玉米价格偏弱震荡:永安期货8月9早评

股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1908收盘涨27.2点或0.75%，报3638.80点，贴水30.49点；上证50股指期货主力合约IH1908收盘涨23.6点或0.86%，报2767点，贴水19.87点；中证500股指期货主力合约IC1908收盘涨9.4点或0.2%，报4616.60点，贴水39.5点。

【市场要闻】

1、中国7月出口（以人民币计）同比增10.3%，预期增7%，前值增6.1%；进口增0.4%，预期降3.3%，前值降0.4%；贸易顺差3102.6亿元，扩大79%。

中国7月出口（以美元计）同比增长3.3%，预期降1.8%，前值降1.3%；进口下降5.6%，预期降8.2%，前值降7.3%；贸易顺差450.6亿美元，扩大63.9%。

2、业内专家表示，鉴于全国生猪产能下降明显，供应量明显减少，预计8月猪肉价格仍将维持震荡上涨趋势。高猪价将会刺激猪肉进口进一步增加。北方产区猪价将震荡上涨，南方销区猪价将表现为高位稳涨。

3、今年前7个月地方政府累计发行新增债券约25530亿元，发行进度为83.59%。其中7月份发行新增债券3765亿元。财政部要求地方政府争取在9月底前完成全年新增债券发行。这意味着剩余约5000亿元新增债券将在八九两个月内完成发行。

【观点】

6月经济数据显示，二季度GDP继续下行，降至近年来低点，投资方面，房地产投资持续温和回落，但制造业及基建投资较为稳定，推升固定资产投资有所回升，同时6月内需同环比大幅增长，整体看，国内经济未来增长或继续放缓。国际方面，中美贸易谈判再生波折，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。期指短线仍有反弹空间。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3570（10）；螺纹涨跌互现，杭州3780（20），北京3740（-10），广州4090（0）；热卷涨跌互现，上海3720（20），天津3770（-10），乐从3850（10）；冷轧微涨，上海4240（0），天津4310（10），乐从4280（0）。

2、利润：维持。即期普方坯盈利303，螺纹毛利365（不含合金），热卷毛利72，华东电炉毛利-71。

3、基差：扩大。螺纹10合约241，01合约423；热卷10合约84，01合约216。

4、供给：减少。8.9螺纹371（-7），热卷327（4），五大品种1065（-3）。

5、需求：全国建材成交量20.1（2.2）万吨。2019年7月我国出口钢材557.0万吨，较上月增加26.4万吨，同比下降5.4%；1-7月我国累计出口钢材3996.9万吨，同比下降2.9%。

6、库存：延续积累。8.9螺纹社库643（10），厂库268（16）；热卷社库261（2），厂库96（3）；五大品种整体库存1838（44）。

7、总结：本周产量延续回落，但需求亦再次下滑，热卷供需均有小幅回升，整体库存维持积累，厂库积累更为明显。近期价格下跌较为明显，但电炉减产短期仍难改变供给过剩，仍需等待需求恢复。累库压力未改变的情况下，成本下移将再次释放下跌空间，整体维持震荡下行观点。

铁矿石

1、现货：废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂930（0），日照金布巴726（-2），日照PB粉763（-2），62%普氏94.8（2）；张家港废钢含税2651（-33）。

2、利润：减少。PB粉20日进口利润-141。

3、基差：维持。PB粉09合约80，01合约181；金布巴粉09合约38，01合约139。

4、供给：8.2澳巴发货量2317（98），北方六港到货量875（-179）。7月我国进口铁矿砂及其精矿9101.6万吨，较上月增加1583.7万吨，同比增长1.2%；1-7月我国累计进口铁矿砂及其精矿59007.5万吨，同比下降4.9%。

