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动力煤短期震荡偏弱运行为主:永安期货9月25早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-09-25 09:27:46 来源:永安期货

股    指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1910收盘涨10.4点或0.27%,报3894.60点,贴水6.48点;上证50股指期货主力合约IH1910收盘涨11.2点或0.38%,报2937.20点,贴水2.88点;中证500股指期货主力合约IC1910收盘涨9.8点或0.19%,报5127.20点,贴水53.54点。

【市场要闻】

1、央行:目前我国货币政策工具手段充足,利率水平适中,政策空间较大;我国利率水平在发展中国家中处于相对低位;近年来,社会融资成本特别是民营和小微企业融资成本实现了稳中有降。

央行行长易纲回应“是否降息”:中国货币政策应当保持定力,坚持稳健的取向和加强逆周期调节,坚决不搞大水漫灌,总体判断是中国经济运行还是在合理的区间,中国宏观经济政策空间还是比较大,并不急于做出比较大的降准或者量化宽松举措。

2、财政部部长刘昆表示,1-8月新增地方政府债券发行进度比去年提高34个百分点,预计9月底地方债将全部发行完毕,10月底前全部拨户到项目上,形成实物的工作量。目前,债券资金使用情况良好。加快养老保险全国统筹进度,尽快实现养老保险全国统筹。刘昆回应“未来减税降费会否加大规模”:将根据减税降费的实施效果评估调整政策措施。

3、全国乘联会与威尔森联合预测,今年10月乘用车市场批发量预计为200万辆,与8月相比,预计增量23.2%;季节性上升、经销商库存压力缓解及厂商加快批发节奏是增长的主因。

4、截至周一(9月23日),A股融资融券余额为9739.27亿元,较前一交易日的9713.22亿元增加26.05亿元。

【观点】

8月经济数据显示,工业增加值及固定资产投资继续下行,其中房地产投资及开工均出现回落,制造业投资也出现下滑,仅有基建投资企稳回升,同时主要注意的是8月内需同比增速进一步降至7.5%,整体看,国内经济经济放缓势头依然明显。国际方面,中美贸易谈判出现缓和,美联储9月议息会议如期降息,从点阵图看年内继续降息概率较小。期指短线仍将维持震荡盘整走势。


钢材矿石

钢材

1、现货:上涨。唐山普方坯3330(0);螺纹大涨,杭州3770(0),北京3660(30),广州4130(50);热卷上涨,上海3660(10),天津3650(10),乐从3790(30);冷轧上涨,上海4280(20),天津4170(20),乐从4280(10)。

2、利润:回升。即期普方坯盈利226,螺纹毛利515(不含合金),热卷毛利182,华东电炉毛利-70。

3、基差:扩大。螺纹01合约355,05合约551;热卷01合约134,05合约283。

4、供给:回升。9.20螺纹345(10),热卷335(-7),五大品种1036(4)。

5、需求:全国建材成交量21.5(-8.8)万吨。

6、库存:去库放缓。9.20螺纹社库528(-20),厂库224(0);热卷社库240(1),厂库99(2);五大品种整体库存1623(-19)。

7、总结:国庆前后华北地区限产消息逐渐进入验证期,同时补库需求也得到了一定释放,行情短期恐高位震荡。短期等待国庆后数据指引。中长期看,01合约面临仍冬储博弈和地产下行的双重压力,但秋冬季限产力度也将是重要变量,维持谨慎偏空思路。


铁矿石

1、现货:外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂880(0),日照金布巴693(-8),日照PB粉730(-8),62%普氏89.6(-4.05);张家港废钢2420(0)。

2、利润:下降。PB粉20日进口利润41。

3、基差:扩大。PB粉01合约183,05合约246;金布巴粉01合约142,05合约205。

4、供给:9.13澳巴发货量2187(90),北方六港到货量975(-196)。

5、需求:9.20,45港日均疏港量314(-2),64家钢厂日耗58.28(-0.4)。

6、库存:9.20,45港12254(310),64家钢厂进口矿1617(26),可用天数27(0),61家钢厂废钢库存251(-7)。

7、总结:国庆前后限产加严,同时节前补库渐进尾声,铁矿相较成材弱势。中长期看,铁矿供需两旺情况下,港口库存相对平衡,铁矿自身驱动减弱,整体方向跟随成材。关注华北秋冬季限产文件发布。


