威廉•杜尔（William Duer）华尔街的庄家鼻祖，可以说是股票交易史上最大的“老千”，几乎以一己之力操控了整个股票市场。他利用职权之便，用“别人口袋里的钱”进行股市投机，导致美国第一次金融危机，让半个纽约城的人濒临破产。为了收拾残局，就有了美国著名的“梧桐树协议”，也是世界上第一份证券行业规则。

他是纽约证券交易所的创立人之一，是联合宪章的签署人之一，曾当过美国财政部长助理。

美国第一次金融危机

威廉•杜尔，1747年出生于英国，后定居纽约。曾在大陆会议和制定纽约宪法的大会上任职。1789年因其过人的商业才能被美国第一任财政部长汉密尔顿任命为部长助理。政要位置接触到的内幕消息，敏锐的嗅觉，丰富的人际关系，让威廉•杜尔成为了一个有名的投机家。政要，富豪，名人里都有原意出钱和杜尔合作做投机的人。

在 18 世纪的纽约，谁都可以成为股票经纪人，没有报价牌，也没有固定的交易场所，人们往往就在路边完成交易。在这无序的市场中，威廉•杜尔投入大笔资金进行投机，而其他投机者笃定他有内幕消息，也纷纷跟着他去交易。

1791年的一天，威廉•杜尔得到一条内部消息：据悉美国第一银行将收购纽约银行，将其变成自己在纽约的分行。而在当时，财政部长汉密尔顿的旋转门计划付诸实施，政府募集资金的需求催生了银行热，股市中银行股的交易空前活跃，此时这条消息无疑是给银行股的火爆行情火上浇油，特别是纽约银行的股票。在杜尔看来，这是一个可以大赚一票的难得机会，如果消息属实，纽约银行的股票价格一定上涨，于是杜尔和他的华尔街伙伴开始大量收购纽约银行的股票。

杜尔的投资策略就是逢低买入多多益善，然后散布消息，拉抬价格，这就是庄家操纵市场的一贯做法，至今还被许多价格操纵者不断模仿。杜尔大量买入纽约银行的股票，尽其所能，在贪婪的欲望驱动下，他以月息高达百分之四的条件四处借钱，还和很多人私下签署了共同炒作纽约银行股的协议。最后杜尔几乎完全控制了纽约银行股的交易，成为这支股票最大的庄家。

杜尔的大肆炒作吸引了越来越多的追随者，据说当时的纽约有半城人成为杜尔的跟风者，杜尔的投机让资金不断从银行流入股市。财政部长汉密尔顿发现了这一潜在的危险，因为股票投机将波及到银行的资金周转，甚至会威胁到他的旋转门计划。于是汉密尔顿下令，银行不得再给股票投资者提供任何贷款。

坐庄炒股需要大量的资金不停的周转，而就在此时杜尔却借不到钱了，原来的借款无力偿还，借新债换旧债的游戏到此结束。

杜尔最终投机失败，且因为挪用公款入狱。在他入狱第二天，纽约就有 25 个人随之破产。按照当时的国务卿托马斯•杰斐逊（Thomas Jefferson）的计算，投机者损失总值达到了 500 万美元，相当于当时纽约的房地产总值。

这就是美国历史上的第一次股灾，不仅直接造成了巨大的经济损失，而且让美国股市的交易急剧萎缩，市场陷入困境。

世界第一份证券行业规则出台

杜尔投机所引发的股灾，使得美国股市的发展一度陷入停滞，民众谈股色变。市场急需一套能够挽回人们信心的股市交易规则。

1792年5月17日，24位股票经纪人在华尔街68号的一棵梧桐树下，签署了著名的《梧桐树协议》（The Buttonwood Agreement）。这是世界证券发展史上的一个重大事件。

以下是《梧桐树协议》的原文:

"We the subscribers, brokers for the purchase and sale of public stock do hereby solemnly promise and pledge ourselves to each other, that we will not buy or sell from this day on for any persons whatsoever any kind of public stock at a less rate than one-quarter percent commission on the specie value of, and that we will give preference to each other in our negotiations." In Testimony where of we have set our hands this 17th day of May at NewYork,1792.

这是一份被称之为包括一切的简短协议，只表达了三个交易守则的合同:

第一，只与在梧桐树协议上签字的经纪人进行有价证券的交易。

第二，收取不少于交易额0.25%的手续费。

第三，在交易中互惠互利。

于是，这24位在协议上签了字的经纪人组成了一个独立的、享有交易特权的有价证券交易联盟。这就是后来纽约证券交易所的雏形，1792年5月17日这一天也因此而成为了纽约证券交易所的诞生日。

最初的场内交易，位于华尔街和沃特街交界的唐提咖啡屋，这正是纽约证券交易所的前身。1817年3月8日，交易者联盟在《梧桐树协议》的基础之上草拟了《纽约证券和交易管理处条例》。1863年，纽约证券和交易管理处正式更名为“纽约证券交易所”。今天，这里已经发展成为全世界最重要的股票交易中心。

2008年全球金融风暴以来，梧桐树协议中的"联盟与合作"规则，仍然是世界各国应对危机的主要法则。

在杜尔的投机历程中，我们批判他的狡诈与阴险，但我们无法却否认他那与生俱来的投机天赋。从他那悲惨的结局中我们可以发现：人可以一事投机而不能事事投机，可以投机一时而不能投机一世。

七禾网 翁建平 编辑整理

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