5、需求：8.9，45港日均疏港量293（31），64家钢厂日耗56.98（4）。

6、库存：8.9，45港11850（-19），64家钢厂进口矿1603（59），可用天数28（-1），61家钢厂废钢库存272（18）。

7、总结：本周疏港恢复，港库小幅去化，同时钢厂日耗低位反弹，厂库有所补充，可用天数下降。其中，表观供给持续高位值得警惕。铁矿同样面临成材端压力，钢材低利润情况下，压力易进一步向原料传导。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤160美元，折盘面1290，一线焦煤173美元，折盘面1377内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.90%（+0.4%），全国样本焦化厂产能利用率80.50%（+2.24%）。

库存：炼焦煤煤矿库存191.61（-0.73）万吨，炼焦煤港口库存677（+79.9）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1681.38（-2.29）万吨。焦化厂焦炭库存28.32（-0.57）万吨，港口焦炭库存489（+2.8）万吨，钢厂焦炭库存451.72（-0.11）万吨。

总结：目前钢材利润相对低位，焦炭估值偏高，焦煤估值高估。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，9月份期货升水，下方有一定的空间；对于焦炭来讲，高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：继续下跌。秦港Q5500动力末煤平仓580（-1），Q5000平仓504（-1）；CCI5500（含税）585（-1）；CCI进口5500（含税）503.4（-1.6）；内外价差81.6（+0.6）。

基差：收窄。主力9月7.6，11月8.2，1月15.8。

月间：收窄。9-1价差8.2，1-5价差7.8。

持仓：主力9月20.53（-0.34）万手。

运费：8.7波罗的海干散货运价指数（BDI）1712（-22）；8.8中国沿海煤炭运价指数649.74（+3.55），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）34.1（0），秦皇岛-上海（4-5万DWT）24（+0.3）。

供给：6月原煤产量33335万吨，同比+10.4%，环比+6.71%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量73.81（+2.88）万吨。

库存：六大发电集团总计1733.06（+6.05）万吨，可用天数23.48（-0.87）。秦港619.5（+1.5）万吨，曹妃甸港503.6（+0.9）万吨，国投京唐港229（+1）万吨，广州港235.3（-3）万吨。长江口854（周-1）万吨。

资讯：气象局预测，预计未来10天（8月8-17日），江南东部、江淮东部、黄淮东部、华北东部、东北地区南部和东部及云南、四川盆地部分地区累计降雨量有50～80毫米，部分地区有100～180毫米，其中江南东部沿海等地局部有200～400毫米。未来10天，新疆南疆盆地、江汉及江南西部等地多高温天气。

综述：供应端，无政策干预下，产地供应仍持继续放量观点；需求端，高温区域收缩，日耗低位徘徊，后续较难继续上行；电厂、港口库存高位依旧，整体驱动向下，维持动力煤中长期偏空思路，短期内预计仍将震荡偏弱运行。持续关注进口煤政策和气温变化。

原油

1、盘面综叙

周四纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨2.8%，收于52.54美元/桶。

伦敦洲际交易所10月布伦特原油上涨2%，收于57.38美元/桶。

美国能源信息署（EIA）最新发布的短期能源展望报告将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至100万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至143万桶/日。2019年美国原油产量料为1227万桶/天，7月份时的预测为1236万桶/天。2020年产量预估持平在1326万桶/天。预计2019年美国原油产量将增加128万桶/日，此前为增加140万桶/日；预计2020年美国原油产量将增加99万桶/日，此前为增加90万桶/日。

市场调查显示，7月石油输出国组织(OPEC)原油产量跌至2942万桶/日，较6月减少28万桶/日，创2011年以来的最低产量；7月沙特减少原油供应，科威特和阿联酋增加供应；委内瑞拉、尼日利亚、利比亚以及伊拉克的原油产量均有所下降；由于受到美国的制裁，伊朗的原油产量进一步减少；目前沙特原油产量较OPEC减产协议中的承诺产量少了100万桶/日。

美国能源信息署(EIA)周三公布报告显示，截至8月2日当周，美国原油库存增加238.5万桶至4.389亿桶，连续7周录得下滑后意外录得增长，市场预估为减少331.3万桶。美国精炼油库存增加152.9万桶，市场预估为增加48.2万桶。美国汽油库存增加443.7万桶，市场预估为减少72.2万桶。上周美国海湾地区汽油库存年内首次涨至纪录高位。上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。

