主持人：您当时是出于什么原因决定要转型做机构投资者？因为对很多投资者来说，既然我已经实现稳定盈利了，那做自己的钱就可以了，您是怎么考虑的？

何巍：实际上，在早期的时候，我个人也是这么想的。自己的钱慢慢做，有些比较熟悉的朋友，也可以拿点钱来做做，这也是一种人生吧。但站在个人发展的角度来讲，我毕竟还没有到快退休的年龄，我觉得自己最起码还有二十多年的奋斗期，还能再折腾一段时间。另外，我们这种体系对于大资金和小资金来说，可能会略微有些区别，但是总体来讲，区别不是特别大。从收益率来说，小资金做的收益率跟大资金做的收益率是截然不同的。小资金比如说只有几十万，一年做个百分之三十、百分之四十，可能谁都看不上，但如果是三四千万，那可能就会不一样了。我想把这样一种可以复制的模式职业化、机构化，让更多的投资人拥有一个更好的投资渠道。

主持人：如今，越来越多与您有相同想法的散户也做出了这样的转变，这也使得近几年期货市场越来越往专业化、机构化的方向去发展。在这样的情况下，您觉得散户要如何跟专业的机构竞争？

何巍：我们也很明显感觉到最近这两年的行情特别难做，2017年对于我们做CTA策略的来说是比较艰难的一年。我们觉得目前市场的结构可能发生改变了，碰到更多的是FOF基金，然后去配置不同风格的产品，所以市场更多资金的流入是机构资金，是机构和机构的互杀，那么表现在行情上就会出现来回拉锯。在这样的情况下，我认为散户其实是更加容易生存。因为机构可能有严格的风控要求和交易机制，不能随心所欲去做。散户更随心所欲一点，船小好调头，只要把握好节奏，还是比较容易赚钱的，最主要是要找到符合自己风格的一套方法坚持去做。

比如一些做超短线的，大行情很难做，小波段随进随出很容易赚，这种方法大资金很难做，小资金就灵活。我以前说，整个期货市场有点像海洋的生态环境，韭菜就像海里的小虾米，机构像鲨鱼，把散户赶到一起之后猎杀。但是真正厉害的民间高手，更像海鸟，鲨鱼拿他们没办法，他们也可以俯冲到海面吃完自己的鱼就飞走，虽然没有鲨鱼吃得多，但是也足够他们自己在这个市场活得滋润。散户有散户的生存之道，只要树立好正确的理念，打磨自己的方法，不断坚持执行，修炼自己的人性，完全可以在市场上活得很好。

主持人：何总的这一番话想必也给广大投资者带来一定的信心了。何总是擅长趋势交易，风格比较稳健，也请您谈谈如何做好趋势交易，从哪几个方面去做？

何巍：每个人都说自己是做趋势交易，每个人都说自己是顺势交易，但是“顺”和“势”到底如何定义？趋势在哪里？怎么去发现趋势？发现之后如何捕捉？这个课题就很大了。对于我来说，我喜欢做突破。但单单就突破这个概念来说，每个人也有不同的理解，各种方法都没有错。我个人认为，只要你觉得你的方法能够捕捉到趋势就行，我见过用一根均线就做得很好的人，但是大部分人是做不了了。为什么同一种方法导致的结果是截然不同的呢？这里的区别还是在于人而不是方法。

我做趋势首先是通过形态，比如一个长期震荡的行情突然向上或者向下突破，我就会进场；再比如，一个上涨趋势，中途回落后再次向上，那也是突破，反之向下也一样。这些技术分析的东西没有秘密，欧美资本市场已经发展了一百多年了，该有的方法都有先辈去尝试了，大部分的方法都是烂大街的东西，没有新鲜的方法，关键就在于怎么去使用方法。我就是用形态判断，再用指标验证，而不是先用指标去找，因为指标是滞后的，不能作为买卖的直接依据。

主持人：您做交易的过程中，大多数时间采用的是技术分析的方法，但是目前据我们了解，有很多做趋势交易的人，更多会去参考一些基本面的因素来进行交易，基本面分析在您的交易系统是处于怎样的位置？

何巍：不可否认，基本面研究有基本面研究的优势。但是我自己是个纯技术分析的交易员，从目前来说我没有参与任何基本面的研究。我是做多品种交易的，没有太多精力把几乎所有品种的基本面都研究出来，包括现货价格、供求关系、宏观面等等，我只能通过图表分析。技术分析有三大假设，其中一点是市场上所有信息都会反应到行情走势里，如果出现利多的消息，行情没有上涨，说明消息没有受到资金的认可，没有资金推动的消息是无效的。

