设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年03月29日 星期五

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 期货股票期权专家

中信期货何颖菲:债市上下两难 通胀是关键因素

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-05-23 11:17:56 来源:中信期货 作者:何颖菲

5月以来,债市一直被三个因素推动着,经济数据预期外回落使得市场重新审视目前的经济状态,突发贸易不确定性促发了避险情绪,央行定向降准带来市场对政策变化的揣测。在三大原因的簇拥之下,“五一”节过后债市高歌猛进,10年国债下行突破3.30%。经历了5月中上旬的一波收益率下行之后,随着4月经济数据应声落地,目前债市进入纠结的横盘期。


图为猪肉价格不断抬升


在数据缺席的上周,央行公布了第一季度货币政策执行报告。从报告来看,后期货币政策依然会维持中性。从报告中重提“闸门”二字可以看出,虽然目前我国面临一定外部压力,央行并没有改变货币政策回归中性的态度,显示货币政策整体定力较强,并没有受外部情况而影响。在今年早春的政府工作报告中,我们注意到对于货币增量的政策目标首提M2增速与名义GDP增速将趋于一致。本次对此条描述进行了详细的讨论。货币政策将继续着重防止实体经济杠杆的无序升高,“货币政策要松紧适度,有助于把握好处置存量债务和控制新增债务,平衡好稳增长和防风险之间的关系”。因此整体货币政策并不会大规模放水,而将继续采用精准滴灌的模式。同时,通货膨胀也引起了央行的注意。“未来,贸易摩擦与政策的不确定性还可能通过推高通胀、损害家庭与企业信心、引发金融市场波动等方式对全球经济产生不利冲击。”对于后期货币政策的目标,央行也首次提到将根据“价格形势变化及时预调微调”。价格形势目前尚不是主要矛盾,但也需警惕未来可能带来的制约。由此可见,货币政策由量向价的转换,并且整体政策的考量不仅限于刺激经济增长还包括通胀形势。


从当前看,债市进入纠结期的原因来自于几个方面。一方面,4月数据的下降给经济抬头预期降温,市场重新评估当前经济形势。在前期的利率下行中,经济下行已经逐步体现在价格中。因此,5月经济数据预期内下降对市场的抬升会减小。另一方面,前期带来动力的风险事件虽然点燃了市场的避险情绪,但是事态发展带来的冲击作用正在边际递减。与此同时,贸易不确定性带来的输入型通胀以及内部市场食品价格的上涨,引发市场对通货膨胀的担忧。因此,在多方因素的共同作用之下,市场徘徊不前。


图为食品分项带来的通胀压力逐渐增加


着眼后市,我们认为债市短期依然处于多空博弈阶段,通胀担忧将对短期未来债市收益率下行形成掣肘。目前经济内需依然较弱,政策基调以稳杠杆为主,基本面将继续回落又给债市形成一定支撑。对于利率波段交易者来说,目前是修整阶段,后期当通胀数据落地、利空因素走尽之后,不失为又一个配置良机。中长期来看,经济整体始终面临内生动力不足和外部扰动较多的影响,债市依然有望振荡走高。

责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计