第二季度以来，国际原油价格逐渐止跌企稳。在成本支撑的作用下，乙二醇期货触底反弹，呈现振荡上行走势。6月以来，随着国际原油价格见顶，乙二醇上涨动能不足，价格逐渐走弱。从技术上看，乙二醇期货有走出圆弧顶的趋势。

供应压力增大

第二季度以来，由于国际原油价格上涨了近一倍，在成本支撑以及市场氛围好转的作用下，国内化工品期货走出一波修复性反弹行情，但供需格局并没有发生明显好转。

从供应方面来看，由于国际原油价格处于较低水平，煤制乙二醇的成本优势不在，导致前期煤制乙二醇开工负荷大幅下降。不过，随着乙二醇价格缓慢回升，6月初以来，煤制乙二醇开工负荷也相应缓慢回升。截至7月初，国内煤制乙二醇开工负荷为41%，较年内低点上升8个百分点；非煤制乙二醇开工负荷为60%，较年内低点上升5个百分点。7月有通辽金和内蒙古新杭能源两套共计66万吨/年的装置计划检修，而从目前公布的消息来看，包括内蒙古荣信在内的4套106万吨/年的装置将会复产，国内乙二醇的供应呈现小幅增加态势。

进口货源涌入

虽然目前国内进口乙二醇价格没有优势，但由于国外主要经济体受疫情影响严重，导致国际市场供应充裕，仍然有大量的乙二醇涌入国内市场。海关总署公布的数据显示，3—5月国内乙二醇进口量为290.55万吨，较去年同期上升7.52%，而去年3—5月进口同比下降2.38%，进口货源正不断冲击国内市场。

受国内外双重供应的压力，国内乙二醇库存呈现持续攀升态势。截至7月9日，华东地区乙二醇库存达到139.7万吨，较春节前上升104.4万吨，上升幅度为395.75%；较去年同期上升34.3万吨，同比上升32.54%。整体来看，乙二醇供应压力较大，价格难改弱势。

需求难有起色

乙二醇的终端纺织、服装行业较为依赖出口，受疫情的影响，今年服装行业受到了前所未有的冲击。3—5月，国内服装出口额为221.54亿美元，较去年同期下降83.62亿美元。要知道去年中美贸易摩擦对国内服装出口产生了不利的影响，出口表现不佳。今年在疫情的影响下，服装出口进一步下滑，将会降低对化纤产品的需求。

虽然夏装消费临近尾声，但由于瓶片消费良好，目前聚酯尚能维持在87.92%相对较高的开工负荷。不过，目前有多家聚酯企业计划检修，后期聚酯的开工负荷有进一步下降的趋势，对乙二醇的需求将会走弱。

综上所述，第二季度以来，乙二醇期货反弹很大程度上是由国际原油价格走强所致，但随着国际原油价格滞涨，此前支撑乙二醇价格上涨的动能衰竭。与此同时，国内乙二醇开工负荷上升，进口居高不下，库存创历史新高，供应压力不断加大。此外，受疫情的影响，终端服装出口持续下滑，聚酯需求下降。在这种状态下，笔者认为，供需将逐渐成为影响乙二醇价格的主导因素，由于供大于求呈现持续恶化态势，乙二醇价格将会继续走弱，检验3100元/吨的前期低点支撑。