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黄李强:避险需求降温 期债承压

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-01 10:46:32 来源:金石期货 作者:黄李强

近期国内股市大幅上涨,上证综指从之前的低点反弹了22.73%。不仅如此,随着大盘成功突破2800点,市场预期已经发生转变,近期股市成交金额再次突破万亿元大关,市场资金开始大量流入股市。伴随着股市大幅上涨,股债跷跷板效应开始显现,近期债券市场出现了较为明显的回调走势。中美贸易磋商目前已经取得了一定进展,双方就贸易争端中最棘手的议题研拟承诺纲要,并且已经再次延长了进一步加征关税的期限。此次中国赴美代表团级别较高,双方开始就一些实质问题进行讨论,中美贸易问题有望得到实质性进展,这将会极大缓解市场的担忧情绪。


整体来看,股市回暖和中美贸易摩擦的缓和极大缓解了市场的担忧情绪,市场避险需求降温,国债承压下行。


由于去年国内经济数据表现不佳,在1月央行降准之后,市场对于进一步降息的预期很足。货币政策将会更加灵活,央行表示,当前货币政策仍然有较大的操作空间,通过公开市场业务等操作,可以缓解市场资金不足的问题,央行没有必要大水漫灌。在这种情况下,市场后期的流动性充裕程度可能不及预期,短期国债也存在一定的回调压力。除此之外,2月政府将会发行3200亿元的地方债券,这将极大分流市场的资金。与此同时,临近月末,市场的缴税、缴准压力也将显现,这进一步分流市场资金。因此,短期市场流动性偏紧,这对于国债将会产生一定压制。不过,中长期来看,由于目前国内的经济仍然存在较大下行压力,国内市场利率回升的高度受限,对国债的价格将会形成托底。事实上,随着近期市场利率明显回升,央行上周重启逆回购,虽然力度有限,但是传达出了央行安抚市场的意图。


综上所述,受股市回暖及中美贸易摩擦缓和影响,市场投资偏好上升,国债价格承压。此外,地方债等分流资金促使利率上升,进一步对固收资产产生压制。不过,考虑到当前的经济环境下,利率上升幅度有限,这托底国债价格,国债整体的强势格局并没有被破坏。基于上述判断,我们认为,近期国债走势或将呈现高位振荡的走势,建议观望为主。


图为Shibor隔夜利率(单位:%)

责任编辑:唐正璐

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