昨天深夜，一路高歌猛进的贵金属突然“熄火”，于高位发生“崩塌式”暴跌。截至收盘，昨天单日，黄金期货、现货跌近6%，均创7年最大单日跌幅！白银现货则重挫15%，跌幅为雷曼危机以来最高！国内夜盘时段，沪金、沪银双双跌停。

暴跌之下，无数贵金属投资者也迎来了一个不眠之夜，尤其对不少近期才刚刚因为贵金属火爆行情而入场追涨的多头来说，想必更是刻骨铭心。

“崩塌式”暴跌，黄金白银“疯牛”止步

经过昨夜的暴跌之后，今日早盘，贵金属继续下探。现货黄金最低跌破1880美元/盎司，日内一度跌超2%，较历史高点回落近200美元。现货白银跌幅最大超过5%。午后，现货黄金和现货白银出现拉升，抹去日内跌幅。

受早盘贵金属现货下跌影响，内盘期货开盘多数飘绿，沪金、沪银继续封死跌停！与此同时，黄金T+D跌停！白银T+D跌停！

这一惨烈现象与过去一个月贵金属的疯狂涨势形成鲜明对比。数据显示，7月份，伦敦现货黄金涨超10%，伦敦现货白银涨超33%，国内沪金、沪银期货分别上涨超过8%、31%。金银价格的此番暴涨暴跌，实力演绎了什么叫做“杀”完空头“杀”多头。

一支疫苗引发的“惨案”？

据新华社报道，俄罗斯总统普京在8月11日表示，俄卫生部已首次对本国研制的一款新冠疫苗给予国家注册，他的女儿已经接种，并感觉良好，希望在不久的将来实现量产。

随着美国经济进入衰退，对经济前景不确定性的担忧成为投资者前期大举买入黄金的主要原因。而新冠肺炎疫苗则一直被认为是经济重启的希望。多位业内人士表示，俄罗斯批准注册新冠疫苗或为金银此次暴跌的导火索。尽管该疫苗仍存在不少争议，但目前市场依然认为此消息对未来经济可能是一个非常重要的信号。与此同时，白宫方面也传来类似消息，使得市场对海外疫情防控的乐观预期升温，避险情绪受到打压。

从基本面看，近期欧洲市场好消息频传，德国及欧元区8月份经济信心指数均好于市场预期。而随着美国新增病例的下降和非农等乐观消息作用，美国进一步宽松措施出现“难产”预期，美债进一步下跌的空间被封杀，决定黄金机会成本的实际利率终于停止下行。国海良时期货研究所投资咨询部经理程赵宏认为这是扭转金价的关键因素。

浙商期货贵金属分析师郑弘也表示，近期金银有多方面的原因。首先是美元汇率，由于美国两党在国会休会期前仍未通过新一轮的刺激法案，财政赤字和美债发行扩大预期受到影响。虽然特朗普签署了行政令延期部分纾困计划，但市场并不看好，导致美元汇率出现反弹进而利空黄金。其次是美债利率，美国作为当前疫情肆虐最严重的国家之一，有效的疫苗将会大幅提振美国经济恢复速度，从而导致美债名义利率出现回升。

确实，我们可以注意到，在金价回落的同时，美债收益率出现企稳回升。据Wind数据显示，10年期美国国债收益率已由0.52%持续上升至0.64%，而美债收益率的回升对于具有避险属性的黄金有较大的压制作用。

数据来源：Wind

此外，还有分析指出，黄金在8月初创下历史新高，导致空头亏损，纷纷平仓，有的甚至还反手做多。另外，大涨之下，炒黄金热也再次来临，大量散户追高入场，使得黄金泡沫飞涨，积累了大量回调需求，进一步加剧了下跌的势头。

贵金属概念股剧烈下跌 相关ETF遭猛烈撤资

伴随着外围市场及贵金属市场的剧烈波动，A股市场也遭遇了“黑色星期三”。

今日早盘，A股低开低走，上证指数跌破3300点，创业板跌破2600点，跌幅最大时超4%，刷新7月8日以来新低。午后，三大指数有所回升，收复部分失地。截至收盘，上证指数跌0.63%，深证成指跌1.17%，创业板指跌近2%。

