周一A股市场出现分化态势。5G板块急挫，使得创业板指出现深幅回落走势。但煤炭股、钢铁股为代表的传统产业股发力，部分低价、弹性足的钢铁股更是成为涨停板俱乐部成员，驱动上证综指强劲回升。看来，短线市场热钱有转向的态势。

资金云集传统产业股

资金转向的苗头在上周已有所体现。比如，韶钢松山（000717）、安源煤业（600397）等个股出现底部放量反转的K线趋势。本周一，此类个股得到各路活跃资金的充分认可，出现在涨停板行列。

这主要得益于当前环境有所改变。相关各方出台了一系列稳经济政策，比如，放松大基建项目的资本金限制，提振基建力度；利率下行，11月20日，央行LPR（贷款市场报价利率）“双降”5BP（基点），即1年期4.15%、5年期4.80%。央行此举表明“稳经济”仍是当前重要任务，也打消了市场关于货币收紧的担忧。

在利率下行周期中，高负债行业有望受益，传统产业股中的钢铁股、煤炭股是典型的高负债率个股。

这为各路活跃资金抄底传统产业股提供了充足的借口。此类个股也是破净股的核心成员，历史经验显示，破净股一旦大批量出现，短期有一定的超额收益率，也意味着指数将迎来重要支撑点位。

近期，各路资金云集“破净”的传统产业股，既带动了低价的传统产业股出现底部反转的K线形态，也使上证综指出现企稳态势。

高估值品种挤压泡沫

当前A股市场仍然遵循均值回归的定律，即持续阴跌的品种，一旦遇到环境改善，便可以绝处逢“升”。而持续强势的股票，一旦遇到资金转向，就会破位下行，挤压估值泡沫。

活跃资金云集传统产业股，使得高估值的新经济股集体“失血”，上周是创新医药股、体外诊断股出现高位破位下行的K线趋势，本周一是5G板块为代表的大科技股破位下行。

目前看来，这种资金动向才进行了一个交易周。预计随着获得更多活跃资金的认可，传统产业股在近期的反弹趋势仍将延续。相对应的是，高估值品种仍将处于挤压估值泡沫的趋势中。

另从年底资金动向来看，时近年底，越来越多的机构资金将面临投资周期的结算，包括为来年初的分红等目标作筹划，所以，今年以来一直上涨的高成长的高估值品种的抛压仍然沉重。

在此资金转向过程中，上证综指有望震荡企稳，这主要得益于传统产业股的估值复苏能量。但创业板指仍将探寻底部支撑，主要是因为高估值品种的抛压尚未衰减。

不过，就中期趋势来说，对传统产业股强劲反抽的空间与时间不宜过于期待，主要是因为传统产业股所面临的大环境出现变化，房地产、大基建虽然有韧性，但已没有太大的增量空间，产业天花板已很低。

而只有持续的增量空间，才会产生持续的高成长的上市公司，才会产生持续高成长股。就如同今年以来的核心资产股，尤其是5G为代表的大科技股、创新药为代表的医药股，它们的业绩增量源源不断，产业天花板越来越高，所以，不仅带来业绩的高成长，并且还带来估值的渐次提升，只是短线提升过快，产生了均值回归的压力。

随着近几个交易日的大幅回落以及未来一段时间的进一步回归，这些高成长股的估值泡沫有望得到有效挤压，未来的投资机会还是会在新经济领域的龙头股中。在操作中，建议市场参与者仍宜跟踪正处在调整期的高成长股。