自中美贸易谈判以来，棉纺市场走势主要受需求端因素影响，中美贸易谈判下部分订单外转、下单谨慎是导致全产业链商品价格持续下跌一年多的主要原因。而当前疫情对需求端的影响更为严重。据了解，春节之前中美贸易关系好转，纺织企业订单较多，市场看涨气氛浓厚，其中1月上半月国内棉花期现货价格联动上涨，1月中旬郑棉期货和现货纷纷创本年度新高，郑棉主力合约最高达14450元/吨，现货皮棉（3128B）均价最高达13941元/吨。

然而受国内突发公共卫生事件影响，节后纺织企业开工延迟7—30天，部分外贸订单外转，国内需求被抑制，开工后纺织企业以加工节前订单为主，后续订单跟进不足。进入3月，国外暴发公共卫生事件，我国纺织品服装主要出口地美国、日韩、欧盟等多个国家和组织采取限制性措施，外贸订单陆续减单、退单，叠加国内消费市场启动缓慢，纺织企业后续订单不足，4月开始陆续限产。需求骤降情况下，纺织企业缺乏风险对冲操作，无序价格战愈演愈烈，倒逼纺织企业限产，棉花需求低迷。１月下半月棉价开始下跌，郑棉主力合约盘中最低跌至9935元/吨，现货棉价跌至11411元/吨。一季度郑棉主力合约最大波动幅度为31.56%，皮棉现货价格最大波动幅度为18.15%。

图为棉花期现货价格走势对比

下游方面，在国外公共卫生事件持续影响下，预计4月、5月棉纺织市场将迎来“黎明前的黑暗”，在缺乏期货对冲操作的情况下，“裸奔”的纺织企业陷入无序价格战，预计棉纱价格仍有补跌空间，幅度或在1000元/吨。一单一议、按单生产或成普遍现象，纺织企业开机负荷或大幅低于历史同期，企业亏损面将继续扩大，抵抗力弱的企业或有被淘汰风险，行业整合力度加大，棉花需求将持续低迷。

回归盘面，目前郑棉已处于历史低位，根据笔者的调研，部分投机资金意向抄底，部分纺织企业也意向在万元大关附近建立棉花储备，郑棉下跌空间有限。另外，非洲蝗虫卷土重来，种植季新疆大风天气不利于棉花生长，供应端利好因素逐渐累积，叠加欧洲公共卫生事件出现拐点，预计后期郑棉或在10000—12000元/吨区间振荡。而目前外贸订单缺席，内贸订单恢复缓慢，棉纱走势依然弱于棉花，纺织企业可尝试利用郑棉、郑棉纱期货加强风险对冲。据笔者了解，目前普梳32支纯棉纱价格已跌至18500元/吨附近，而郑棉纱2009合约价格仍在19000元/吨左右，资金充裕企业可适量套保。另外，原料端新棉进入种植季，纺织企业可尝试多棉花、空棉纱套利，谨防资金炒作天气拉涨棉花。