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吴法新

资深纺织品贸易专家、纺织印染从业经验：毕业于中国纺织大学（现上海东华大学）。曾经在中国纺织大学纺织化学系（染整 & 化纤）工作数年后赴香港多家大型纺织品服装公司担任主管面料，全球采购和纺织品原料进口贸易工作和纺织品电子商务推广，多年从事纺织品海外市场的拓展，纺织品原料价格波动的趋势研究。

核心观点

期货首先姓“货”，然后才姓“期”。

目前新疆棉花生长形势良好，预计今年的产量和去年差不多。机采棉开秤价格大概在每公斤5元左右。

棉农的种植成本折合成皮棉平均区间在13500-14000左右。

全国棉花产量80%-90% 以上棉花产量在新疆，具有绝对的话语权，权重很高。内地的地产棉花基本处于逐年萎缩状态。

目前全球棉花供应充足，往年的陈棉花在仓库里还没有卖掉，新年度新棉花即将上市，下游的需求还没有复苏，这对棉花价格的进一步上行形成压力。一句话就是：市场上不缺棉花。

一年2-3次的“翻台率”是基本的要求，也就是差不多4-6个月要周转一次，有的是3个月甚至更短时间的“去库存”周期，这视乎资金成本。

目前供求端已经没有悬念，未来决定行情发展最大的因素主要在下游的消费端，以及中美贸易造成大环境的不确定性。

中国的纺织服装产品产业配套齐全，全世界范围内短时间内找不到可以替代中国的国家和地区（尤其是纱线和面料）。我个人觉得，（中美贸易摩擦）短期可能会有震荡影响，但是长远看影响不大。

如果国家不收储，中国棉花可能会在宽幅震荡，也就是常说的“俯卧撑”行情，但是如果国家开启收储模式，价格区间要看国家的收储价格而重新评估。

中国棉纺织行业从cotton spinning 发展到 cotton like spinning ，未来中国的的棉纺行业产品特点将是：多品种，多组分，多渠道。

下半年重点关注：新棉上市价格，中美贸易谈判走向。

近期交易逻辑就是：争取长期订单，锁定原料价格。短期订单，随行就市。

走马观花式的“调研活动”是接触不到市场存在的深层次问题，试图通过一两次的“旅游+调研”，蜻蜓点水，没有什么效果。

中国棉花行业，存有几个“定时炸弹”，现在还没有爆发，但是总有一天会爆发，如果不早点预防，将会铸成“大错”。

七禾网1、吴老师您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。首先请您谈一下个人的投资经历？

吴法新：投资经历很简单，我是一个有点简单并且懒惰的人。太费脑筋的事情不擅长，平时不怎么用功，大部分是靠运气和对实体经济贸易本质的把握。往往是期盼着“重仓遇到大行情”的时候，刚好大趋势来了，经常是稀里糊涂地就有“浮赢了”。我曾经是第一代的股民，大赢过也大亏过，那是我们那个年代的特色。然后上世纪90 年代初去了香港工作做港股和“恒生指数”。再后来就在深圳一家大型的投资公司任职（《证券时报》有专门的报道）。现在主要聚焦在棉花/棉纱/为主，偶尔涉及白糖/PTA的现货贸易。一直在国际贸易领域从事大宗原料的现货贸易至今。我一贯的观点就是，期货首先姓“货”，然后才姓“期”。如果我们期货交易盘面上亏损是一定有现货贸易的利润作为补偿，总的盘子盈利就可以了。实现贸易金额，也就是贸易流量的增加，做到现金流平衡。一般不做裸头寸的“赌博”。

七禾网2、据了解，您近期在新疆调研棉花产业，您主要走访了哪些地方？有哪些信息可以跟投资者分享？能否请您分析一下，目前新疆棉花基本面的情况？

吴法新：这次主要是在北疆的主要产棉区进行棉花和棉纱的生产情况调研，相对而言，内地的棉纺厂比较喜欢用北疆的棉花。因此，这次主要去农七师，农八师以及北疆地区棉纺企业的调研。目前新疆棉花生长形势良好，预计今年的产量和去年差不多。机采棉开秤价格大概在每公斤5元左右。

七禾网3、新棉即将上市，据您了解，新疆棉花产量稳中有升还是与去年持平？新疆植棉面积是多少？种植成本多少？ 

吴法新：今年的产量应该和去年大致持平。全疆的种植面积无法统计准确，据我们了解，棉农的种植成本折合成皮棉平均区间在13500-14000左右，有更高的，也有更低的。这取决于种植技术和每亩产量和机械化水平。以前手工采摘棉花全部的（含采摘工吃住交通）成本大约在每公斤3.0-3.5元。现在广泛使用机器采摘的成本每公斤0.6-0.7元。机器使用费和燃料油费，没有其它的费用。

七禾网4、新疆棉花产业在全国处于什么样的地位？国内整体情况如何？

吴法新:全国棉花产量80%-90% 以上棉花产量在新疆，具有绝对的话语权，权重很高。内地的地产棉花基本处于逐年萎缩状态。

七禾网5、国内棉花及下游纺织企业的供需情况如何？

吴法新:目前全球棉花供应充足，往年的陈棉花在仓库里还没有卖掉，新年度新棉花即将上市，下游的需求还没有复苏，这对棉花价格的进一步上行形成压力。一句话就是：市场上不缺棉花。

七禾网6、棉贸易商的社会库存一般消化周期是多长时间？影响生产库存有多少？

吴法新:贸易商囤货赌后市，一般有“浮盈”就能够扛得住，如果有“浮亏”就会心慌，除非有大资金做后盾。年度结算的时候一起“算总账”，关系到职业经理人的“业绩考核”。一年2-3次的“翻台率”是基本的要求，也就是差不多4-6个月要周转一次，有的是3个月甚至更短时间的“去库存”周期，这视乎资金成本。

目前棉纺厂的原料库存一般在1-2 个月，由于市场上商业库存充足，下游订单又不多，所以一般棉纺厂不愿意囤积棉花原料，随用随买。

七禾网7、从全球来看，目前棉花供需状况格局如何？库存是怎么样的状况？

吴法新:严重供大于求。商业库存高企，期货仓单数量很大。