七禾网8、印度CCI收储政策能否托起全球棉价的底部？历史上08-09，14-15年度CCI都曾大量收储，实现大量收储的条件是什么？本年度能否再度放量收储？收储之后CCI又是如何抛售的？

朱根生：CCI收储政策对全球市场的直接影响越来越小，一个原因，印度现在每年的净出口量已经不多，不足与对国际市场产生重大影响，另一个原因，19/20年度的收储价格MSP从绝对价格上来说已经过高，会直接抑制印度国内的消费。从18/19年度看，CCI在收储的时候，就已经非常谨慎，虽然是说所谓的敞开收购，实际上设置了很多限制，所以市场价格一度低于MSP5美分左右，约占价格的6%。当然，没有理由怀疑印度的收储能力，毕竟他们收过150万吨以上。按照目前的市场价格，启动MSP收储，是非常确定的，也有消息说，可能会收170万吨，这也不是没有可能的。CCI当年收的棉花，原则上当年要抛到市场去，用什么价格去抛，没有一个固定的公式，一般情况下，考虑各种费用，定价都高于市场。

七禾网9、棉价外强内弱，本年度中国预定印度新花不积极，以及印度进口棉纱价格优势丧失的情况下，印度棉纺织行业的去产能周期是否到来？

朱根生：我不认为印度纺织行业去产能周期到来，而且我觉得，印度的纺纱产能还会继续增长和优化，整个产业链也会逐步更加健全。从中美贸易争端看，印度是重要的获益方，印度对美的成衣出口是增长的。印度中央和地方政府也在出台各种扶持政策，特别是在产业链延伸上，还有一点，印度自身市场也是巨大的。

七禾网10、本年度印度棉产量如何评估，棉花在印度种植比较优势如何？

朱根生：由于种植面积的增加和良好的天气状况，预计今年印度是个丰收年，产量大概650-680万吨。从种植收益来看，棉花较其他品种具有更好的收益，特别是在MSP的保护下，印度棉农的收益能达到投入的50%，而且，在印度棉花更容易变现，甚至被当作通货。

七禾网11、棉花现在盘面价格短期定价机制是怎么样的？有人认为现在棉花这个价格，如果买入长期持有，只输时间不输钱，您是否认同？

朱根生：短期内，市场关注新疆收购状况以及中美和谈的进展，消费被暂时忽略。我不认同只输时间不输钱的观点。盘面远期升水，长期持有资金成本和移仓成本都不低。是否值得长期持有，还是要看各自对贸易战的评估。如果贸易战就此向好，那肯定是做买入。如果还是和以前一样，反反复复，那么在全球供应过剩的格局下，棉花上涨是很困难的。

七禾网12、据您了解可交割内盘棉花的种植成本是多少？外盘棉花的种植成本是多少？听说今年新疆棉花有所减产，据您了解而言，有没有减产？减产多少幅度？

朱根生：棉花的种植成本不好确定，因为皮棉的成本除了考虑各种生产投入，更重要的是受棉籽的影响，棉籽的价格甚至每天都不同。由于中国有直补，美国有CCC，印度有MSP，所以植棉成本没那么重要。

新疆的产量，我没有自己去调研，所以不敢妄断。从新疆的轧花厂和实地调研的朋友反馈，总体产量略低于去年，大概480-500万吨产量，去年500万吨左右。今年上市略晚，加上兵团今年的棉花很少流出到地方，所以地方轧花厂有收不上量的感觉。

七禾网13、您认为棉花的现货价格是可以预判的，主要从基本面也就是供需方面来研究市场，发现价格未来的走势，请详细解释一下您的价格预判体系。

朱根生：无论是现货价格还是期货价格，最终都是由供求关系决定，只不过在过程中会受其他因素影响，发生偏离。我不认为可以预判绝对价格，但研究基本面可以让我们更容易把握市场方向。对供需两方面的各种影响因素的分析，去发现基本面正在发生的变化，甄别哪些变化是次要的，不影响趋势，哪些变化是重要的，可能引发反弹甚至反转。

七禾网14、涉及到棉花的政策最重要的是收储政策和明年的直补政策，这块您的看法是怎么样的？

朱根生：国家考虑棉花供应安全，新疆的直补政策大概率还会继续，只是补贴方式和目标价格可能会有变化。至于收储政策，我不认为会收储国内棉花，即便是收，也不会是托底收，而是随行就市地收，在市场没有失去流动性的情况下，政府不会轻易出手。但收储美棉的可能性是很大的，特别是在中美谈判出现转机的情况下，增加了收储美棉的概率。

七禾网15、关于棉花涉及到的“人权问题”，您是如何看待这个事情的？对您实际棉花贸易有什么影响吗？对棉纺的价格有什么影响？

朱根生：听到过有这样的说法，但仅仅也就是个说法，实质上不会对市场产生任何影响。

七禾网16、今年库存消费比全球是多少？印度是多少？中国是多少？与往年相比情况如何？据说全球库存消费比是增的，中国是降的，什么原因导致这个现象呢？

朱根生：18/19库存消费比全球67.1%，印度41.7%，中国90.3%。全球增库存，中国降库存，主要是因为这几年供给侧改革，内外价差缩小，国内棉花特别是储备棉更有价格优势，消化速度比较快。

七禾网17、今年期货实盘大赛结束了，其中棉花这个品种亏了2.5亿，亏损排第一，您怎么看这个情况？今年棉花是底部区域的声音一直没停过，每次棉花大跌就有资金想进去抄底，多次都跌跌不休，您觉得现在棉花是否底部区域？

朱根生：很多人对棉花有做多情结，所以才会在下跌的趋势下反复做多。当然，今年中美谈判的反反复复，也让参与期货交易者难以把握。现在是否是底部区域，确实不好说，但我们已经看到，消费环比有了起色，南方织布厂开工率在回升。这些变化能否持续，还有待跟踪观察。另外，最近中美谈判也传出积极的消息，对市场来说，也是重要的利多。

七禾网18、您对美棉和国棉未来一年行情的预判如何？目前来看矛盾点以及未来需要持续关注的点有哪些？目前影响棉花价格涨跌的核心因素是什么？

朱根生：一年的时间太长，很难做出预判，特别是现在开始算未来的一年，中美贸易战变化太快，很难把握。目前，从全球供应的情况看，变数应该不大，未来要持续观察消费的变化。目前影响价格的核心因素还是中国贸易谈判，按照现在的情况，棉花是要涨一涨的，但如果哪天贸易谈判再出幺蛾子，棉花怎么涨的就会怎么跌回来。