不过最近确实去调研产业链的投资者特别多，我也在关注这些调研。期货的本质是货，最终跟现货是有关系的，跟供求关系相关，这是不可否认的。近期我也对这方面的研究产生了一定兴趣，但是我暂时没有精力去做这件事，如果未来能够有时间参加产业调研的活动，获得一些真实有效的数据，那我们也会借鉴。基本面和我们的技术面如果能够产生共振，那对于我持仓来说就更有信心了，是如虎添翼的一件事。

主持人：市场中大部分投资者偏爱短线交易，最终的后果大家也看得到，真正能在短线交易中赚钱的人非常少。像何总是做趋势交易的，请您来谈谈做趋势交易的好处在哪里？

何巍：我刚才说我的早期亏损阶段，就是做短线交易，通过盘口去刷，往往是早上状态非常好的时候赚到钱，而下午开盘迷迷糊糊，反应迟钝，就又亏回去了。不可否认，市场上有短线做得非常好的盘手，但是绝大部分做短线的投资者不能够稳定获利。短线交易对于做大周期的人来说要求更高，包括执行力、应变能力、精力、经验等等方面，不是谁都可以复制的。在这种情况下，我慢慢过渡到了大周期，一方面更容易用大资金做，另一方面，我觉得这种方法可以复制，而且很多时候做大周期我不用盯盘，开盘单子下好，止损设好，收盘看一下没什么问题就行了。有些投资者要上班，让他们盯盘是不现实的，那么日线，甚至更大级别的周期是比较适合他们的。而且这种方法比较容易上手，不需要很多的经验积累，通过一段时间慢慢盈利信心也会有。

主持人：您说的“容易复制”能够单纯理解为，您告诉我一个方法之后，我就可以稳定盈利了吗？这里的“复制”具体是复制什么？

何巍：从某些角度来看，交易的方法我几分钟就可以讲完，但是大家看似学会了之后，就一定能100%做到和执行吗？因为我见过太多了，以前也有朋友要跟单，但是绝大部分是坚持不下来的。因为很多投资者会关注资金的变化，每天就盯着资金赚钱亏钱，我们碰到过半年不赚钱的情况，碰到过连续13笔亏损的，绝大部分人很难接受。连续亏2、3次，很多人觉得还行，连续亏4、5次就有人怀疑了，连续亏损10次以上，大部分人就直接否定了。因为任何一个方法都会有交易盲区，资金如果老是出现回撤，可能幅度上才10%多，但是时间跨度太长了，他就潜意识认为已经亏了很多了，但是往往对于我们做趋势交易来说，10%多只要来行情，3-4天就能做回来。这就是方法很容易复制，但是心态和经验是很难复制的，需要长期磨炼。如果有一个团队，大家一起抱团坚持，或者有一个有经验的人带着大家做，那就会好很多，能让你度过危机感。

主持人：那当您遇到长时间不赚钱这样的情况时，怎么去调节自己的心态？

何巍：说到这个问题，可以着重说下2017年的行情。2017年之前很顺，2017年的上半年对我来说很特别，我从来没有经历过这么长时间的回撤。我们当时产品的回撤控制的还比较好，10%以内，但是很多小资金账户都是超过10%了，投资人就出现了比较急躁、不信任的情绪。后来2017年年终又出现一波黑色行情，拉回来了，缓解了整年的情况。

其实讲交易心理的书和文章很多，网上大家都可以看得到，但其实这些东西都不用说，谁都知道，谁都会说，但是说出来和心理上真正能够接受是两码事。更多的时候需要你自己去经历，说再多都没用。我经历过长达大半年的回撤期，下次再碰到的时候我就心理会有底，以前经历过，最终钱又赚回来了。人的心理是不断通过磨炼变得强大的。大家需要不断去经历类似黑天鹅的行情，像2016年双11行情，还有2015年7月8日全部跌停，第二天再全部涨停的行情，经历得多了心态就好了。这些用嘴说怎么去克服，都是没有任何意义的。

