随着恒力石化新装置投产，PTA供给量再上新台阶，而下游聚酯却因现金流下滑而限产降负，PTA市场供需矛盾升级，PTA期价重心或再度下移。

图为PTA主力合约日线

PTA新产能释放

近期，PX-石脑油价差跌至150美元/吨下方低位，产业链利润向下游转移，目前PTA现货加工费在600—700元/吨的较好水平，在此背景下，PTA工厂更愿意开足马力生产。近一个月以来，大部分装置正常运转，PTA行业平均开工负荷达到88%。7月中旬嘉兴石化220万吨装置开始执行检修计划，月底之前只有逸盛宁波和三房巷存在检修预期，而新产能的稳步运行将弥补这部分产能的缺失，7月市场仍有望小幅累库。

5—6月聚酯新产能集中释放，刚性消化了部分PTA库存，PTA社会库存维持在350万—360万吨。不过，随着近期恒力5号装置的投产，国内PTA产能基数攀升至5519万吨，市场供给压力再度加大。虽然前期计划检修装置或推迟至8月，但在当前较好的加工费背景下，不排除厂家进一步延后停车的可能。在恒力新装置投产以及三季度新凤鸣新产能投产的预期下，PTA市场过剩局面难以改观。

终端需求欠佳

新冠肺炎疫情之下的终端纺织市场成为产业链中受损最为严重的环节，年初以来织造企业开工率屡受打击，国内和海外疫情的变化影响终端企业的订单量。尽管海外已复工两个月左右，但因疫情尚未得到控制，纺织服装等非必需品的消费依然没有起色。

二季度以来，聚酯市场的低价引发脉冲式的产销高峰，而坯布库存还在持续走高，从而制约织造企业开工负荷的提升。6月上旬以来，织造开工率在达到70%之后便一路回落，近期维持在61%附近的低位水平，较去年同期下降14个百分点。

相比较织造行业，聚酯工厂开工率要高很多，7月以来，聚酯工厂平均开工负荷约87%，较去年同期略低3个百分点。开工率错配必然导致聚酯环节再度累库，近期长丝POY、FDY和DTY库存分别在21天、19天和32.5天的高位，环比上月平均增加5—6天，同时长丝现金流均已转负。近日，部分聚酯工厂出台减产计划，但多以中小企业为主，聚酯工厂的平均开工率较6月底只下滑2个百分点，总体减产规模有限。当前仍处于传统纺织服装需求淡季，聚酯市场压力持续，若后期需求恢复力度不佳，或有更多的聚酯装置加入限产行列，市场转好需要终端需求的带动。

总之，当前终端需求不佳已传导至聚酯环节，聚酯市场降负，叠加PTA供给增加，PTA社会库存将继续累加，PTA期价重心也将承压下移。