焦煤焦炭

利润:吨精煤利润250元,吨焦炭利润100-150元。

价格:澳洲二线焦煤135美元,折盘面1140元,一线焦煤153美元,折盘面1250,内煤价格1400元,蒙煤1450元;最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右,主流价格折盘面1950元左右,港口报价1910元。

开工:全国钢厂高炉产能利用率78.44%(+0.33%),全国样本焦化厂产能利用率77.69%(-0.08%)。

库存:炼焦煤煤矿库存261.97(+3.07)万吨,炼焦煤港口库存677(-6)万吨,炼焦煤钢厂焦化厂库存1657.19(-1.68)万吨。焦化厂焦炭库存32.09(-1.7)万吨,港口焦炭库存447(-3)万吨,钢厂焦炭库存460.89(-3.26)万吨。

总结:从估值上看,钢厂利润具有明显的“天花板”效应,焦煤焦炭上方空间有限。从驱动上看,目前焦煤基本面仍显弱势,但10月份供需存在大幅边际改善的可能,期货价格受潜在的交割不确定性影响较大;对于焦炭来讲,去产能影响较为有限,自身矛盾较小,价格走势跟随钢材价格,潜在的风险在于港口库存集中去化而带来的抛压。


动力煤

现货:持稳。CCI指数:5500大卡587(0),5000大卡518(0),4500大卡456(0)。

期货:11月基差3.2;主力1月基差12.6,持仓19.7万手(夜盘-3862手)。11-1价差9.4。

运费:9.23波罗的海干散货运价指数(BDI)2108(-23);9.24中国沿海煤炭运价指数826.08(-6.16),其中秦皇岛-广州(5-6万DWT)44.1(-0.4),秦皇岛-上海(4-5万DWT)31.6(-0.4)。

供给:8月原煤产量31602万吨,同比+5%,环比-1.93%;8月煤及褐煤进口量3295.2万吨,环比+0.19%,同比+14.9%;8月动力煤进口985万吨,同比+10.39%,环比+2.07%。

需求:六大发电集团日均耗煤量57.53(-3.33)万吨。

库存:六大发电集团总计1578.23(+3.37)万吨,可用天数27.43(+1.55)。秦港596.5(-0.5)万吨,曹妃甸港396(-8.2)万吨,国投京唐港189(+2)万吨,广州港254.8(-4)万吨。

资讯:西安铁路局通知:自9月24日18:00开始,西安路局各站发往全路(局管内除外)使用自备集装箱装运的煤运费价差系数调整为+0.1,即运价由上浮5%调整为上浮10%,在目前的运价基础上再上浮5%。

综述:70周年大庆前夕,火工品管制、安检等多种因素扰动下,供应将出现减量。但南方电厂补库仍以长协为主,下水煤市场供需两弱格局延续。国庆结束之前产地受供需偏紧影响,价格较为坚挺,在运费上涨背景下,港口价格继续受到坑口支撑。目前11月合约仍然微幅贴水,1月合约贴水幅度也不大,盘面短期内预计仍以震荡偏弱运行为主。持续关注进口煤状况和南方电厂补库变动。


原    油

1、盘面综叙

国际油价周二NYMEX11月原油期货,跌2.3%,报57.29美元/桶。布伦特原油期货报63.1美元/桶,跌2.6%。受累于贸易争端的担忧。

API公布,截至9月20日当周,美国原油库存增加140万桶至4.239亿桶,分析师预计为减少76.8万桶。库欣库存增加230万桶。上周汽油库存增加190万桶,分析师预计为增加3.3万桶。同时上周精炼油库存减少220万桶,分析师预估为减少126.7万桶。

