从3月中旬开始，PVC期货进入快速下行通道，重心不断向下突破，连续回调12个交易日后，期价在月底跌破5000元/吨。4月，PVC最低触及4950元/吨，创今年年内新低，并且为近4年新低，而随着疫情好转，经济不断恢复，加之生产装置春季检修陆续启动，PVC期货触底企稳，重心逐步反弹，但上行至5500元/吨整数关口后，涨势放缓。5月，PVC跳空高开，实现向上突破，市场流通货源收紧，期现价格同步抬升，进一步站上6000元/吨。近期PVC去库存速度加快，期价在6月迎来“开门红”，重心积极攀升，上破6300元/吨，收复近3个月的跌势。

现货价格走高

PVC生产装置在4月、5月集中检修，损失产量不断增加，供应端压力逐步缓解。据了解，西北主产区企业货源不多，库存处于低位，部分大厂存在预售订单，暂无销售压力。随着厂家心态好转，PVC出厂报价坚挺。

此外，下游市场刚性需求稳定，同时市场到货有限，华南等地区可流通货源收紧，贸易商报价随之上调，市场低价货源明显减少。数据显示，普通5型电石料报价分别为，华东SG-5主流报价为6270—6350元/吨，华南SG-5主流报价为6330—6380元/吨，河北送到价在6230—6300元/吨，山东送到价在6230—6350元/吨。由此来看，PVC市场供需关系好转，现货市场处于升水状态。

电石企稳回升

电石市场经历了先跌后涨的过程。前期电石价格不断下滑，企业生产利润被挤压，并逐步陷入亏损状态。由于电石供应过剩，价格下跌导致企业亏损加大，所以电石企业采取停车或降负的措施来应对，电石产量随之缩减。随着5月检修的PVC装置陆续恢复运行，市场对电石的需求增加，电石采购价格止跌回升。此外，PVC企业待卸车数量偏少，供需关系转变，电石价格连续上调。目前来看，电石供应仍偏紧，局部价格跟涨，但随着产量恢复，涨势将会有所放缓。

开工水平趋稳

根据生产装置春季检修启动情况来看，PVC行业开工率明显回落，由80%附近下滑至70%左右，最低开工率达到69.99%，而在去年装置检修期，PVC开工率最低为65.80%，今年装置检修力度不及去年。从时间维度来看，今年生产装置恢复时间有所提前，5月停车的装置陆续恢复运行。虽然6月计划检修的装置有11套，但停车时间均较短，后期开工水平有望稳中有升。

库存压力缓解

PVC从3月底、4月初开始启动缓慢去库存，华东及华南地区社会库存由最高位47.82万吨下滑至当前的32.32万吨，累计缩减15.5万吨，库存压力明显缓解。同时，下游市场刚性需求有所增加，中大型制品厂开工维持在八成左右。近期，管材、型材、电缆等行业略有好转，PVC终端消费预期向好，加之市场整体到货不多，华南地区可售货源仍偏紧，从而促使PVC去库存速度加快。不过，与历年同期库存水平相比，PVC社会库存略偏高，但在装置检修尚未结束前，PVC将延续去库存状态。

综合以上分析，在装置检修配合下，PVC供应端收紧，主产区企业暂无库存和销售压力，存在挺价报盘意向，市场主流价格跟随期价稳中上移。不过，虽然下游需求延续恢复趋势，但增量不明显，业者心态偏谨慎，刚需接货为主，现货市场实际交投放量有待提升。笔者认为，PVC供需矛盾弱化，基本面整体向好，后市期价或继续探涨，上方目标可关注6530元/吨一线。