总结:

市场情绪有所释放，油价小幅反弹。宏观表现不佳，市场对原油需求看弱。关注宏观局势走势，市场对经济忧虑加重，债券3个月和10年结构倒挂加深。本周全球降息的国家数量增多。

本周美国原油库存意外增加打压了油价。

目前市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7000（-50），华东电石法6715（+0），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3135（-25），华北电石3285（-40）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6735（+50），V2001：6495（+35），V2105：6405（+10）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前240（+15）；1-5价差90（+25）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差-20（-50），1月基差220（-35），5月基差310（-10）；

乙电价差：震荡→扩大。华东乙烯法-华东电石法285（-50）；

区域价差：震荡。杭州-天津120（-30），杭州-广州-110（-60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差210（+10），SG-3与SG-5价差340（-30）；

进出口：内外价差均衡，出口利润182（+209），进口利润-23（-189）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差734（+0），西北电石法双吨价差1345（+38）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差1085（+0）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润377（+76）。

5.供给：

截至8月8日，新增检修产能46（+46），复工产能76（-74），即期检修产能189（-30），计划检修产能198（+34）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

房地产：6月商品房销售面积同比增速-1.76%（-0.18），房屋新开工面积同比增速10.12%（-0.40），房屋竣工面积同比增速-12.67%（-0.38），整体中性偏弱，关注7月数据；

进出口：6月PVC粉出口3.6万吨，进口6.3万吨，净出口-2.7万吨，当前PVC进出口利润处于零值附近；6月PVC地板出口量35.1万吨，环比下降7%，同比上升5%，1-6月累计同比上升17%。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月2日，厂库库存33200（+4300），同比下降18%；仓库库存321600（+1800），同比增加64%；加工工厂库存41700（-300），同比下降10%；贸易商库存62500（-10700），同比上升20%；社会库存464093（-3837），同比上升38%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。近期关注要点是人民币汇率的稳定区间（预计贬值幅度适中，中国于昨日被美财政部列为汇率操纵国）；中期来看PVC景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

8.8，CBOT09月大豆收871.25，涨17.25，11月大豆收884.25，涨17.25。DCE豆粕9月2897，涨14，DCE9月豆油5906，涨128，DCE9月棕榈油4518，涨48。

2.现货价格:

8.8，沿海一级豆油5690-5900元/吨，涨80-120元/吨不等。沿海24度棕榈油4530-4620元/吨，涨20-50元/吨。沿海豆粕2800-2880元/吨，涨10-20元/吨。

3.基差与成交：

8.8，华东地区多数油厂未报价，成交2万吨，上一日2.5万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕10-11月及12月提货，2001(50），较上周涨20-30元/吨，成交16.5万吨（基差10.5万吨），上一日成交25万吨。6月和7月初成交萎靡，之后连续成交开始恢复，中美谈判遇阻背景下本周显著放量。

4.信息与基本面：

（1）据新华社报道，外汇局称，近期美国升级贸易摩擦对人民币汇率形成的冲击，市场已做出了充分的反应，并将在合理均衡的水平上保持基本稳定。

（2）8月8日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，在防城港市防城区钦东高速公路华石收费站截获1车违规运输生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，该车载有生猪52头，发病51头，死亡1头。

（3）知情人士透露，在中国宣布暂停购买美国农产品后，白宫推迟就是否允许美国企业和华为重启业务做出决定。

（4）印尼减灾署3日发布声明称，棕榈油主要产区廖内省2019年的林火情况最严重，被烧毁的土地面积约2.8万公顷。

5.蛋白油脂走势逻辑

CBOT大豆期价技术支撑和心理支撑显著，在前期CBOT大豆显著回落后，一方面面临中西部天气偏干旱问题的支撑，另一方面USDA月度供需报告公布在即，同时印尼火灾通过棕榈油端给油脂油料市场带来利好。经过前期的内强外弱的阶段背离，国内盘面利润的到较好修复。最近豆粕在贸易战带动下成交较好，外盘反弹背景下获得成本支撑。

