10月21日证监会主席易会满召开社保基金和保险机构座谈会。其中，最有新意的内容是“着力构建中长期资金‘愿意来，留得住’的市场环境”。

但人们读遍讲话全文，只看到两个举措。一是“提高保险资金入市比例”，据称将提升到40%，约可为市场带来7000—8000亿的新增资金。二是“提升交易便利性和效益，降低交易成本”，人们猜想是指降低或取消印花税，降低券商的交易费。对此，投资者稍感失望，因为这并不能实现让中长期资金“愿意来，留得住”的目标。

那么，怎样才能让中长期资金“愿意来，留的住”呢？我综合市场各方人士的观点和建议，列举如下。

治市理念要纠偏

即将召开的三中全会，重点内容是提高国家治理体系和治理能力。同样，作为证券市场监管层，也应在对股市的治理体系和治理能力上有一个突进。

长期以来，A股在治市理念上存在五大偏颇：重融资，轻投资；重一级市场，轻二级市场；重扩容指标，轻经济晴雨表功能；重股市规模扩张，轻指数涨跌和投资者盈亏；重国有资产和大股东财富增值，轻中小投资者财富保值增值。

我以为，在A股市场初创期和规模较小的时候，侧重前者似乎还有一定道理。而如今A股已达到3700只股票，与美股股票数量相当，成为全球第二大证券市场后，监管层就应调整治市理念，将“五重五轻”，转变为“五个并重”。

监管层需研究：为什么美国股市连续10年大牛市，美监管层却仍然把债市作为直接融资的主战场，而没有把股市扩容放在首位？为什么日本股市过去10年仅发了200多只新股？为什么美股、欧股、日股都没有新股排队的“堰塞湖”？根据目前市场资金状况，A股在推行注册制后，每年科创板、创业板和主板扩容多少新股才合适？有没有做过供求平衡的数学模型沙盘推演？

此外，监管层不能仅看每年新股发了多少家，融资、再融资额增加了多少，“堰塞湖”消除了多少，股市市值增加了多少。还应关注新增资金进来了多少？发展的速度是否与市场的承受力相匹配？扩容的节奏是否能达到供求平衡，使股指能稳中有涨？在新股大批制造亿级、十亿级富豪的同时，中小投资者是否享受到经济和股市高速发展的成果？

新股发行制度需改革

我认为，目前的新股发行制度存在着诸多弊端，亟需改革。

一是流通盘太小。4亿股以下的上市公司，仅拿出四分之一股份流通；4亿股以上的上市公司，仅拿出十分之一的股份流通。由于盘小，上市之初股价出奇地虚高，严重背离价值。随后进入漫长的暴跌之路。

二是申购不公平。对于小盘股发行，香港是优先让中小投资者每人认购1000股。而实行注册制的科创板，流通股仅30%在网上申购，而70%给各路机构网下配售，造成了机构获取无风险暴利，而二级市场买入新股的投资者都被深套。

三是把新股股本大扩容的包袱扔给1到3年后。当大小非解禁时，原先的一只新股立马变成4只和10只，使市场承接的资金越来越少，股价越走越低。

如果按照现代企业制度对公众公司的要求，新股发行上市时，规定控股股东比例不得超过40%或三分之一，剩余股权随新股一起发行。这样，既可因流通盘扩大而降低发行价，避免上市时的股价虚高，又可让投资者能用较低价格买到新股。

引进“好人举手”制度

国外很多好公司是不愿上市的。国内也有像华为等优质公司不愿上市，照样成为世界一流。又如腾讯投资的上百家独角兽上市公司，如美团点评、滴滴、拼多多、京东、58同城、知乎、链家等，都具备一个共同的特征——坚持成为“真正的长期主义者才能创造价值”，没有一家大非到期就减持。

反观目前排队上市的“堰塞湖”，之所以越积越大，很多企业口头上标榜是为了“自主创新”、“振兴实体经济”，其实是为了圈钱，提高身价。3年解禁期一到，就迫不及待地大额减持甚至清仓减持，使金融支持实体经济的方针严重变味。

故建议对排队上市企业，既考虑“先来后到”，又引入“好人举手”机制。凡自愿延长大小非解禁期的，以长期主义坚守实体经济的企业，可申请提前上会，若达标就予过会，优先上市。而短期主义者和投机主义者，只能排长队等候！

消除大小非减持后患

鉴于过去两三年有800多家新股上市，现已到了大小非集中解禁期。

大小非减持绝非有些人所说的“对市场资金压力有限”，而是对个股、板块和大盘实实在在的冲击。

对此，我(包括其他市场人士)曾无数次建议，从新股发行的源头开始，按照国际股市对公众上市公司的要求，规定控股股东股权不得超过33%。

这样做的好处是：第一、大非在三年解禁期满也不可能再减持，否则便有被人购并、失去控股权的风险。第二、大股东存量股权随新股发行后，就可大大减少股权质押的情况。第三、即使今后新股发得再多，也不会造成新的大小非减持后遗症。

严厉打击上市公司造假

上市公司造假已成为A股市场的一大公害。而目前顶格罚款60万，被市场讥为“是对造假者变相的纵容”。

而造假公司的股价则跌得惨不忍睹。不仅对中小投资者造成巨大损失，而且使中长期资金也屡屡踩雷。

为此，我建议修改法规加大对造假者的打击力度，尽快建立集体诉讼制度。还要实行对造假者的有奖举报制度，以形成不敢造假、不想造假、难以造假的良好市场生态。

切实降低交易成本

鉴于目前市场交易都在网上进行，建议取消印花税。同时，鉴于国外股市已有取消券商交易费的先例，同时券商收入太多的事实，建议将券商收取的交易费降为万分之一，鼓励券商加强投行业务和投资顾问业务。

我相信，以上建议一旦实施，不仅能让中长期资金“愿意来，留得住”，而且能让A股步入长期慢牛的轨道！