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纸浆短期谨慎追高:华泰期货4月4早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-04-04 09:08:14 来源:华泰期货

白糖:外盘原糖期货下跌


期现货跟踪:外盘ICE糖11号05合约收盘价为12.42美分/磅,较前一交易日下跌0.24美分/磅;内盘白糖1909合约收盘价5083元,较前一交易日上涨3元。郑交所白砂糖仓单数量为15789张,较前一交易日增加387张,有效预报仓单7292张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5250元/吨,较前一交易日持平。市场消息方面,截止3月31日,广西全区已收榨糖厂38家(去年同期65家),全区共入榨甘蔗5176万吨,同比增加238万吨;累计销糖274万吨,同比增加54万吨;产销率45.97%,同比提高8.29个百分点。其中3月份单月产糖166.5万吨,同比增加30.3万吨;销糖91.9万吨,同比增加37.6万吨。


逻辑分析:国际方面,马邦糖厂收榨速度不断加快,本榨季或将减产,但卡邦产量有所增加,印度全国产量减少幅度或低于预期,原糖价格中枢下移;国内方面,部分制糖集团提价意愿较强,在近日印度产量调增利空期盘的背景下,基差不断走高,后期或有所回归。长期来看,国际原糖价格长期维持低位,明年全球糖料种植面积或有所减少,在近期举办的迪拜糖会上,主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解,全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。


策略:中性,逢5-9价差高位布局1905和1909合约反套


风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气


棉花:短期震荡为主,关注新疆播种情况


2019年4月3日,郑棉1905合约收盘价15175元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报15630元/吨。棉纱1905合约收盘价24435元/吨,CY IndexC32S为23100元/吨。


郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为21145张,较前一日减少12张。


据中国棉花网信息,目前新疆棉花开始播种,春耕生产已由南向北陆续展开,土地流转费用较上一年度略有上涨。其中2017/18年度南疆土地流转价格,较生地(产量较低),喀什、阿克苏的流转费用为270元/亩,和田200元/亩,较熟地(产量较高)的流转费用为500元/亩。2018/19年度,南疆土地流转价格,较生地为300元/亩左右,较熟地为500-650元/亩。


根据巴基斯坦轧花厂协会(PCGA)的统计,截至4月1日,巴基斯坦新棉上市量累计达到183.13万吨,同比减少6.9%。


未来行情展望:国际方面,美国、印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉价底部。中美贸易战方面,中美接连进行高级别贸易磋商,取得了实质性进展;双方本周将在华盛顿进行第九轮高级别磋商,在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。但由于双方的分歧较大,预计中美之间的贸易问题难以在短期解决。国内,春节假期之后,纺织企业开机情况较好,市场走货增加,纺织企业或面临原材料补库需要,将在短期支撑棉价。长期来看,如果中美贸易战得到顺利解决,或将增加我国棉花需求,提振棉价。


策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。


风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险


豆菜粕:豆粕窄幅震荡


CBOT大豆昨日微幅下跌,5月合约跌0.6美分报899美分/蒲。周四USDA将公布周度出口销售报告,市场预计新旧作出口销售净增80-180万吨。市场继续关注中美贸易谈判。


连豆粕窄幅震荡。由于下游已经补库,昨日成交降至15.285万吨,成交均价2505(+12)。昨日农业农村部发布公告,在加工流通缓解开展非洲猪瘟病毒监测。其它方面变动不大,截至3月29日沿海油厂大豆库存继续由372.04万吨降至354.68万吨;上周开机率升至47.07%,预计本周还将继续提高。上周价格下跌导致一部分买家避市观望,但仍有买家低位补库,油厂豆粕日均成交量22.73万吨。截至3月29日沿海油厂豆粕库存由62.31万吨小幅升至63.22万吨。月间价差上,5-9价差缩小,美豆新作种植面积不及预期、下半年豆粕需求相对更好对远月的提振更为明显。


菜粕目前主要影响因素仍为中加关系及中国进口政策。基本面数据,截至3月29日当周沿海菜籽压榨厂开机率12.24%,菜籽库存66.65万吨。消费上,豆菜粕价差历史低位,令水产饲料中菜粕添比降至最低,上周菜粕日均成交量1270吨,昨日零成交。截至3月29日菜粕库存由3.55万吨降至2.98万吨。


策略:谨慎看空。USDA预估的新作面积并非最终结果,当前比价及天气影响下大豆种植面积仍可能增加。另外仍需关注中美贸易谈判,美国庞大的期末库存若无法消化,CBOT仍将弱势运行。国内4月起进口大豆明显增加,国内非洲猪瘟影响下的存栏下降不利上半年豆粕消费,豆粕基差仍可能走弱,另外5-9价差可能继续缩小。