棉花

1、ICE棉花周四上涨，因出口销售数据良好且一些投资者在月度供需报告前回补空头头寸。交投最活跃的ICE12月棉花合约高0.75美分，结算价报每磅59.58美分。

2、郑棉主力9月合约周四反弹20至12230，持仓上减2万余手，夜盘反弹70点。排名前20的席位上，多头减5千余手，中信、东证、光大各减1千余手。空头方减约4千手，永安、中信、光大、兴证各减1千余手，而东证增2千余手，海通增1千余手。01持仓增2万余手，主力持仓多7千余手，空增5千余手。19价差535，跌25点。

3、资讯：1）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至8月1日当周，美国2018-19年度棉花出口净销售减少3,100包，2019-20年度棉花出口净销售179,500包.其中中国采购了6万包。

2）近日，巴西棉花出口商协会（ANEA）发布了2019&2020最新供需预测。其中产量部分，对于2019年的产量预期较6月份上调5万吨至280万吨，2020年下调5万吨至270万吨；出口部分，2019年全年出口总量微幅上调0.5至152.4万吨，2020年上调1.5至195万吨。因此2019年期末库存量上调4.6万吨至164万吨，2020年下调1.9至165.5万吨。

3）8月8日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1万吨，今成交率仅9.39%，成交均价12195元/吨，较前一交易日上涨246元/吨，折3128B价格13603元/吨，较前一交易日上涨53元/吨。截至8月8日，累计计划出库73.59万吨，成交最高价15930元/吨，成交最低价11350元/吨。

4）棉花现货市场延续弱势，现货市场阴跌为主，实单商谈出货，但部分厂家反映近期买家意向相对不佳，整体出货较为缓慢，且现货库存仍处高位，据悉新疆部分或有140万吨货仍待出售，且8月底面临了资金还贷，且也有资金回笼，才能进入9月后新棉采购，现货抛压相对较重。一商家南疆机采3128强力26湖北库基差报价在600－650左右，约折12800－12900元/吨。

5）仓单13059（-38），预报1333（86）

4、综述：美棉12月合约在中美贸易磋商情势转差，特朗普宣称9月对3000亿增10%关税的情况下由小跌转大跌，失守60一线。棉市仍是偏空的市场氛围，但价格下跌需要新因素继续发酵，短期价格不乏反弹整理。国内同样破了前期低点，且阶段性至12000的位置。价格有望在此整理，等待更多的指引。关注宏观因素、外盘、现货走势等。

鸡　蛋

1.现货市场：8月8日，大连报价4.31元/斤（持平），德州4.7（+0.15），馆陶4.56（+0.05），浠水4.96（+0.07），北京大洋路4.56（+0.16），东莞4.9（+0.12）。现货价格延续上涨。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上规模增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月2日，蛋价回落使得蛋鸡养殖利润继续下滑，但处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格维持高位，老鸡数量有限，观察对存栏的影响。

4.总结：期现走势出现分化，昨日期货价格增仓下行，1月跌幅显著。现货价格仍处于中秋节前备货季节性上涨阶段。中秋期货见顶时间通常早于现货，题材炒作后按照季节性规律，需求将进入阶段性疲软阶段直至四季度春节备货题材发酵，今年存栏回升的事实也对价格产生压力，价格表现为回吐中秋升水。分歧在远月，此前1月的抗跌源于非洲猪瘟逻辑，但目前市场认为蛋价与猪价无直接联系，加之1月面临产能恢复以及交割不利等局面，短时空头压力较重，持续关注资金博弈情况以及存栏变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1914；CS1909～2300；

2、CBOT玉米：419.8；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：34；淀粉基差：240；

6、相关资讯：

1）华北新粮接近上市，华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储成交走低，价格略涨，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，美国降息利空大宗市场，巴西种植面积预期扩大，CBOT玉米震荡下行。