上周，国内粕类期货继续反弹。现货方面，全国现货成交逐渐启动,天津贸易商报价2300元/吨，南通贸易商价2250元/吨左右，广东地区报价2210元/吨；相比一周之前的报价，北方菜粕价格基本不变，而南方报价则上涨30元/吨左右。库存方面,上周沿海颗粒粕总库存17.3万吨,与此前一周的17.7万吨小幅下降;上年同期库存为12.5万吨。

图为近几年沿海颗粒粕周度库存对比走势 

上周国内菜粕、豆粕双双上涨，主要原因在于国内需求旺盛、供给紧张。供给方面，受新冠肺炎疫情影响，全国油厂开工延迟，压榨减少，且全国物流受防疫的影响处于半瘫痪状态，更加剧了终端蛋白原来的供给紧张程度。需求方面，2019年7月至9月禽畜补栏量高，至2020年2月开始进入消费旺盛期，再叠加春节禽畜屠宰量显著低于正常年份，禽畜压栏以及水产存塘较多，饲料需求推高。

而库存方面，节前市场普遍较为悲观，此前普遍认为春节大量屠宰后，会导致饲料需求断崖式下跌，一直对蛋白需求不看好，上至油厂，中至饲料厂，下至养殖终端，均为低库存状态。供给不足、需求增加、库存又低，现货想跌都很难，表现之一就是粕类现货基差快速上涨。当然，油脂下跌，也为粕类期货上涨提供了支撑。由于疫情导致外出就餐减少，降低了中包装油脂的消费，中下游以消耗渠道库存为主，给上游价格带来巨大的压力。

本次疫情对后期粕类的需求影响较为长远，影响最大的当数中下游备货心态方面，经过此次缺货的考验，后期中下游备货库存天数将会延长，此前那种低库存运行的状态将会变得不合时宜。

我们知道，商品的需求分为消费需求和库存需求，疫情将明显增加库存需求，从这个角度来说，蛋白原料的消费被“加速”了。中长期蛋白涨幅更多的受限于成本端——大豆的进口成本，如果美豆价格始终保持低位，受压榨利润的影响，国内粕类价格也会受到限制。但如此一来，由于国内压榨利润良好，势必刺激增加美豆的采购，从而推高大豆采购量。美豆需求有国内消费作为保障，关键在于供给的前景，最关键的一大因素是美国农民2020年的种植面积大小，市场的共识是大豆种植面积将会增加，主流预期是2020年美国大豆种植面积或增加1000万英亩，如果按照新增1000万英亩，中美第一阶段协议得到执行的话，美豆2020年结转库存依然低于800万吨水平，可谓压力不大。