一、整体层面：11月加速流入，交易占比上升

1.1 流量：11月份北上资金净流入加速

北上资金11月份净流入604亿元，与10月净流入320亿元相比明显加速。北上资金11月份净流入604亿元，与10月净流入320亿元相比明显加速。根据数据，今年11月北上资金单月净流入604亿元。入摩纳入因子提升及扩容是11月外资加速流入的重要推动因素，11月26日(因子提升盘后生效日)北上单日净流入规模达214亿元，创北上资金单日净流入规模历史新高。此外11月全球货币宽松背景下股市平稳、人民币汇率稳中有升也是外资加速流入A股的重要推动力。

今年前11月北上资金累计净流入规模2787亿元，去年同期累计净流入2781亿元，同比增加约0.2%。

1.2 交易量：北上资金11月交易规模和相对占比双双上升

11月份北上资金日均交易额从377亿元上升至413亿元，相对占比由10月的4.54%上升至5.24%，为历史最高。北上资金日均交易额从10月份的377亿元升至11月份的413亿元，同时全部A股日均交易额有所回落(由4195亿元降至3961亿元)，11月北上资金日均交易额占全部A股日均交易额比重[1]为5.24%，相比10月的4.54%上升约1个百分点。其中11月26日北上资金单日日均交易额高达1243元，为有史以来最高。

[1] 注：按惯例北上资金交易额为双边口径，A股交易额为单边口径，计算交易占比时已统一为双边口径。

1.3 存量：北上资金持股规模和占比持续上升

11月份北上资金持股规模上升约3.5%，持股占A股比重与10月相比上升约0.1个百分点。在外资持续加仓作用下，今年11月末北上资金持股规模由12212亿元升至12644亿元，上升约3.5%。北上资金持股规模持续上升的同时，其持股占比也持续上升，总市值口径下， 11月末北上资金持股占比为2.14%，相对于10月末的2.04%上升0.1个百分点。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII，以全部外资口径来看，截至19Q3，全部外资持股市值占A股总市值比重已达2.99%

截至19Q3，全部外资持股中北上资金占比近7成，QFII/RQFII占比约三成。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII。因央行口径的全部外资持股数据只更新至今年三季度末，此处以三季度末数据为基准。今年三季度末全部外资持股规模约为1.77万亿元，其中66%为北上资金，34%为QFII/RQFII，北上资金在外资投资A股的渠道中占比进一步扩大。

二、行业层面：TMT加仓、金融稳步流入、消费分化

2.1 流量：多数行业净流入， TMT明显加仓，金融稳步流入，消费分化

11月份北上资金在大多数行业为净流入，其中有25个行业出现净流入，3个行业净流出。其中净流入靠前行业以TMT(电子、计算机)、消费(家电、医药)和金融(银行、非银)为主。TMT加速净流入，其中电子行业北上资金净流入98亿元位于行业之首、计算机净流入42亿元位居第五，传媒、通信分别净流入15亿元、9亿元；消费板块呈现分化格局，家电净流入70亿元位居第二、医药净流入50亿元位居第四，而休闲服务净流出约0.8亿元、纺服净流出约0.2亿元、食品饮料小幅净流入4亿元。金融地产北上资金均为净流入，其中银行、非银、房地产分别净流入54亿元、29亿元、17亿元。

19年前11月，北上资金在大多数行业为净流入，前11月累计净流入前五为银行、医药生物、家用电器、房地产、计算机。净流出行业有食品饮料、休闲服务、钢铁，其中食品饮料今年前11月中有5个月呈现净流出，今年累计净流出65亿元，明显高于其他行业。银行11月净流入规模54亿元，今年前11月银行净流入规模达417亿元，为行业第一。

代表性行业中，银行行业在11月净流入54亿元，相比10月净流入35亿元有所回升，前11月中有8个月呈净流入，本年累计净流入已达417亿元，自9月以来保持行业累计净流入规模第一位；家用电器行业11月净流入规模70亿元，前11月中有9个月呈净流入态势，本年累计净流入规模位居第三，与排名第二的医药行业仅相差3亿元。

2.2 存量：北上资金行业配置依然是消费最高，金融次之

11月末北上资金持股规模前五行业分别为食品饮料、家用电器、医药生物、银行和非银金融。11月行业前五与10月相比没有变化。将北上资金持股视为一个整体，其中食品饮料行业北上资金持股规模达到2292亿元，行业配置比例为18.13%，相比10月末的19.34%继续回落，已低于18年末的19.06%，但仍稳居行业第一。行业持股规模后五行业分别为纺织服装、国防军工、综合、商贸和钢铁。

2.3 存量：北上资金在消费板块的行业影响力相对较高

截至11月末，自由流通市值口径下北上资金行业影响力最大的五个行业分别是家用电器、食品饮料、休闲服务、建材和交运，与10月相比完全一致。用某行业北上资金持仓市值占该行业市值之比表征北上资金影响力，其中市值包括总市值、流通A股市值和自由流通市值三个口径。按自由流通市值口径，北上资金行业影响力最大行业是家电，北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为19.28%，相比10月18.29%继续高位攀升，而这一比例在食品饮料行业小幅回落，休闲服务行业则继续小幅下降。北上资金影响力较小的行业是国防军工、纺服及有色金属，其北上资金持股占自由流通市值之比均在2%以下。

11月份北上资金对家用电器行业影响力继续高位趋升，在食品饮料行业影响力小幅回落。北上资金持股规模占家电行业自由流通市值比重由18.29%升至19.28%，该比例以及增幅在各行业中均位居首位。食品饮料行业该比重由15.52%微降至15.49%，仍保持北上资金影响力第二大行业。

风险提示

1、全球股市波动；2、外资大幅流出A股。