12月6日（星期五），纯碱期货将在郑州商品交易所上市交易。上市当日集合竞价时间为上午8:55-9:00。交易时间为9:00-11:30和13:30-15:00。12月6日当晚起开展夜盘交易，夜盘交易时间21:00至23:30。首批上市交易的纯碱期货合约为SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，纯碱期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%，交易保证金为5%。交割业务方面，指定纯碱交割仓（厂）库12家，其中指定交割仓库5家，指定交割厂库7家，升贴水均为0元/吨，交割厂库仓单额度可根据市场情况予以调整，自2020年4月1日起开展纯碱期货交割业务。

我国是世界第一大纯碱生产国和消费国。随着经济发展，我国纯碱消费量整体呈递增趋势。纯碱期货上市后，其与下游产品玻璃的关系，包括两者价格的相关性、影响性、套利等分析将成为市场关注的重点。

纯碱期货合约

根据公布的纯碱期货合约，纯碱期货交易代码为SA，交易单位20吨/手，最小变动价位1元/吨，每日价格波动限制为上一交易日结算价±4%，最后交易日为合约交割月份的第10个交易日，最后交割日为合约交割月份的第12个交易日。纯碱期货交易手续费标准为3.5元/手，日内平今仓交易手续费收取标准为3.5元/手，交割手续费、仓单转让手续费、期货转现货手续费均为0.5元/吨。

纯碱=苏打

纯碱成分为碳酸钠，化学式Na₂CO₃，俗称苏打、碱灰、碱面、或洗涤碱，英文名称为Soda Ash。 

纯碱为化工基本原料，白色无气味粉末或颗粒，高温下易分解，强电解质盐类，易溶于水，水溶液呈碱性。纯碱属于盐，而非碱。纯碱有一定的腐蚀性，稳定性较强，但高温下也可分解生成氧化钠和二氧化碳。长期暴露在空气中时，能吸收空气中的水分及二氧化碳，生成碳酸氢钠。纯碱可分别与酸、盐、碱发生化学反应。

纯碱分类

根据密度的不同，纯碱主要分为轻质纯碱和重质纯碱，其化学成分都是碳酸钠，但物理形态不同：轻质纯碱密度为500-600kg/m3，呈白色结晶粉末状；重质纯碱密度为1000-1200kg/m3，呈白色细小颗粒状。与轻质纯碱相比，重质纯碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸湿低、不易结块、不易飞扬、流动性好等特点。此外，也有超轻质纯碱和超重质纯碱，密度分别为370kg/ m3左右和1550-2553kg/ m3。

根据氯化物含量的不同，纯碱可分为普通碱、低盐碱、超低盐碱、特殊低盐碱。依照国标标准，普通碱氯化钠的质量分数≤1.20%；低盐碱氯化钠的质量分数≤0.90%；超低盐碱氯化钠的质量分数≤0.70%；特殊低盐碱氯化钠的质量分数≤0.30%。 

根据用途的不同，纯碱可分为工业纯碱和食用纯碱。食品纯碱在食品上使用比较广泛，里面即使含有有害的物质，也需要控制在国家有关标准规定的范围内，但是工业纯碱是对这方面没有要求的，工业纯碱的质量技术指标也有，只要分为7个方面，分别是它的总碱量、含有的氯化钠、铁、烧矢量和它的堆积密度，还有粒度。食品纯碱和工业纯碱两者的生产环境也不一样的，食品纯碱对生产环境要求比工业纯碱高的多，能够达到加工食品的要求。

纯碱生产工艺

目前，制碱工艺主要分为合成碱法和天然碱法，世界纯碱产能中合成碱法约占三分之二，天然碱法约占三分之一。合成碱法又分为联碱法和氨碱法。我国是全球唯一同时拥有联碱法、氨碱法和天然碱法三种生产技术的国家。