主持人：您刚才提到的黑天鹅行情，对于趋势交易伤害比较大，可能会对账户临时造成比较大的损失。就您目前的交易系统来说，您会怎么去规避和应对？

何巍：交易员需要具备的一个品质是有自我总结和修复的素质，因为市场在不断变化，市场结构，交易规则都在不断变化，交易系统一直是“一招鲜吃遍天”很显然是不行的，那就需要调整。早期我就是采用多品种的方式，只要符合标准的我就做，2016年双11行情我最大回撤了有5%，但是整体来看还可以，因为之前一波上涨行情有很大的利润。但是通过这个事件，我的系统就开始升级，比如多空头寸的调整，多头可能只配置一半仓，空头也只配置一半仓，如果一段时间内全是多头行情，我就把空头头寸留着不做，如果出现黑天鹅事件，我的多头仓位也不会很大。以前我可能开仓一个品种，会在开仓线上设一个止损，回撤不超过本金的2%，随着有利润后，就把止损上移，保护利润。整体就是通过资金和仓位的管理来升级系统，从而规避黑天鹅事件。黑天鹅事件之所以叫黑天鹅事件，是因为我无法预料什么时候会爆发，这种情况下能做的只有防范。

主持人：有网友问，如何控制资金曲线的回撤？有哪些措施？

何巍：有看过我资金曲线的朋友应该都知道，我的资金曲线是波浪形的，我做交易就是在做资金曲线。我的要求是每一波都可以回撤，但是你的回撤一定不能跌破前一波的低点，呈一个上涨波浪。那怎么控制回撤呢？我觉得还是要通过仓位管理。简单举一个例子，比如我开10手螺纹钢，资金开始回撤，假设回撤了3%，下次交易我就会缩仓，可能只会开7手，假设又回撤了5%，我可能只会开5手。通过资金的“赢冲亏缩”，赚钱了加大仓位，亏钱了减少仓位，是可以控制曲线的。随着我的仓位越缩越小，到后面越亏越难亏，当我把回撤的坑填完以后，再慢慢放大仓位，通过这样仓位控制的手段，是可以控制曲线的。

主持人：您现在做趋势交易，一个交易周期大概是多久？

何巍：现在我们做多品种多周期，目前有三个周期在做，一个是看小时线、一个是看日线、一个是看周线，用这三个来进行组合。

主持人：在组合的过程中，比如同一个品种，可能会同时用这三种吗？

何巍：会的，例如螺纹钢日线是一个多头势，但是从小时线来看，它是回调的行情，是要做空的，这时候我们也会做空。这里的多和空我们都看得很清楚，其实它们并不矛盾，因为它们两个的离场点不一样，这时候我们会区别对待。所以有时候我们又有多单又有空单，实际上它们是不同的周期，按不同的标准来做。

主持人：再来分享下您的几个“高光时刻”，您在2017年获得了私募排排网期货策略的冠军，而2017年对期货CTA策略来说并不怎么友好，再加上您是以机构的身份来参赛的，在高手云集的机构战场，您觉得自己能够拿到冠军的原因在哪里？

何巍：首先我们不是冲着比赛去的，因为我们这种交易手法参加比赛没有任何优势，有时候比赛要想取得好的名次必须得重仓，但是像我们这种管理型资金，我们追求的还是平稳。2017年整个市场都不太好，所以我们追求稳健的优势就体现出来了。例如2018年，会有一些比较好的行情，就体现不出我们这种交易手法的优势。有的选手，他的收益率非常亮眼，但这些我们不会过多关注，我们追求的是稳健，年复一年的这样做，相信复利的力量。对于您提到的“高光”，对于交易员来说，我们不追求这些荣誉，当然有荣誉更好，我们更多的是追求资金，赚钱才是最重要的。

主持人：现在我们谈下2018年，2018年如果没有年底的那几波行情，可能对期货CTA策略，包括一些量化策略来说也不怎么好过，在这样的背景下，您同样获得了不少的奖项，收益远高于市场平均水平。您觉得面对2018年这样的行情，怎么才能做好？

何巍：实际上2018年的行情，我个人认为还是不错的，因为有一些明星品种，苹果大家都是知道的。苹果的第一波行情我没有抓住，因为苹果是新品种，我没有历史数据参照，不好下手。PTA、原油这些品种，我们都做到了，表现还不错。对于2018年来说，除了农产品略微弱一点，没有特别好的机会以外，化工和黑色，还有新上市的几个品种，行情都还不错，包括纸浆甚至燃料油都是有机会的。对于我们做趋势跟踪的人来说，只要有趋势，基本上就能抓住，除非它没有趋势。2018年整体来说我们表现还可以，能做到这些行情。至于有没有行情？什么时候有行情？我们是不知道的，我们只有做好自己，用可控的风险去博不可控的利润。