一、要闻回顾

一、  重点资讯回顾

1、10月下旬，螺纹钢RB2001合约到达3250位置，空头主力“鸣金收兵”，反弹行情就此展开。截至11月20日，RB2001反弹幅度已经超过400点，市场情绪已经从前期的悲观逐渐转向乐观，甚至有人认为此轮螺纹钢2001合约价格将重回到4000。但笔者认为，7月2001合约的价格高点难以突破，后期上涨空间有限，在当前价格水平追多螺纹钢性价比已经不高。

2、印度钢铁部已发布相关废钢回收政策，要求各部门增加废钢的有效利用量，增加量为700万吨。该政策规定，将通过在印度各地建立废钢回收中心，建立废钢环保管理系统，鼓励废钢的加工和回收，最大程度地减少对进口废钢的依赖，达到自给自足。据该政策数据，印度目前约有2500万吨的废钢来自国内无组织的行业，每年进口700万吨的废钢，成本约为2450亿印度卢比(34.5亿美元)。预计完成实施这一政策大约需要建立70个收集和处理中心。

3、新华社法兰克福11月21日电(记者沈忠浩左为)德意志联邦银行(德国央行)21日发布2019年金融稳定评估报告说，德国金融体系依然脆弱，低利率金融环境可能影响该国金融体系稳定。德国央行认为，德国的出口导向型产业低迷，内需主导经济增长。伴随着经济增长减速，市场利率水平出现进一步下滑。德国央行副行长克劳迪娅·布赫警告，低利率环境会导致德国金融体系的周期性风险持续累积。德国央行董事会成员约阿希姆·维尔梅林也表示，低利率使金融机构靠息差赚取收益的难度加大、盈利能力降低，也使德国金融体系稳定受到威胁。今年9月，欧洲央行宣布进一步下调欧元区隔夜存款利率至负0.5%，并重启资产购买计划。欧洲央行的超宽松货币政策，尤其是持续负利率因损害储户利益和挤压银行盈利空间而在德国广受批评。

二、价格走势分析

焦煤：焦煤主力合约JM2001呈冲高回落走势，最高到达1268,下探1214，周涨幅+1.22%，减仓5千手，建议逢低做多。        

焦炭：焦炭主力合约J2001本周呈震荡上行走势，上至1827，下探1744.5，周涨幅+3.07%，减仓6万手，建议做多。

铁矿石：铁矿石主力合约I2001本周呈震荡上行走势，涨幅+3.75%，最后收于650.5，增仓5.1万手，建议做多。

螺纹钢：螺纹钢主力合约Rb2001本周呈震荡上行走势，上至3691，下探3535，本周涨幅+3.39%，减仓9.9万手，建议观望。

热轧卷板：热轧卷板主力合约Hc2001本周呈震荡上行走势，上至3550，下探3446，本周涨幅+1.49%，减仓3.6万手，建议观望。

三、价差分析

四、波动率、相关性分析

本周各主力合约波动率仍然在主要活动区间运行，表明短周期内价格变动相对平稳，为了防止波动率随着需求突然变大，漂移出区间，建议投资者在操作交易时做好风险管理。

五、黑色相关性分析

从近三年周期来看，黑色类产品相关性较强的有螺纹钢与热轧卷板，螺纹钢与焦煤。从一个月周期来看，黑色类产品相关性不是很强。从长期来看，可以发现这几种品种联动性较强可以从中进行跨品种套利交易，并且在构造投资组合的时候也可以考虑。

六、品种套利

本周卷螺差较上周走势继续向下发散，截至周五收盘01月份合约的卷螺差向下发散到了-124点。从远期合约来看，05月份合约卷螺差截至周五收盘价差向下发散到了-25。主要原因是本周螺纹钢价格波动率大于热卷价格波动率。

本周螺纹热卷铁矿比较上周向下发散，主要原因是由于铁矿石价格走势持续走强，导致了铁矿比出现向上回归。

七、品种策略图