从板块表现来看，又以贵金属的下跌最为剧烈。黄金珠宝指数跌3.58%，贵金属概念指数跌6.03%。其中，盛大资源、中金黄金等概念股跌超8%，紫金矿业、山东黄金等跌超5%。赤峰黄金更是一字跌停，此前受益于黄金大涨，赤峰黄金年内涨幅接近3倍。

与此同时，一度热门的黄金ETF也遭遇了资金的大量出逃。黄金ETF全天下跌超6%，成交额超16亿，多只黄金主题ETF基金大跌。

此外，受白银猛烈跳水影响，场内唯一一只白银基金更是一度遭遇一字跌停，直至尾盘才打开跌停板，最终收跌8.66%。

值得一提的是，外围市场的黄金主题ETF基金也惨遭猛烈撤资。据亚汇网报道，数据显示，道富公司旗下的全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares于8月7日上周五遭遇3.82亿美元的资金流出，创3月以来最大撤资规模。分析人士认为，短期需警惕交易性资金占比的提高使得市场稳定性有所下降的风险。黄金ETF在2020年经历了大规模资金流入后，投资者不可避免地选择获利了结。

交易所提示风险，多家银行暂停黄金交易

由于贵金属的巨幅波动，上海黄金交易所也发出了紧急提示公告，称近期影响市场运行的不确定性因素较多，金银价格持续双向大幅波动。请各会员单位继续做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。交易所将视情况采取风控措施，维护市场平稳运行，保护投资者利益。

而在早前，已有多家商业银行发布通知，将暂停黄金、铂金、贵金属指数等全部产品的开仓交易。7月28日，农业银行的客户收到短信，农行将于2020年8月10日上午8点起停止账户铂金、钯金品种的开仓交易服务，而中国银行、工商银行、交通银行也发布了类似通知，其中工商银行更加谨慎，从2020年7月31日起，该行将暂停铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易。

“过山车”行情后，贵金属将如何表现？

经历了此轮“过山车”行情之后，贵金属后续将会如何演绎成为了投资者最为关心的问题，贵金属此番下跌属于“牛回头”还是“牛没了”？

花旗集团技术策略师Tom Fitzpatrick表示，“我认为，黄金潜在的、根本的正面理由并未消失。一旦这一势头减弱，我们可能会整固一段时间，但我们仍认为，到今年年底，我们可能会发现金价回升至2400美元/盎司。”

美银美林的威德默也表示，金价上涨只是暂时停顿，并重申了该行设定的3000美元/盎司的18个月目标。“金融受到的抑制没有消失，我认为美元贬值也没有消失，”威德默称。“无论含蓄还是明确，各国央行目前都在支持政府，我认为这确实是看涨期权背后的坚定支撑。”

从中长期的视角来看，郑弘同样觉得贵金属的牛市尚未结束。之前贵金属牛市的逻辑主要在于美债实际利率走低以及美元汇率走弱。这两点短期内确实受到了利空因素的冲击，但拉长期限来看却并非如此。首先，当前美国很多州政府无法负担特朗普行政令中额外失业金的负担，最终解决问题的办法仍然只有两党达成一致通过刺激法案。其次，由于俄罗斯疫苗实际上并未开展第三阶段临床试验，且其一期、二期临床试验数据也暂未被发表，世界卫生组织认为这并不能证实该疫苗的有效性和安全性，最终对美国经济复苏的影响或许非常有限。短期来看，利空因素无法证伪，同时贵金属前期涨幅过多确实积累不少回调需求，郑弘建议投资者当前观望为主。未来可以关注美国刺激计划和俄罗斯疫苗的最新进展，以及美国经济复苏进度再做判断。

程赵宏则认为，疫情发展是本轮贵金属牛市的关键变量，也是影响美国经济复苏节奏的重要因素，进而影响美联储量化宽松政策的边际变化。如果未来疫情，特别是美国的疫情，不再加速扩散，那么流动性驱动的贵金属牛市基本结束。中美关系、地缘政治动荡等引起的避险因素或许能给贵金属带来阶段性的走强，但并不具备持续性。

面对此轮踩踏式的下跌，国内金银期货夜盘很快便封住跌停板。不过，程赵宏提醒道，按照目前的外盘跌幅计算，黄金仍有3%左右的下跌空间，而白银还差一个跌停板，投资者需谨慎抄底。由于目前市场波动加大，建议可以尝试利用黄金期权构建跨期价差等策略获取收益。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，期市有风险，投资需谨慎！

七禾研究中心综合整理自网络

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