截止7月15日，披露2019年中报业绩预告及快报的公司共1662家，创业板基本披露完毕，中小板披露率为50.6%。业绩预告显示，中小板和创业板业绩回落均放缓，这与我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20191209》和《蓄势待发——2019年中期A股投资策略-20190705》中判断一致，即A股进入业绩下行后期。预计业绩将在三季度前后见底。

1、中小板19年中报预告净利同比-2.0%

中小板19年中报预告净利累计同比为-2.0%。目前中小板共有933家公司，其中472家已披露中报预告，披露率为50.6%。根据深交所2019年4月1日发布的《中小企业板信息披露业务备忘录第1号：业绩预告、业绩快报及其修正》，中小板中报预告是有条件强制披露(归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；扭亏为盈)，披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达9.9个百分点。由于每个公司中报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为中报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露中报预告的公司为样本，19年中报中小板全体归母净利累计同比为-2.0%，而19Q1/18Q4为-5.2%/-32.0%，2019年中报中小板指归母净利累计同比为-7.5%，而19Q1/18Q4为0.8%/-2.5%，整体上19年中小板中报净利累计同比回落幅度比一季度放缓，这基本符合我们前期的判断，即A股业绩进入业绩下行后期，预计业绩将在三季度前后见底。

中小板权重股19年中报预告净利累计同比为-33.7%。在中小板指100家成分股中，选前23家权重之和达50.5%的公司作为权重股，以其中已经披露19年中报预告11家公司作为样本，计算得到19年中报预告中小板权重股净利累计同比为-33.7%，而19Q1/18Q4为-0.2%/20.6%。可见，从净利累计同比角度看，中小板全体>中小板指>中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为30.9%，而19Q1/18Q4为17.6%/-2.4%。可见中小板指和中小板权重股在19年中报表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成分股19年中报预告情况，统计得到中小板净利累计同比的中位数为0.0%，而19Q1/18Q4为5.9%/3.7%，中小板指净利累计同比的中位数为7.5%，而19Q1/18Q4为7.4%/8.0%。

2、创业板19年中报预告净利累计同比-1.6%

创业板2019年中报预告净利累计同比为-1.6%。截止2019年7月15日，创业板已经全部披露2019年中报预告。根据中报预告，2019年中报创业板全体归母净利累计同比为-1.6%，而19Q1/18Q4为-14.8%/-69.4%，2019年中报创业板指归母净利累计同比为-10.8%，而19Q1/18Q4为-23.7%/-38.3%，整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较2019Q1同比增速降幅收窄。剔除温氏股份后，2019年中报创业板全体归母净利累计同比为-2.5%，而19Q1/18Q4为-7.2%/-66.5%，2019年中报创业板指归母净利累计同比为-12.4%，而19Q1/18Q4为-9.5%/-9.1%。回顾历史，2012年以来创业板中报净利润累计同比预告值比实际值平均高1.4个百分点，整体上两者走势大致趋同，创业板中报预告参考意义大。19年创业板中报净利累计同比回落幅度比一季度放缓，这基本符合我们前期的判断，即A股业绩进入业绩下行后期，预计业绩将在三季度前后见底。另外，观察创业板、创业板指全体成分股19年中报预告情况，统计得到创业板净利累计同比中位数为3.7%，而19Q1/18Q4为10.4%/3.6%，创业板指净利累计同比中位数为7.6%，而19Q1/18Q4为15.7%/20.0%。

创业板权重股19年中报预告净利累计同比为35.8%，结构上权重股业绩更优。从权重股角度看，龙头公司归母净利累计同比表现更优秀，即创业板权重股优于创业板指和创业板全体。在创业板指100家成分股中，选前19家权重之和达51%的公司作为权重股，计算得到2019年中报预告创业板权重股净利累计同比为35.8%，而19Q1/18Q4为-5.0%/11.3%。剔除温氏股份后，19Q1创业板权重股净利累计同比为35.6%，而19Q1/18Q4为38.9%/33.2%。对比来看，创业板非权重股净利累计同比为-10.8%，而19Q1/18Q4为-15.6%/-87.5%。可见，虽然权重股和非权重股业绩均回升，但结构上权重股更优。另外，根据中报预告显示，创业板未进行并购重组的171家公司19Q2净利累计同比为20.0%，而19Q1/18Q4为9.9%/24.1%，创业板曾进行并购重组的596家公司19Q2净利累计同比为-3.9%，而19Q1/18Q4为-16.6%/-87.5%。

3、行业上，农林牧渔、机械、计算机业绩大幅改善

农林牧渔、机械、计算机19年中报预告业绩较一季报好转。以披露中报预告公司为样本，发现披露率较高的行业业绩如下：计算机19Q2/19Q1归母净利累计同比(披露率)为11.8%/-22.7%(64.8%)，通信为-275.6%/-178.6%(60.6%)，电子元器件为-0.1%/-13.0%(56.6%)，机械为56.5%/6.2%(55.3%)，电力设备为23.3%/26.3%(51.3%)，传媒为-38.7%/-41.0%(50.0%)，基础化工为-12.1%/-17.7%(49.5%)，农林牧渔为997.1%/-112.3%(49.4%)，建材为74.2%/279.2%(46.6%)，医药为24.8%/42.5%(43.7%)，餐饮旅游为-24.6%/15.7%(41.9%)。可见，在19年中报预告披露率超40%的行业中，农林牧渔、机械、计算机归母净利润累计同比较一季报明显好转。

风险提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。