九牧王子公司砸1亿认购观富资产私募产品

前段时间，上市公司九牧王的子公司九盛投资以1亿元认购观富资产旗下私募证券投资基金，引起市场关注。

为了获得更好的投资收益，提升资金使用效率，上市公司砸上亿资金认购证券私募产品，这是众所皆知的事情。那么，九牧王为什么选择认购观富资产旗下的基金？

据了解，观富资产是业内的知名私募，由资深投资老将詹凌蔚和万定山共同“奔私”创立。其核心投研团队成员均来自国内一线基金、保险资管公司，具有平均10年以上投资经验，历经多个牛熊市周期，管理过各类型的组合和基金产品，研究领域基本覆盖市场所有行业。成立这些年，观富资产的成绩有目共睹，频频荣获业内各大奖项，如英华奖、金阳光奖、金障奖等等。

在七禾研究中心最新发布的2018年中国私募100强榜单中，观富资产也入选其中。

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平稳度过四轮股灾

观富资产是在2015年股市5000点高位时成立的，可以说这是一个不太好的时机，因为成立不久，他们就遭遇2015年那波惨烈的“股灾”和2016年的熔断行情。用詹凌蔚的话说，他们遭遇了“中国资本市场最惨烈又最具有创新意义的股灾，没有之一。”在这段煎熬的岁月中，詹凌蔚一方面通过仓位控制去回避系统性的风险，另一方面则通过精选个股，买入不被市场热捧的、安全边际较高的标的获取收益。在詹凌蔚的带领下，观富资产平稳度过了四轮股灾，即使在遭遇熔断的2016年也仍然取得了良好的业绩。所以，这也可以称得上是一个“好时机”，观富资产在逆境中拔得头筹，向整个市场证明了自己的实力，逐渐在业内展露头角。

詹凌蔚作为观富资产的领路人自然“不一般”，他是厦门大学的经济学硕士，拥有17年的投资经验，是中国第一批开放式基金经理。具备丰富的二级市场投资交易经验，对股票、期货市场等有着深刻独到的研究和见解。在他合计公募保险任职的14年间（2002.9-2015.4）回报高达666.25%，同期沪深300指数回报133.79%，同期同类产品中位回报358.63%。

私募需要面临两大挑战

在私募市场初出茅庐即遇“股灾”大挑战，詹凌蔚带领着观富资产打了个“漂亮战”。但詹凌蔚也坦言，私募需要面临两大挑战，一是如何做好风险控制，二是怎么去形成全天候的战斗力。

在追求绝对收益的私募行业，做好风控至关重要。在詹凌蔚看来，一般有三种实现方法，一是市场感觉灵敏的投资者，可以通过大类资产配置、快速的仓位切换实现风控；二是通过自上而下前瞻性的宏观判断、自下而上的股票选择来回避风险；三是利用金融衍生工具去对冲风险。同时他表示，他们不太擅长把仓位从80%降到零，再从零加到80%，没有那样的决断力和魄力，他们主要是二三种方法的结合，发挥在宏观视角、资产配置、个股选择方面的长处。

私募对一个投资经理来说，是一种人生挑战，更需要形成一种全天候的战斗力。因为私募客户给予的考核时间更短一些，如果表现不好客户将用脚投票。詹凌蔚深谙其中道理，他表示投资经理需要逐步把自己培养成相对全面的、全天候的选手，能适应各种市场特征，不能只擅长某个领域、某个市场阶段。

崇尚逆向投资与均值回归

詹凌蔚崇尚逆向投资与均值回归。逆向投资是运用逆向思维避开市场主流的思维模式和投资方式，以独立思考的方式寻找不被市场关注、股价被严重低估的公司。逆向投资的成功核心是买入暂时遇到麻烦的优质企业。逆向投资的过程就是在独立思考之下不断证伪的投资过程。

逆向投资方法的关键在于：一、如何尽量缩短左侧投资等待时间？二、如何避开价值陷阱？优秀的选手需把握如何降低时间成本以及减少下降趋势中的股价波动性。

詹凌蔚对此依靠的是前瞻性研究，提高对均值回归的把握度。通常来讲，均值回归是指股票价格无论高于或低于价值中枢（或均值）都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势。詹凌蔚称，宏观因素、行业增速，甚至是市场噪音都可以影响周期波动。而成功的逆向投资者能有效地分离影响投资周期的因素。除此之外，为弥补逆向投资时间成本的不足，在基金管理上，他也会采取全面均衡策略，配置一些获取短期回报品种，平衡基金业绩。

詹凌蔚强调，逆向投资非赌博，其本质是认识的逆向，证伪的思维，当确定一个标的后，会结合宏观情况，重拳出击。

詹凌蔚始终坚持着逆向投资，近年来，随着外部环境的变化及自身的学习思考，詹凌蔚在以往的逻辑基础上对自己的投资框架进行了打磨和优化，从宏观角度加强了对逆向布局的指导，自上而下确定聚焦方向。

观复其根，富守静笃

在詹凌蔚近20年的投资生涯中，见证过也经历过市场多次牛熊转换，所以在投资中，他更加追求稳健和均衡。

“观复其根，富守静笃。”能够观察资本市场万事万物循环往复的根本，保持内心的宁静去做投资、创造财富，这是詹凌蔚寄予公司名字的寓意，也是他们的追求。

詹凌蔚希望能把投资当成一辈子的事业，他说“做好一个资管公司，能够最终沉淀一些东西，有团队、文化、思想可以传承。”同时他也表示，这将是非常漫长的一个过程，需要慢慢去积累，积小胜为大胜。有些投资人追求“毕其功于一役”，酣畅淋漓地来一场赌博式的战役，但他的想法是，做龟兔赛跑中的乌龟，能每天都有进步，最终成为资管行业的长跑者。

如何保持稳健的收益？

从成立初期就在私募圈内崭露头角，经过这些年的发展，观富资产早已成为了业内的知名私募，越耀眼，受到的关注度就越高，所以观富资产所走的每一步都曝露在众人的视线之下。因此，在知名私募的光环下，观富资产的容错性非常小，可能出现一个很小的失误便会带来非常大的舆论压力。并且在业绩为王的私募行业，私募客户给予的考核时间很短，如果稍微表现不好客户将用脚投票，如何保持稳健的收益，这不仅是观富资产所面临的问题和挑战，也是众多私募所面临的问题和挑战。

七禾研究中心唐正璐根据网络综合整理

2019-07-09