跌，但实际上当前油价并不高，目前金融市场流动性充裕，资产配置需求较大。随着布伦特油价接近40美元/桶，WTI原油跌入38美元/桶以下，更多资金会进行买入，且低油价也是原油市场供需的最佳平衡器。当前油价并不具备持续深跌的条件，40美元/桶是布伦特原油较强的支撑位，值得持续关注。

国泰君安期货同样表示，原油趋势性下跌的可能性不大，OPEC+的减产仍将是最大的支撑因素，而经济重启后的需求复苏也将持续为原油提供支撑（当然这种支撑现在看来并不如预期强烈）。但从宏观角度来看，如果股票市场出现持续下跌，原油被迫与股票市场共振向下的可能性非常大，并且连续2个月的盘整已经使盘面资金有非常强烈的交易意愿，这或许会导致原油价格再次严重品偏离基本面，随后再逐渐修复。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

七禾研究中心综合整理自网络

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