A股从今年年初以来的上涨势头近期有些后劲不足， 3月8日A股重挫后上证综指周线9连阳落空，上周市场的震荡加剧，特别是上周三和上周四创业板指数4.49%和2.58%的下跌让很多投资者有所忌惮，未来概念股还能否保持年初以来的强势？抑或是此轮反弹走到尽头？

创业板指数上周仅上涨0.49%，振幅却达到9.70%；而上证综指的周涨幅为1.75%，振幅为4.37%；上证50指数的振幅为2.61%，振幅仅为4.20%。可以说，蓝筹股的走势比题材股稳健得多。而创业板大幅波动背后的原因一方面是今年以来涨幅巨大，另外就是监管层再次排查场外配资，这对高弹性的题材股和创业板的影响更甚。

配资再度吓到A股

场外配资对于A股市场的投资者来说并不陌生，2014年至2015年A股的大起大落的原因之一就是场外配资起到了双刃剑的作用，先把股市推高然后重重地摔下。

A股近两个月的“狂飙”让场外配资死灰复燃，直到上周初传来证监会部分地方监管局召开辖区证券经纪业务合规风控管理座谈会，督促各证券经营机构增强合规风控意识，夯实内控，未雨绸缪，严格执行证券经纪业务及融资融券业务客户适当性管理，加强客户异常交易管理，做好技术系统安全维护，并重点强调了当前证券经纪业务合规风控管理的具体监管要求。

其中特别要求严格禁止参与非法场外配资活动，要高度重视非法场外配资可能带来的市场风险，采取有效措施识别、监控疑似配资交易账户，禁止以任何形式与非法场外配资机构或个人合作开展业务，不得为非法场外配资提供任何便利。

一时间，以创业板中的概念股为代表的股票遭遇了强烈卖出。其实，早在2月25日，证监会新闻发言人答记者问时就曾表示，证监会密切关注场外配资，加强异常交易监控。

值得一提的是，据新金融记者了解，在2015年监管层重拳整治场外配资后，以恒生HOMS系统为代表的软件已经被彻底封杀，更不可能接入券商的交易系统。近期的场外配资使用的方法更为原始和简单，就是场外配资公司直接拉人头开户，然后通过券商的系统进行管理，这与2015年的分仓系统账户有着本质区别，不过也造成了配资账户的供不应求。

当然，如果各券商严格执行对于场外配资的封杀，必然会对市场造成影响。

国泰君安证券分析师黄燕铭认为，监管层再次排查券商的配资风险应该是个非常有必要的措施，有利于股市的健康发展。大盘指数的下跌无非是投资者联想到了2015年股灾查配资的情况，但两者是不一样的。2015年的清查配资选在了股市泡沫极高的时刻，当时股票持有人的微观结构已经恶化，清查配资成为股市崩塌的导火线，现在整个市场杠杆的程度并不高，排查配置并不会伤害市场。吸取2015年的教训，监管部门及早防范配资风险，这对市场的健康运行是有利的。

蓝筹股能否接棒

A股近期波动加大，闭着眼跟买强势股就能赚钱的日子估计是过去了，A股同样开启了新的分化。上周三和上周四两个交易日，上证综指和创业板指分别下跌2.27%和6.95%，上证50指数同期连续两日微幅收涨。这与此前题材概念疯涨、蓝筹萎靡的状态形成鲜明的对比。

在经过题材股的疯狂之后，投资者情绪已经被调动，但在经历题材股调整后，投资思路或许将趋于理性，蓝筹股也许将迎来春天。

华鑫证券分析师严凯文认为，近期蓝筹高分红叠加回购，而题材概念仅剩大股东清仓式减持。

上周二，招商证券披露回购方案，拟不低于6.5亿元，不超过13亿元回购股份，回购价格不超26.35元/股。中国平安也首次公布回购计划，回购资金总额将不低于50亿元且不超过100亿元，回购价格以不超过人民币101.24元/股。上周四，小天鹅出台了中期利润分配方案，计划以2018年年末总股本为基数，向全体股东进行每10股派发40元现金的股利分配，共分红25.3亿元，占可分配利润的88%。

形成对比的是，根据Wind统计显示，随着二级市场的火热，频频出现清仓式减持，1月150家，2月136家，而截至上周五已经有166家上市公司公布减持计划，尤其是近一阶段热门题材概念股，大股东拟清仓式减持行为不断挑战二级市场“神经”。

严凯文表示，从长远看，白马蓝筹相比题材有更为稳健的经营业绩，虽然在牛市初期阶段，由于场内投资者风险偏好的快速提升，更偏爱前期大幅度超跌的题材概念品种，主要是因为其弹性大。但经过初期阶段的疯狂之后，投资者更趋于理性，对企业本身的预期利润增速、分红率、估值的关注将有所提升，而这些均是多数题材概念企业所不具备的。

此外，在市场情绪一片高涨下，中信证券和华泰证券罕见地发出个股“卖出”评级报告，而证监会主席易会满就“如何看待个股看空报告”的询问时表示“这都是非常正常的事情”，叠加监管严控场外配资，对于市场降温效果立竿见影，市场风险偏好走低。

主题投资盛行于宽松的市场监管氛围和较宽松流动性环境，目前流动性环境未发生改变，但监管态度略微收紧的变化将对一段时间内的主题投资产生影响。市场风险偏好降低后，资金将寻求防御性较强的板块，随着年报披露密集期到来，具备高额现金分红预期的蓝筹股值得期待。