在瓦解了“4.19”魔咒后，上周空方大开杀戒，各指数连续大跌5天。

本轮行情就此结束了吗？我的观点是：不能轻易下这个判断。只能说，从2987—3288点的第二波段行情结束，在探明第二波段调整底部后，大盘震荡上行的趋势并没有改变。

大盘连跌5天的原因何在？从内在因素看，首先，今年以来各指数涨幅过快，至4月上旬，上证50、沪深300、中证500、上证指数、深成指、中小板、创业板的最大涨幅分别达到 30.8%、38.2%、40.7%、31.9%、45.6%、42.2%、43.4%，获利盘和解套盘的兑现压力大。

其次，外资流出加速。据东方财富网数据显示，截至4月24日，当月陆港通北向资金净流出192.34亿元，已成为2014年沪港通开通以来北向资金净流出第二多的月份，仅次于2015年7月的315亿。

再次，年报和季报进入最后公布期，个股财务报表的不确定性动摇了军心，绩差股受到了较大的冲击。

最后，前期各类妖股不断多杀多，以及近期最大的热点妖股群——20多只工业大麻概念股的头部形成，主力不断利用震荡反抽出货，对题材股有较大的杀伤力，造成了市场热点的泯灭。

从市场外部因素看，4条消息对市场颇有杀伤力：媒体报道，近期外资持续流出可能和香港金管局严查中资机构和内资转道进行高杠杆配资有关；4月降准预期落空；有媒体报道，科创板将很快推出，融券业务将实行T+0偿还制度；监管层称“股指期货已全面放开，恢复之前的各项规定”，令市场对期指的放开可能会杀伤股市产生了恐惧。

综合以上利空因素，导致上周出现了今年以来罕见的连续5天大幅杀跌的情况。

第二波段调整底部会落在何处？

第二波的回撤幅度要大于第一波。第一波的回撤幅度是从3月7日3129点到3月14日2968点见底，跌幅5.15%。而第二波从4月8日3288点回撤，由于指数的位置较高，进入了获利盘和解套盘双重夹击的区域，因此，其回调幅度大于第一波。至周五的3085点，已经回撤了6.18%。

那么，第二波的底部将会在何处落地？我认为，第一回试目标：去补4月1日3111—3093点缺口，周五已经完成。回试第二目标：去补3月4日3006—2994点缺口。但是，在3050—3030点一线，将会遭到多方的强烈反击。对于市场有些人说的第三回试目标，要补2月25日2838—2804点的缺口，我不敢苟同。

为何这样说呢？一是估值处于底部。截止4月11日3188点收盘，上证50仅10.34倍市盈率，沪深300仅13.07倍市盈率，上证综指仅14.11倍市盈率，为全球股市的估值洼地。深成指、中证500、中小板仅25.43倍、25.96倍、26.76倍市盈率，也是历史较低的市盈率。

二是央行对A股持积极的态度。也就是那个周五在3188点收盘后的次日，央行副行长发声：“中国股市正显示出触底和复苏迹象，外国证券投资流入的潜力正在上升”。

三是市场平均成本提高到3000点。从3月4日起，A股连续8周收盘在3000点以上，累计成交33.67万亿。其中从3月21日起，大盘连续5周零2天收盘在3100点之上，累计成交21.15万亿。

而目前市场扣除大股东持有的股份，实际流通市值不到20万亿。也就是说，在3000点上方，市场已经将实际流通市值换手1.7遍；在3100点上方，将实际流通市值换手了1遍多。

四是继续深跌将使股权质押危机万劫不复。若真的要跌到2800点，那么刚刚有所缓解的股权质押危机又将前功尽弃。

五是，管理层已释放护盘的暖意。当周四大盘跳水至3123点收盘后，在国务院例行吹风会上，央行副行长刘国强和货币政策司司长孙国峰分别对货币政策走向给出了解释：“央行没有收紧货币政策的意图”。

5月大盘还能恢复到3200点上方吗？

前期大盘在3200点上方收盘11天，累计成交8.64万亿，将流通市值换手0.43遍，并且已经濒临3300点，那么经过本周的大跳水，在有效清洗了获利盘和解套盘之后，经过探底、震荡、整理，日后势必还会恢复到3200点上方运行。