在过去我们消费群英汇的双周电话会议中，我也介绍过我们的近期策略观点：聚焦一季报，看好蓝筹股特别是业绩较好的消费股。随着近期消费数据和提振消费政策导向日趋明朗，我们继续坚定看好消费板块的投资机会。我先重点介绍看好消费的三点原因：

第一是我们今天看到消费数据已经出现了明显的反弹，今天披露的3月份社零同比增速达到了8.7%，这是自去年9月以来的最高水平，而从去年11月开始社零一直在8.1%-8.2%之间低位徘徊。3月数据不仅没有进一步下滑，还出现了明显的反弹，这反映出国内消费市场景气度已触底回升。我们此前的一系列减税降费及节能减排、以旧换新等促消费政策正在发挥作用，让消费后续回暖更具有持续性，这都有利于消费板块的估值修复。另一方面，货币和理财增速的异常下降，也许是此前消费减速背后最主要的原因，而随着银行部门储蓄和理财产品供应能力的恢复，居民的消费支出也有望重回正轨。

第二是我们看到了比较明显的提振消费的政策导向，并且提振消费的新政策还有进一步出台的可能。我们这一轮提振消费的政策始于去年年底，中共中央国务院印发了《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，也就是中发32号文，以及《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》，即国办发93号文。另一方面也出台了很多部门性文件，比如说多部门出台《实施促进乡村旅游发展提质升级的行动方案》，出台全面取消养老机构设立许可政策，继续实施家政提质扩容三年实施方案等。进入2019年，1月底十个部委联合印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。提出要有序推进老旧汽车的更新，持续优化新能源汽车补贴结构，促进农村汽车更新换代；支持有条件的地方对消费者销售旧家电并购买新家电产品，给予适当补贴；支持有条件的地方对超高清电视、机顶盒、虚拟现实/增强现实设备等产品推广应用予以一些补贴；等等。这一系列提振消费的政策可以看成是我们“家电下乡2.0”的一个开端。今天我们也看到第一财经报道称，国家发改委办公厅近日下发了关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费及促进循环经济发展实施方案(2019-2020年)(征求意见稿)》意见的函。在征求意见稿中，拟开展家电“以旧换新”活动，对新型绿色、智能化家电产品给予不高于产品价格13%的补贴，单台上限800元。这项新的政策目前还是征求意见稿，未来是否会真正出台我们现在不做评论，但可以肯定的是我们现有提振消费的政策仍然有加码的空间，不能排除未来真正的“家电下乡2.0”政策出台的一个可能。2008年年底出台的“家电下乡”让我们看到了中国巨大的一个消费升级换代的潜能，而用这种方式提振经济相比传统的基建投资是一种更有效率的“积极财政政策”。

第三是我们需要看到今年外资的涌入可能是最大的新增资金的来源。根据我们的测算，今年A股在MSCI的权重提升，有望为A股带来的新增资金为4452亿元(按照汇率6.7计算)。外资青睐的标的中有相当多的都是我们消费板块的标的，可能这些票在我们中资眼中是防御型的票，但在外资眼中却具有不错的成长性，是进攻型的票。在外资配置的节奏上，我们提醒大家注意5、8、11月这三个关键时间点，现在5月已近，而且美股近期走势向好，这使得4-5月可能成为外资涌入的一个新的高峰。同样有利于我们消费板块。

因此我们继续看好消费板块。建议大家关注“提振消费”主题的三大主线：

1)一季报业绩出色的消费股；

2)有望受益于新的消费刺激政策的汽车、家电、电子等行业，包括新能源汽车、超高清视频、循环经济等主题；

3)MSCI相关概念股。

风险提示：提振消费相关政策低于预期