以时间换空间

自4月底以来，原油价格出现回暖迹象，WTI6月合约从4月28日的10.06美元/桶的低位持续上涨，目前已经站上24.50美元/桶的关口，涨幅超过143.53%。布伦特7月合约同期从21.92美元/桶上升到30.80美元/桶，涨幅达到40.51%。上海原油期货2006合约也从创纪录的低点205.1元/桶反弹到了目前的247.5元/桶。当下原油市场看涨之声不绝于耳，那么抄底时机到了吗？

这一轮原油价格反弹主要原因在于自5月1日起OPEC+新减产协议正式开始生效，OPEC及其盟友开始实施970万桶/天的原油减产。根据EIA数据，截至4月24日当周，美国原油产量为1210万桶/日，比前一段时间的历史最高水平下降约100万桶/日。美国贝克休斯公司5月1日公布，美国原油活跃钻井数减少53座至325座，钻井数量创2016年6月以来的最低水平。另外，挪威也首次加入了OPEC+控制原油供应的大合唱。挪威政府最近宣布，挪威将在6月减产25万桶/日，并在下半年继续减产13.4万桶/日。预计OPEC+新减产协议的实施将使全球5月原油供需失衡状况减半，相比4月的原油供需恶劣情况有了大幅改善,但原油消费市场并不可能奇迹般地一夜复苏，储油问题依然非常糟糕。根据EIA最新报告，库存问题仍在恶化，美国原油库存在前一周增加899.1万桶，精炼油库存也增加509.2万桶。库存增加可能会持续到今年年底，不过速度会放缓。

随着境外疫情的迅速蔓延，各国纷纷采取闭关锁国的政策以求阻止疫情的传播，使得航空业和旅游业几乎停滞不前，导致原油需求呈现断崖式下滑，4月全球原油需求可能减少了三分之一。根据IEA在其《全球能源评估》报告中的预测，今年全球石油需求量日均将下降900万桶，降幅约为9%，为近8年来的最低水平。近期，随着疫情在欧美国家逐渐稳定，经济重新开放被放上了各政府的案头，包括佛罗里达州在内的美国许多州在5月4日开始实施第一阶段的重新开放计划。意大利也将部分解禁，数百万意大利人将在本周重返工作岗位，这些措施将会刺激原油需求。各大经济体重新开放给原油市场带来谨慎乐观情绪，但是需求恢复程度和速度仍不明朗，现在断言经济艰难时期已经过去为时尚早，原油市场基本面前景仍然黯淡。

供需失衡和库存问题是阻止原油市场大幅反弹的两个关键因素。近期推动原油价格历史性跌至负值的主要原因在于，市场担忧是否有足够的存储能力来应对当前原油的过剩产量。即使全球生产商缩减了生产规模，世界各地的石油存储设施也正在被迅速填满，认为罐顶可以在几周内触及的观点并不是极少数。因此，现在尚不能确定油价最低点已经过去，若是在疫情受到控制、经济不会长期保持封闭的情况下，油价逐步恢复是可以期待的。但是现在原油需求问题还没有得到根本解决，存储限制仍然存在，所以原油价格上涨之路漫漫且充满不确定性。在基本面显示出改善迹象之际，油价看多者应保持耐心。