俄罗斯能源部长诺瓦克称,俄罗斯短期内能提高原油产出50万桶/日。预计俄罗斯2019年石油产量为5.54-5.56亿吨,俄罗斯将在9月遵守欧佩克+减产目标,沙特尚未请求俄罗斯增产石油。

总结:

沙特问题仍需要关注,尽管沙特方面称月底解决,但是市场对这个说法有疑虑。

宏观方面,欧洲日本制造业指数表现差,市场对宏观数据担忧。

中东地缘问题仍存在。这个袭击事件也提醒中东装置容易破坏,中东局势不稳定,对油价有脉冲影响。也对油价的底部有一定的抬升作用。

IEA对19-20的供需结构没有做大的调整,跟上月持平。EIA下调2019年和2020年原油需求。整体原油需求预估仍然偏弱。OPEC下调2019年和2020年需求。

最新数据显示,美国页岩油盈亏平衡点在43左右,美国半周期成本市场采用50美元/桶为线,低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看,下存在成本方面的支撑。

关注沙特和中东局势对油价的指引。


聚烯烃

期货市场:LLDPE2001收盘7630,持仓量71.7万手;PP2001收盘8279,持仓量68.5万手。

现货市场:LLDPE华东7900(0),中国CFR进口831美元;

PP余姚粒料8890,临沂粉料8530;拉丝与共聚价差-250。

基差:LLDPE基差270;1-5价差220;PP山东基差501,浙江基差601,1-5价差385。

利润:LL:乙烯法利润-354,甲醇法盘面-812;进口利润676;

PP:丙烯折算PP利润275,甲醇法盘面-163,丙烷脱氢折算PP利润2743,拉丝进口利润-9,PP共聚进口利润70;

库存:PE:中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨(-0.72);PE:华东社会库存12.92万吨(-0.94);PP:社库10.12万吨(-0.89),上游2.06(-0.19);

两油库存:60.5(-2)万吨

开工率:LL-华东下游82%;

PP:下游塑编56%,共聚注塑63%,BOPP54.1%;

综述:PE现货估值有所修复,进口有盈利,基差扩大,整体估值中性,边际驱动略向下;PP现货估值偏高,期货估值偏低,进口平衡,整体中性偏高,边际驱动向上。受原油走势影响聚烯烃大幅波动,PE受扰动大于PP,但从期限结构来看塑料反弹较难持久,关注原油走势的影响。短期内,由于边际驱动在好转,聚烯烃下跌阻力增加;中期来看,还是PP偏多头配置,PE偏空头配置。


油脂油料

1.期货价格:

9.24,CBOT11月大豆收893.25美分/蒲,涨0.75美分,1月大豆收906.75美分/蒲,涨0.75美分(周二知情人透露,中国授予国内几家国企和民企新的关税豁免)。DCE1月豆粕2861元/吨,涨13,DCE1月豆油6020元/吨,涨4,DCE1月棕榈油4783元/吨,跌8。

2.现货价格:

9.24,沿海一级豆油5940-6170元/吨,跌20-50元/吨。沿海24度棕榈油4680-4780元/吨,跌30-80元/吨。沿海豆粕2880-2990元/吨,跌10-20元/吨。

3.基差与成交:

9.24,华东地区一级豆油9/10月提货,基差2001(110/160),豆油成交3.05万吨,上一日2.7万吨,上周豆油成交缩量,本周开始放量;华东豆粕10-12月提货,基差2001(50),成交15.5万吨(基差4万吨),上一日28万吨。

4.信息与基本面:

(1)9月23日,农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告,经广西壮族自治区动物疫病预防控制中心确诊,岑溪市岑城镇一屠宰厂从外省调入生猪中排查出非洲猪瘟疫情。该批生猪共120头,发病2头,死亡2头。

(2)新华视点:从国家发改委、商务部相关方面获悉,日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单,涉及400多项商品。中方支持相关企业继续按照市场化原则和WTO规则,自美采购一定数量大豆、猪肉及制品等农产品,国务院关税税则委员会将继续对上述采购予以加征关税排除。

