假日期间，美豆油库存阶段性紧张，加上美政府或将调整生物柴油掺混政策，刺激美豆油大幅上涨，MPOB最新报告于2019年10月10日发布，马来西亚9月毛棕榈油产量为184万吨，环比增1.15%，出口为141万吨，环比降18.77%，库存为245万吨，环比增9.27%，马棕累库情况不及预期，多重利多消息使得全球油脂市场回暖，一改节前的颓势，节后内盘也随外盘迎来上涨。

不过从油脂的季节性来看，目前仍以反弹为主。油脂中比重最大的棕榈油，其东南亚主产国仍处于增产季，产量将维持在较高水平，步入12月后才会季节性下滑，出口方面，前期在国内进口利润窗口持续打开的情况下，我国棕榈油进口量较大，然而在步入冬季后，因温度原因棕榈油消费情况不佳，加上前期大量进口需要消化，后续国内进口量或将大幅下滑，不利于马棕出口，印度方面需求暂无较大亮点，预计棕榈油库存将会持续扩大，供应压力较大，去库存周期将要到明年1月后才会有所凸显。

豆油方面，截止10月4日，国内豆油商业库存135.084万吨，去年同期172.35万吨，同降21.62%，五年均值则为136.1万吨，国内豆油库存在累库周期中意外改善，相较前两年降幅较大，主要是受到猪瘟疫情的影响，饲料需求下降使得油厂压榨量下滑，豆油产出减少，加上中秋节及国庆节双节备货提振需求。从季节性来看，豆油再次去库存预计要在11月之后。

从体量较大的棕榈油和豆油来看，时间点上，下一个去库存周期尚未到来，供应压力仍存，目前以反弹思路对待，需要继续观察库存变动情况。

操作上，现阶段可考虑做扩豆棕价差，单边方面以短线操作为主。

（ 浙商期货 向博）