A股北上资金的偏好演变

14年以来北上资金一直较为青睐消费、金融及成长中的电子行业，消费细分行业偏好有所变化。重点行业中，食品饮料多数时间受外资青睐，短期受其他行业新增标的影响，17年偏好由食品饮料转向家电。电子行业在深港通开通1年半内放量流入，之后阶段性减少。医药生物一直较受外资青睐，但去年受黑天鹅影响阶段性流出。外资对金融的偏好也较为稳定。

风格方面，北上资金更加偏好大盘股。

我国台湾股市外资偏好演变

我国台湾股市中外资持续青睐电子科技这一优势产业。电子科技多数年份位列外资净流入之首，外资主要配置行业龙头股台积电。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好，金融行业重仓股持仓规模相对更均匀。

风格方面，外资对我国台湾大盘股有明显偏好，且有持续性稳定性。

韩国股市外资偏好演变

韩国股市中外资持续青睐科技硬件、汽车等优势产业。科技硬件多数年份位列外资净流入之首，主要配置行业龙头股三星电子。汽车行业也有多年排进外资净流入前五。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好。

风格方面，外资对韩国股市大盘股有明显偏好，且具有持续性稳定性。

外资对A股偏好是否会发生变化？

外资流入是否会向创业板扩散？今年5月份MSCI有望纳入创业板，如纳入，预计今年下半年外资流入会向创业板进一步扩散。1)参考深股通案例，2016年12月深港通开通后，1年内外资对深交所股票偏好明显提升；2)北上资金创业板持股比例近两年有提升趋势，且目前仍明显低于全市场创业板市值占比；3)参考韩台经验，外资对当地具有优势的新经济电子科技产业具有明显偏好。

外资流入是否会向中盘股扩散？预计今年外资仍然以流向A股大盘股为主。参考韩台经验，长期来看外资对流动性更好的大盘股的偏好持续且稳定。考虑到明年下半年中盘股有望入摩，届时外资有望阶段性向A股中盘股扩散。

外资流入是否会向非消费股扩散？当前外资在A股持股主要偏向消费股，长期来看有望向不断积累优势的新兴产业扩散。未来外资偏好方向如下：1)考虑到中国庞大市场，消费仍是外资重要偏好之一；2)中国在新经济领域不断积累优势，外资有望向新兴行业扩散。

核心假设风险：外资流入A股规模低于预期；外资流入板块行业不符预期。