5、豆类及油脂蛋白走势逻辑分析:

8月、9月USDA供需报告显示,从基本面来看,19/20年度油脂油料市场边际持续好转,长期会给蛋白价格以良好支撑。但近期中国二次豁免采购美豆、美猪肉等农产品额外关税,给国内蛋白阶段压力,不过由于基本面转好,同时盘面利润不佳,预计空间有限。


白  糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周二继续上涨,幅度稍放大,受基金回补空头及下一年市场短缺预期提振。ICE10月原糖期货收高0.28美分,结算价报每磅11.50美分。

2、郑糖主力01合约周二反弹6点至5410元/吨,最高至5565,收上影线十字星,夜盘反弹20点。持仓减5万3千余手,夜盘增3千余手。主力持仓上,多微增666手,空减1万余手。其中多头方混沌天成和海通各增3千余手,中粮、光大、宏源、浙商各减1千余手。空头方,首创增1千余手,华泰、光大、华安、永安各减2千余手,中信减1千余手。而总持仓上,前二十主多减1万2千余手,空减1万6千余手,其中一德大减1万2千余手。

3、资讯:1)据外电9月23日消息,印度某政府官员称,政府计划出台一项政策,将关闭糖厂的土地用于生产乙醇,来重振这些糖厂。通过生产乙醇可以促进北方邦、比哈尔邦等甘蔗产地的经济。其称,乙醇经济有潜力从25万亿卢比左右达到10万亿卢比,并能减少每年70万亿卢比的原油进口。

2)印度西部马哈拉施特拉邦糖业专员ShekharGaikwad称,当前榨季(始于10月1日)马哈拉施特拉邦的糖产量料为520万至530万吨,而此前的预估为644万吨。Gaikwad表示,产量是去年1,070万吨的一半。

3)2019年9月第3周巴西出口原糖109.4万吨,9月第1周-第3周共计出口原糖200.8万吨,目前已高于8月原糖出口量150.89万吨,同时也高于去年同期144万吨。9月第1-3周共计出口精制糖262.67千吨(26.27万吨)。

4)加工糖统计(周度):9月13日-9月20日当周,国内加工糖产量为81700吨,较上周71200吨增加10500吨(降幅为1.47%),因山东某家糖厂检修完毕恢复生产。销量为69000吨,较上周63500吨增加5500吨(降幅为8.66%)。库存量为191310吨,较上周181210吨增加10100吨(增幅为0.56%)。

5)成交:郑商所白糖期货高开后窄幅运行,尾盘回吐部分涨幅。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况:今日广西与云南地区共计成交20000吨(其中广西成交14800吨,云南成交5200吨),较昨日245300吨降低4300吨。

6)现货(日度)::今日现货价格稳中上涨,广西集团主流报价集中5750-5790元/吨,上涨10元/吨;广东湛江甘蔗糖昨日报5750元/吨,今日未报;云南产区昆明库报5700-5750元/吨,大理库新糖报5660-5710元/吨涨20元/吨。

4、综述:原糖大方向依然是处于底部确立后的低位运行行情,前期弱势下跌后迎来久违的反弹。市场大局势上陷于远期可能出现缺口和近期供应压力偏大的博弈中,而前期主要交易现实为主,且主要在规避10月交割利空,近期反弹在于空头回补和原油带动。原糖有见底希望,不过后期仍需继续观察原油、巴西压榨和汇率等影响,这些因素在目前平衡期下影响力变大。对郑糖而言,目前多空因素使得价格略偏震荡。一方面,现实是低库存问题仍在,且9月下旬加工糖有检修计划,甜菜糖进入压榨但上量也将在10月中旬后,而国产糖压力要到12月份,因此现货上有支撑。而糖业协会提议保障措施延期也带来一定政策支撑。不过中秋过后,需求有减弱迹象,供应也有压榨和抛储等预期,使得上涨承压,而跌下来基差扩大后也有支撑,继续关注现货配合,且继续需密切关注仓、价和原糖的配合度。目前国庆节前持仓减持明显,但是近几日空头减持力度大于多头,主要是多头方出现部分增仓。


