一周重点：

美国9月零售在7个月来首次负增长，使得市场担忧制造业的走弱正在广泛传导，对美联储10月降息的预期增加。从数据上看，总体零售的下滑是由于美国居民减少了汽车、汽油、建材等方面的消费，核心零售也受到了网店销售回落的拖累。需要指出，尽管汽车零售环比下滑0.9%，但用于计算GDP的汽车销量9月仍在提升。此外，劳动节假期提前至8月末，可能使得新学年开始带来的需求回升提前到了8月，造成了9月数据下滑和8月数据上修，因此单月数据走弱就并不能作为消费开启下行的依据，未来需要继续观察。即便9月零售下滑，美国三季度消费年化增速仍有望维持在2.5%，三季度GDP年化增速仍有望达到1.8%，仍然相对较强。我们认为消费拐点的确立可能会发生在四季度末出现。而在10月降息预期升温后，FOMC成员在上周的谈话中多数仍对进一步降息仍持开放态度，显示美联储为安抚市场，保险起见可能仍将在10月降息。而此后的行动仍将根据经济的具体运行状态决定。鉴于美国经济在2020年下半年陷入衰退已是我们的基准预期，美联储降息周期可能已经开启，而10月可能的降息恐怕会成为对宝贵降息空间的一次挥霍。

大类资产：

股市：无惧数据走弱美股延续涨势，其他发达经济体市场表现分化；

债市：美债利率维持震荡，利率曲线解除倒挂后继续趋陡，德债利率创下7月以来的新高；

汇市：避险情绪消退加上降息预期升温，美元创6月以来的最大单周下跌；

商品：原油价格小幅回落，金价维持震荡格局。

经济观察：

美国9月零售销售出现7个月来的首次负增长，通用罢工重创美国工业产出。由于美国居民减少了汽车、汽油、建材等方面的消费，美国9月零售环比-0.3%，低于预期的0.3%，但8月数据上修0.2%至0.6%；由于网络零售回落的拖累，核心零售同样低于8月。生产方面，受到通用罢工事件影响，9月制造业产出下滑0.5%不及预期，多数联储10月景气调查数据仍在回落；9月新屋开工不及预期，但其中独栋住宅连续四个月回升，营建许可的降幅也小于预期，显示在美国房地产市场仍在温和复苏。欧元区8月工业产出结束负增长，德国经济信心指数降幅好于预期。欧元区8月工业产出环比0.4%，略高于市场预期；德国10月ZEW经济信心指数的降幅小于市场预期；英国9月CPI同比1.7%，创下16年以来的新低，9月失业率与前值持平，但8月三个月ILO失业率回升。

本周关注：

本周英国脱欧将迎来关键的议会投票，尽管新版脱欧协议可能获得足够多的支持票，但距离10月31日的脱欧大限过近可能仍无法完成相关的立法工作，脱欧期限仍有延后可能。此外，欧洲央行10月会议将在周四举行，德拉吉任内的最后一次会议，预计欧洲将维持利率水平不变，但整体基调或将延续鸽派。经济数据方面，欧美主要经济体Markit制造业PMI指数初值，美国9月房屋销售、耐用品订单初值、10月密歇根大学消费者信心指数终值以及德国10月IFO企业景气指数等值得关注。