10月11日，对中国期货行业来说是个重要的日子。当天中国证监会宣布：自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%。

早在2018年8月，证监会正式发布《外商投资期货公司管理办法》，符合条件的境外投资者持有境内期货公司股比放宽至51%，3年后不再设限。但到了今年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室就宣布按照“宜快不宜慢，宜早不宜迟”的原则，将原定于2021年取消期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。而今，这一时间点提前至2020年1月1日。此外，今年8月30日、9月5日，南华期货、瑞达期货先后在A股上市，实现了行业内的重大突破。

199个境外客户参与交易4品种

此前中国已经放开4个品种供境外资金参与。这4个品种分别为：原油、铁矿石、PTA、20号胶。从交易数据来看，外资参与热情正在积极提高。相关数据显示，截至2019年6月28日，参与商品期货特定品种交易的境外客户199个，来自新加坡、英国、开曼群岛等16个国家和地区。境外客户累计成交量和占比：原油为578万手，占比14.38%；铁矿石为716万手，占比2.54%；PTA为2653万手，占比8.64%。

短期内将增加行业内的竞争

对于此次取消期货公司外资股比限制，华泰期货研究院接受七禾网采访时表示，首先这是中国推动金融对外开放过程中的必要过程，是对国务院金融稳定发展委员会办公室于7月20日发布11条金融业对外开放措施的具体落地。随着金融供给侧改革的持续推进，相关金融基础设施和制度建设不断完善，金融对外开放的步伐也逐渐加快。历史已经证明，随着开放短期内将增加行业内的竞争，但长期有利于行业效率的提升和改进。

其次时间点选择上是对中美经贸磋商的友好表示。在11日宣布金融公司外资持股比例限制的取消，有利于为中美谈判营造积极信号，有利于改善市场风险偏好。从宏观周期来看，当前处在下行周期的尾部，随着市场对于经济悲观预期逐渐消化，中美博弈的长期变量在短期的改善增加了周期出现改善的概率。

宏源期货总经理李季表示，由于外商在衍生品市场悠久的历史和成熟的经验，外商控股的期货公司将在机构业务上与国内期货公司产生较为激烈的竞争。但同时，外商带来的知识和技术外溢也有利于国内大型期货公司加强产品创新、改善公司管理。同时，在外商可能不擅长的领域，比如经纪业务，国内机构也将更加重视对客户资源的争夺。这可能导致资源进一步向大中型期货公司集中。

期货公司“洗牌”开始？

中国期货业协会公布的最新期货公司分类评价结果显示，今年参加评级的期货公司数量较去年维持不变，为149家。其中，14家期货公司获AA级，23家获A级、35家获BBB级、30家获BB级、26家获B级、8家获CCC级、4家获CC级、7家获D级。其中，永安期货、中信期货、国泰君安、银河期货、国投安信期货、方正中期期货、浙商期货、光大期货、华泰期货、广发期货、海通期货、中粮期货、申银万国、南华期货14家期货公司拿到了AA类评级，首家A股期货上市公司南华期货也在列。另一家刚完成A股上市的瑞达期货则获得了A类评级。

和去年相比，升降级变化大，14家公司荣膺AA级，而D级公司数量增至7家。降级情况比升级更为普遍，最新结果显示37家公司较去年出现了降级。市场认为，期货公司经营分化加大，行业“洗牌”开始。同时，期货公司分类结果体现了监管支持优质公司做大做强的意图，这也与期货公司扩大对外开放的战略相关。

关于我国期货公司近年来的发展现状，证监会副主席方星海曾表示，近年来，期货经营机构经营更加稳健，业务范围有所扩大，但总体来看，仍存在同质化竞争严重、盈利能力不足、资本金不强、缺乏中坚力量等问题。要大力推进符合条件的期货公司在A股上市，同时还要积极推动外商控股期货公司的设立，稳步推进新设内资期货公司的工作，引入资本实力和专业能力更强的期货公司，促进行业竞争和优化重组。方星海表示，要抓紧提升期货经营机构整体实力，优化机构布局，促进机构的差异化发展，构建模式多元、覆盖面广、切合实体经济需求的风险管理服务体系。

值得注意的是，与基金管理公司和证券公司外资开放时间相比，期货公司的外资股比限制将在2020年最先开放，对国内的期货公司，所能准备的时间已所剩无几。随着中国崛起为世界第二大经济体，中国期货市场也悄然接近舞台中央。我国商品期货成交量连续9年居世界第一，已是全球第二大期货期权交易市场。作为资本市场新一轮对外开放的“头炮”，国内期货公司能否抵挡住外资进入的冲击，我们拭目以待。

七禾研究 翁建平编辑整理

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