鸡   蛋

1.现货市场:9月24日,大连报价4.84元/斤(-0.16),德州4.7(-0.25),馆陶4.82(-0.25),浠水5.33(-0.22),北京大洋路5.11(-0.27),东莞5.47(-0.13)。鸡蛋现货价格弱势下跌。

2.供应:芝华最新数据显示,8月在产蛋鸡存栏量11.3亿只,环比增加1.65%,同比增加5.81%,新增开产量大于淘汰量;后备鸡存栏量为2.74亿只,环比下降2.56%,同比增加21.57%。青年鸡减少是后备鸡存栏减少的主因;育雏鸡补栏量环比增加2.69%,同比增加41.82%。2万只以下以及2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少,10万只以上增加,同比大幅增加的原因是由于2018年8月受环保影响补栏受到影响,但今年养殖户盈利较好,环保影响逐步减弱,养殖户补栏积极性高。鸡龄结构年轻化的局面继续缓解,小大蛋占比增加。后备鸡占比降至25.16%。开产小蛋占比增加2.59%,中蛋占比减少2.86%,大蛋占比增加1.26%。450天以上即将淘汰鸡龄占比增加2.56%,其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润:截至9月20日,蛋鸡养殖利润98.68元/羽,鸡蛋现货价格再度回升令蛋鸡养殖利润继续上涨,处于历史高位;蛋鸡苗4.2元/羽,持续走高,部分养殖户看好后市,补栏鸡苗;淘汰鸡价格继续走高至15.12元/公斤,亦处于历史较高水平。因担心节后蛋价下跌风险,8月部分养殖户提前淘汰老鸡,使得老鸡淘汰量相对有限是促使淘汰鸡价格走高的原因之一。

4.总结:关注节奏性机会。中秋后现货价格大概率将回吐需求升水,1月合约亦面临蛋鸡产能恢复以及交割因素(春节为1月25日)等压力,但非洲猪瘟令蛋价频现逆季节性运行,猪价上涨预期下远月表现或抗跌,且后期市场仍将阶段性交易春节备货题材,淘汰鸡价格若走高(一方面受猪价传导,另一方面受自身可淘汰老鸡数量有限影响)将导致鸡蛋现货价格下跌背景下加速淘汰,继而限制下跌空间。持续关注资金博弈情况以及淘汰鸡情况。


玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉:

C2001~1851;CS1909~2229;

2、CBOT玉米:382.2;

3、玉米现货价格:农安1750-1810;潍坊1910-1960;锦州港1878-1898;南通1940-1960;蛇口1970~1990。

4、淀粉现货价格:吉林主流2400;山东主流2530;广东主流2600。

5、玉米基差:DCE:37;淀粉基差:301;

6、相关资讯:

1)南北新粮大量上市,抛储延续,供应充裕,市场压力加大。

2)南北港库存略升,价差略扩,但仍处低位。

3)中美贸易谈判缓和,美国种植面积扩大,天气向好,优良率不及历史同期,CBOT玉米低位反弹。

4)生猪疫情延续,存栏继续走低,饲料玉米需求继续偏弱。鼓励养殖政策构成的预期利好需要时间。

5)淀粉加工企业开工率略升,利润极低,淀粉库存小幅增长,原料用玉米需求尚可。

7、主要逻辑:国储抛储继续,成交降低,南北玉米大量上市,供应充裕,市场压力加大。深加工企业开工率略升,利润极低,原料用玉米需求尚可。猪疫延续,生猪存栏续降、饲料玉米需求疲软,鼓励养殖政策出台形成的远期利好需要时间。中美贸易谈判缓和,美国玉米种植面积扩大,优良率偏低,CBOT玉米低位反弹。国内玉米继续承压,价格维持弱势震荡,淀粉跟随运行。

责任编辑:唐正璐

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