我国纯碱生产以联碱法和氨碱法为主，氨碱法（索尔维制碱法）上游主要是原盐和石灰石，该方法通过氨盐水吸收二氧化碳得到碳酸氢钠（小苏打），再将碳酸氢钠煅烧，得到轻碱，转化之后得到重碱。联碱法克服了氨碱法的缺点，原盐利用率大幅提升，无需石灰石和焦炭（煤），节约了燃料、原料、能源和运输费用，同时避免了大量废渣和废液的排放，其副产品氯化铵还可用于氮素化学肥料、电池制造、电镀和印染等。

纯碱用途

纯碱是重要的基础化工原料和“三酸两碱”中的两碱之一，广泛地应用于建材、石油化工、冶金、食品、纺织、国防、医药等国民经济诸多领域，在国民经济中占有十分重要的地位。

纯碱是重要的化工原料之一，用途主要包括以下领域：

一是建材领域，纯碱作为平板玻璃的主要原料之一，为反应提供钠离子，同时也是澄清剂的主要成分。

二是化工生产领域，纯碱广泛用于制造硅酸钠（俗称泡花碱、水玻璃）、碳酸氢钠（俗称小苏打）、氟化钠、重铬酸盐等产品。

三是印染冶金领域，纯碱充当纺织物生产过程的软水剂，或是用作冶炼的助溶剂、选矿的浮选剂以及炼钢的脱硫剂等。

四是食品加工领域，纯碱作为面食添加剂起到中和剂、膨松剂、缓冲剂、面团改良剂作用，增加面食口感和柔韧度，也可作为主要辅助添加剂应用于味精、酱油的生产。

此外，纯碱也广泛地应用于环保脱硫、医药制品、制革、造纸等，高端纯碱还可用于显像管玻壳和光学玻璃制造。

纯碱产能分布

我国纯碱生产主要分布在江苏、山东、青海、河南、河北、湖北、四川、重庆、安徽、天津等地，2018年上述区域产能合计2670万吨，占全国总量的85.7%。

我国是世界上最大的纯碱生产国。2007-2018年间，我国纯碱产量整体呈递增态势。2018年我国纯碱产能为3115万吨，同比增长1.5%；产量为2621万吨，同比下降2.1%；产值为468亿元（按照近三年纯碱平均价格1786元/吨计算）。从产量上看，2018年轻碱产量1325万吨，较2007年增长95万吨；重碱产量1296万吨，较2007年增长769万吨。整体来看重碱的产量增速远远高于轻碱，产量占比也从2007年的30%增长至2018年的49%。

2018年，我国共有纯碱生产企业44家，年产能在百万吨及以上的企业共有12家，产能合计达到1760万吨，占总产能的56%。产能在50-100万吨之间的中型企业13家，总产能835万吨，占比27%。50万吨以下的小企业19家，产能合计520万吨，占比17%。

纯碱需求分布

国内纯碱需求量排名前十的省(市、自治区)分别是：广东、河北、湖北、 山东、四川、安徽、浙江、河南、福建和江苏，需求合计 1860.5 万吨，占全国纯碱总需求量的 74.1%。

华北地区作为平板玻璃企业集聚地，全国约 1/4 的玻璃企业聚集于此，纯碱需求量较大，主要由河南金山、内蒙古吉兰泰、苏尼特碱业及唐山三友等纯碱生产企业供给。近几年，青海依靠其低成本优势，在华北区域的市场占有量逐年增加，受此影响，江苏、浙江及安徽调入纯碱在华北区域的市场占有量逐年递减。

华东地区作为全国主要的纯碱生产和消费市场，依靠发达的运输网络，加上临港、汽运便利等优势，区域内纯碱除自用外，多流向东北、华北、华南等需求旺盛的市场。但随着近年来纯碱行业竞争愈演愈烈，华东纯碱流入华北、东北、华南市场上的纯碱贸易量出现不同程度的压缩。

华南作为纯碱的主销区之一， 区域内供给不足，市场缺口由华北、华东、华中及西部区域补给。在主要调入省(市、自治区)中，调入量位列第一的是广东，年调入量为 268.7 万吨，占全年调入总量的 22%。

纯碱产业链

纯碱是重要的化工原料，其产业链覆盖了动力煤、天然气、原盐、石灰石、合成氨等等上中游原料和技术，下游更是覆盖至建材、轻工、化工、冶金、纺织等工业部门，终端产品也渗透到我们的日常生活中各个方面。