风险:中美贸易谈判,非洲猪瘟疫情发展等


油脂:小幅回调


昨日美豆在持续上涨后震荡,中美贸易谈判进展顺利,后期种植面积和天气成为关注重点。马盘昨日继续上行,印尼棕油协会GAPKI数据显示印尼二月底库存环比下滑17.5%至250.7万吨,去库效果较好。马来近期出口表现较好,ITS表示3月马来出口需求环比增加22.4%,另一家出口数据SGS表示出口需求增加22.9%,作为对比,前25日马来出口仅增加12.4%.出口改善较多,斋月前备货需求预计至少能持续至4月中下旬。国内方面,豆棕油由单边下跌逐步企稳震荡,棕油库存维持在76.6万吨,豆油库存小幅下滑至134.4万吨。棕油国内进口模式决定了成为产地转移压力的好去处,二季度目前看进口量不少,后期库存只得有增无减。而近期豆系市场缺乏新的消息炒作,中美经贸洽谈还在进行,目前看二季度大豆到港量庞大,后期压榨量也将逐步抬升,后期豆油基差能否有起色还看豆粕消费情况。展望二季度,非洲猪瘟疫情实际扩散程度可能远比市场想象的更为严重,粕类需求在下游补库完后难以持续坚挺,对豆油来讲算是相对利好,菜豆价差菜棕价差的持续扩大势必会引起终端更进一步的替代行为,换月完成后或有一波反弹,但终究油脂总体供给压力仍未消除,整体还是以震荡思路对待。


策略:短期震荡,豆棕油空单换月后可逐步平仓等待一次反弹。套利层面看,油粕比回调后可择机再度介入,豆棕价差逢低做扩为主。菜油单边在政策明朗前仍以逢低做多为主。


风险:政策性风险,极端天气影响


玉米与淀粉:期价先抑后扬


期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区小幅上涨;淀粉现货价格继续稳中有跌,广东港口报价下调10-50元/吨。玉米与淀粉期价早盘增仓下行,午后大幅反弹。


逻辑分析:对于玉米而言,现实与预期之间的博弈较为突出,接下来关注中下游博弈的走向,非洲猪瘟疫情和中美贸易谈判亦值得重点留意;对于淀粉而言,目前期价反映供需改善和成本上涨的预期,接下来需要特别留意现实不及预期的可能性。


策略:中性偏空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可考虑持有前期空单(如有的话)。


风险因素:国家收抛储政策、进口政策和非洲猪瘟疫


鸡蛋:现货价格继续偏弱


现货价格期现货跟踪:芝华数据显示,鸡蛋现货继续涨跌互现,整体偏弱,贸易监控显示,收货正常偏难,走货较慢,贸易状况小幅恶化,贸易商看跌预期小幅增强。鸡蛋期价震荡偏强运行,以收盘价计, 1月合约上涨3元,5月合约上涨9元,9月合约上涨21元。


逻辑分析:整体格局表现为供需两旺,供应端存栏趋于增加,需求端更多源于对猪肉的替代性需求,但对供需两端各自的增幅却难以准确把握。在这种情况下,我们更多采用往年统计数据作为参考。考虑到5月期价升水已经大幅收窄,而远月有供应改善预期,预计期价更多趋于区间波动。


策略:转为中性,建议投资者观望为宜,后期可以考虑基于季节性规律做多9月合约,或参考2014年情况介入买9抛1套利。


风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等


生猪: 稳中上涨


猪易网数据显示,全国生猪均价为14.96元/公斤。东北地区继续上涨, 主流价7.4-7.8元/斤;华北稳定,主流价7.4-7.9元/斤;华中河南持续上涨,主流价7.5-7.7元/斤,湖北受疫情影响,小幅下跌,价格7.3-7.6元/斤;华东地区以稳为主,猪价已突破8元/斤;华南,西南稳定,华南整体价格偏低,主流价6.3-7.0元/斤,西南四川猪价达8.3-8.8元/斤。整体而言,除湖北疫区有所下跌外,其他地区均缓慢上行。昨日,农业农村部出台文件,强调加强流通环节尤其食品加工厂监管趋严,带毒冻肉将严查,这将进一步有利于猪价上涨。


纸浆:巴西发运中国数量大幅增加,短期谨慎追高


2019年4月3日,纸浆1906合约收盘价格为5430元/吨,价格较前一日上升1.72%,当日成交量为19.12万手,持仓量为9.65万手。纸浆1909合约收盘价格为5414元/吨,价格较前一日上涨1.69%,成交量为17666手,持仓量为33296手。1906和1909合约价差为16元/吨。当日注册仓单数量为0。


针叶浆方面:2019年4月3日,加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(3月净价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为740美元/吨(4月海运面价),智利银星中国主港进口价格为730美元/吨(4月面价)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售价格区间为5500-5550元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为5400-5400元/吨,智利银星当日销售价格区间为5400-5400元/吨。


阔叶浆方面:2019年4月3日,山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为5400-5400元/吨,智利明星当日销售价格区间为5400-5400元/吨,印尼小叶硬杂当日销售价格区间为5300-5300元/吨。


巴西三月份纸浆出口中国数量公布,其中出口中国阔叶浆69.71万吨,环比增加179.42%,同比增加44.47%;出口中国针叶浆数量0.4万吨环比增加32.74%,同比增加323%。其他浆种出口量比较少。


未来行情展望:虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给,短期内针叶浆期货价格或较为坚挺。4月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来,阔叶浆价格能否依然保持高位。长期来看,2018年四季度经济增速为6.4%,自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%,创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费,目前尚未看到经济筑底企稳的迹象,长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。


策略:替代效应支撑,但巴西3月发运中国数量大幅增加,5月国内港口库存压力或较大,对纸浆短期持中性观点,谨慎追高。


风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

责任编辑:唐正璐

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