行业前所未有，两位兴全老将再度携手，将各自创立的两家私募合并融合，强强联合晋升头部私募。

同出兴全基金的投资大佬王晓明和杜昌勇，在2015年左右先后奔私，之后一起租办公楼、一起装修，两家私募在同一层楼，仅有地毯的颜色不一样。如今，这两家私募合并更像水到渠成，形成合力，在马太效应加剧的私募行业中希望取得1+1>2的效果。

一家聚焦权益、一家擅长可转债，多年老友和兴全老战友再度携手，致力打造股债结合市场的头部参与者。这是行业首例私募合并的案例，未来将发生何种化学反应，值得期待。

1+1晋升头部私募，打造“权益+”新平台

7月17日，王晓明创立的兴聚投资和杜昌勇创立的睿郡投资发布公告，两家公司将进行合并，合理打造聚焦权益、灵活多元的策略，晋升成为股债结合市场的头部参与者，合并后，新平台的管理规模超过80亿。

公告显示，经兴聚投资股东大会审议通过，同意兴聚投资原股东将持有的兴聚投资的100%股权转让个上海睿郡资产。变更完成后，兴聚投资的实际控制人由王晓明变更为睿郡资产，王晓明继续担任兴聚投资的法人代表、总经理、投资总监。

王晓明成为睿郡资产重要股东和创始合伙人，两家公司的核心团队成员成为睿郡资产的合伙人。

变更完成后，兴聚投资法人主体保持不变，基金业协会的会员资格不变，与渠道合作发行的所有产品投资经理、合同与法律关系、客户渠道等维持不变。

据了解，合并后的新私募定位为打造以权益为核心、股债结合、灵活配置的“权益+”新平台。

所谓“权益+”就是权益投资“+”确定性，在权益投资方面，以价值投资为纲，风控为先，立足公司基本面，获取阿尔法收益和贝塔收益。“+”确定性是采用可转债、可交债、定增、大宗等多种策略，充分把握金融创新机会，在高安全边际的基础上增益投资业绩。

兴全老将再度携手

资料显示，上海兴聚投资成立于2014年4月，2014年5月4日完成私募登记备案，法定代表人为王晓明。

在成立兴聚投资之前，王晓明在兴全基金任职超过10年，参与了兴全基金的筹备，历任基金经理、投资总监、副总经理。

兴聚投资成立于牛市起点，但很快就面临2015年股灾考验和2016年的市场熔断，经历了市场考验和从公募的相对排名到私募追求绝对收益的思维转变，到2017年，王晓明在投资和公司运营方面逐渐理顺，公司发展日趋平稳成熟。

睿郡资产成立的时间比兴聚晚一年。基金业协会备案信息显示，兴聚投资成立于2015年5月18日，在2015年5月28日完成私募基金管理人的备案登记，法定代表人为杜昌勇。

杜昌勇同样在筹备期间便加盟兴全基金，是兴全基金的第一批基金经理之一，在2003年到2015年期间，杜昌勇分别担任兴全基金的投资总监、副总经理。

在兴全基金期间，兴全成立了A股市场上首只转债基金，杜昌勇是基金经理、王晓明是基金经理助理。

十多年专注转债、可交债领域研究，杜昌勇极为资深。他创立的睿郡资产也专注投资可转债、可交债领域，可谓行业顶级玩家。资料显示，目前睿郡资产规模超60亿，产品线包括全市场策略、可转债、股票策略。

睿郡作为主体，保留两块牌照

行业前所未有的合并，品牌、股权、投研框架上如何安排？据了解，两家私募合并，在品牌上，以睿郡作为主体，保留两块牌照，兴聚作为睿郡的全资子公司。

在变更完成后，睿郡资产的股权比例为杜昌勇持股35%、王晓明持股30%、缪钧伟持股25%、上海澎郡企业管理咨询合伙企业（有限公司）持股10%。

在团队分工上面，王晓明为首席投资官，负责牵头研究团队的建设和组织。杜昌勇是执行董事，在分工上会向公司管理倾斜。缪钧伟任总经理。

合并之后，投研实力将进一步增强，核心的基金经理为杜昌勇、王晓明、薛大伟、杨云，核心投研团队均出自兴全基金。据了解，从去年开始，两家的投研体系便开始进行整合，而这种整合是建立在过去十几年合作的基础。如今，合并后的私募投研团队合计20人，分为七个行业组，覆盖大消费、医药生物、TMT、新能源、化工等重点行业和领域。

在王晓明和杜昌勇看来，合并只是在股权结构、资产负债表等方面做一个形式上的变更，在实际业务上的融合更多是一种水到渠成、自然而然的过程。

合并水到渠成，企业文化一脉相承

兴聚投资和睿郡资产位于浦东嘉里城的同一层，而这一办公场地，是当年王晓明和杜昌勇一同谈下来的租约。两家公司大门正对，装修风格一致，甚至经常共享会议室，唯一的区别就是，两家的地毯颜色不一样。

这种兴全十几年共事的默契和相互欣赏，来源于投资风格的契合和互补。创业初期的惺惺相惜一直延续下去，更靠的是一致的价值观。

“我们是多年的朋友，在投资风格上有所差异，但又相互补充，各自擅长的领域不停，这么多年在很多方面一直保持资源共享。”

在投资风格上，王晓明换手率不高，擅长自下而上研究个股基本面，精选核心资产。强调风险控制，将风控视为投资的生命线。

杜昌勇在投资风格上同样换手率很低，仓位相对均衡，比较少的仓位波动，很少30%也很少90%，股票和转债之间配置，找到安全的品种会积极一点。

私募马太效应加剧，合并才能做大做强

从分头创业到合并发力，背后是私募行业马太效应的加剧，强者恒强，头部私募的吸金能力愈加强大。

杜昌勇表示，不管是公募还是私募，头部效应愈发明显，在这个背景下，合并形成合力更有利于做大做强。

在他看来，不管是睿郡还是兴聚，发展都有各自的特色，但也都在面临私募行业普遍存在的一些瓶颈问题。基于对未来的判断和价值观的一致，睿郡和兴聚共享资源，未来在投资上可以做的更加到位。

王晓明也表示，私募行业有很多短板，客户起点高、人手有限，靠的还是突出基金经理个人的投资能力和市场号召力。如果想长期发展，就必须要专业化分工更加明显，通过整合，让不同风格的投资经理满足客户不同的产品需求，为客户提供更丰富的产品。这是两家私募合并整合带来的好处之一。

此外，合并也在投资层面带来互补，王晓明表示，从国外的对冲基金的经验来看，未来国内也会面临金融工具更加丰富，两家私募合并后，从投资层面也会形成互补。

王晓明表示，做整合之后，投研实力更强，风控做的更好，在马太效应加剧的私募行业中，对有机会拿到更大的市场份额是有帮助的，未来会重点关注和理财子的合作。随着各个岗位人员配置的完善和团队融合的进一步磨合，未来或也考虑申请公募牌照。