2019年12月31日，国家统计局公布数据显示，2019年12月，制造业PMI为50.2%，与11月持平，连续两个月位于荣枯线以上，制造业延续11月扩张态势，景气稳中有升。期货日报记者注意到，在宏观经济持续向好的背景下，煤炭市场上游主产区供应收紧预期逐步兑现，同时临近年底港口库存去化较快，可售市场煤资源有限，煤价触底反弹。

“2019年12月?PMI为50.2%，连续两个月扩张，宏观经济持续向好。”易煤资讯研究院高级研究员张孟超告诉记者，除了宏观经济方面向好，煤炭主产区供应量减少、中下游库存去化较快、进口煤供应受限都是支撑煤价的关键因素。

他表示，临近年底，煤炭主产区多数煤矿基本完成全年生产任务，停产、停工日期基本确定，部分煤矿开始陆续停产，供应减量陆续兑现，造成坑口价持续坚挺。除此，伴随港口、江口库存大幅下降，市场煤资源紧张，贸易商挺价意愿强烈，看涨情绪再起。进入2019年12月，港口市场煤价格上浮较小，发运倒挂持续，加之临济年底，贸易商发运积极性低迷，环渤海港口整体调入量持续下滑。但下游终端拉运积极性尚可，整体调出持续位于180万吨的高位水平，导致环渤海港口库存骤降。江口市场，进入2019年下半年，由于北上拉运平仓持续倒挂，江内贸易商采购积极性明显下滑，而出货节奏有所加快，导致江内库存持续下滑，截至2019年12月27日，江内七港总库存507万吨，环比12月初暴降100万吨，单月降幅为数据统计以来最大，可销售的市场煤资源有限。

图为江内库存降至历史低位

“除国内煤市可销售资源有限外，进口煤供应受限也是支撑内贸煤价格的因素之一。从2019年11月下旬开始，南方较多港口在年底前限制进口煤炭通关，部分港口甚至采取‘一刀切（不予卸船、不予通关）’的强制措施。2019年11月动力煤进口量为748万吨，同比增加1.7%、环比下降35.2%，10月动力煤进口量为1153万吨，同比增加27.4%、环比下降14.9%，动力煤进口情况明显受到抑制。”张孟超分析道。

“进入1月，主产区停产面将扩大，内贸供应进一步受限。而市场煤资源受交割影响或短期内集中释放，叠加1月进口煤通关影响，同时终端煤耗季节性走弱，供需由双弱格局逐渐转向宽松，预计1月煤价以稳为主。”张孟超分析道，随着春节假期临近，主产区停产面将扩大，预计未来半个月内贸供应将进一步受限。同时，由于煤矿、贸易商陆续停工放假，发运倒挂背景下，环渤海港口调入量预计低位徘徊，难有增量释放。同样受春节假期影响，下游工业企业届时工业用电将出现断崖式下滑，压制终端电厂采购需求释放。不过，随着动力煤2001合约进入交割月，除终端电厂买入套保锁定部分交割品之外，其余将流向市场，短期内或将缓解市场可售资源紧张的局面。2019年12月，国内进口煤通关受限，目前港口积压较多等待通关和接卸的外轮，2020年1月集中通关，进口量将环比激增，在一定程度上也可以缓解当前市场煤供应紧张的局面。