1、纯碱产业链上游

根据纯碱不同的生产工艺，所需的生产原料也不完全相同。天然碱法制碱的上游为天然碱矿，氨碱法制碱的上游是原盐和石灰石，联碱法制碱的上游是原盐和合成氨。制碱的燃料主要是动力煤，个别企业也会用到天然气。

2、纯碱产业链中游

纯碱工业的主要产品是轻碱和重碱，重碱由轻碱加工转化而来。除轻碱及重碱以外，联碱法生产纯碱会产出副产品氯化铵，简称氯铵，是一种速效氮素化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。农用氯化铵含氮量25~25.4％，但因其含有氯基因子，对土壤损害较大，在环保日趋严重的大背景下，后期发展空间有限。

3、纯碱产业链下游

玻璃是纯碱最重要的下游需求，需求占比约50％ 左右，其中包括平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃等。重碱主要用于生产平板玻璃。轻碱主要用于日用玻璃行业、洗涤剂和食品行业等。无机盐领域根据行业的不同选择使用轻碱和重碱。洗涤剂和氧化铝行业的部分下游企业可以根据纯碱和烧碱的价格变化对窑炉进行改造更换投料，降低生产成本。

纯碱价格走势

我国纯碱价格2012—2016年处于底部盘整区域，轻质纯碱价格区间在1200—1400元/吨，重碱价格区间在1400—1600元/吨。但自2016年年底开始，纯碱价格出现大幅振荡，轻碱价格2017年年底、2018年年初达到2300元/吨，重碱价格达到2500元/吨。2019年年初以来国内纯碱市场整体走势平稳中有所走弱，下游需求相对较弱，价格普遍下行。相对来讲，轻碱价格趋弱，而重碱价格反而有所走强。国内轻碱市场主流价格1500元/吨左右，重质碱市场主流价格在1850—1950元/吨，沙河地区重碱价格达到1900元/吨左右。

影响纯碱价格的因素

1、下游需求

纯碱作为工业原料，价格自然与下游需求息息相关，尤其是受主要下游玻璃的影响较大。玻璃价格上涨，开工率提高，对纯碱的需求也就提升，价格自然上涨，反之价格下跌。

2、生产成本

纯碱生产工艺有三种，联碱工艺生产的主要原料：原盐、二氧化碳、氨、动力煤和电力；氨碱工艺生产的主要原料：原盐、石灰石、焦炭，动力煤和电力；天然碱主要是采集天然碱，经过一系列过滤和除杂，制取纯碱，费用低。原料中煤炭、天然气，原盐、石灰石 

四种都是自然资源，存在资源依赖性。我国纯碱生产以联碱法和氨碱法为主，原料价格的波动自然也会引起纯碱价格的波动。

3、政策因素

由于氨碱法和联碱法在生产过程中产生较多的废水、废渣，同时属于高耗能产业，对于环境有一定影响，当前纯碱产能所处地域环保压力大，大多数纯碱产能会受到环保收紧的影响。同时，环保政策也对主要下游玻璃、印染等企业造成较大影响， 进一步影响了需求 

。尤其是房地产行业，作为拉动经济的主要支柱产业之一，其行业走势的变化必然会引起纯碱价格的波动。

4、运输因素

纯碱有铁路、公路及水路等多种运输方式。300公里以内以汽运为主，300公里以上以铁运为主。青海等偏远地区多采取铁运，内陆生产企业多采取汽运。国内沿长江及临港区域企业主要采取水运，长江运输以西向东运输为主。

5、自身原因

纯碱行业自身的原因，比如企业重复建设不断加剧，新增产能增加，大量现货冲击市场，是导致纯碱价格短期大幅走跌的主要原因。

总的来说，由于近年来纯碱价格波动较大，纯碱企业急需利用纯碱期货作为避险工具。纯碱生产企业可以利用纯碱期货保障企业的经营、降低企业经营风险、保证和提高利润水平，而纯碱期货的上市将为企业打开更新、更好、更广阔。

七禾研究 翁建平编辑整理

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